#基金投资# $中银主题策略混合(F163822)$ $大成景阳领先混合(F519019)$
大盘成长基金顾名思义持股市值为大盘、持股风格为成长风格的一类基金，在实际投资过程中，组合行业配置往往也相对聚焦在一些偏成长型的行业，如TMT、电力设备、食品饮料、医药生物等，但由于基金经理在选股层面对公司质地和估值的要求不同，对投资时点的把握也呈现差异，最终导致组合风险收益特征也有所区别。本篇文章通过分析积极配置—大盘成长这一类型下，从晨星在基金研究中所关注的基本面角度出发，分析中银主题策略混合和大成景阳领先混合基金之间的差异性，从而帮助投资者更好地选择适合自身风险承受能力的基金产品。
图表1：基本信息
接下来，本文从投资团队、投资流程、业绩表现、费用这四大维度，将这两只基金比一比。
01 投资团队
中银主题策略混合基金由黄珺女士管理，大成景阳领先混合基金由齐炜中先生管理，两位基金经理历史投研经验均超过10年，在公募基金管理经验也均超过4年，属于业内中生代基金经理，历史在一个相对完整的市场周期内也用较好的投资回报证明了他们较强的投资能力。
黄珺女士和齐炜中先生在研究经历上各有侧重，但在管理组合的过程中均不断拓展其能力圈。黄珺女士历史担任研究员期间主要覆盖了消费和周期领域，包括食品饮料、商贸零售、农林牧渔、建筑建材行业，管理组合以来，又逐步补齐了自身在TMT、新能源等行业的短板。从组合历史业绩归因来看，基金经理历史在TMT、新能源、消费、医药、原材料等行业均展现出较强的投资能力。齐炜中先生历史主要覆盖了轻工制造、农业和交通运输行业，在担任研究员期间以及担任基金经理以来他也逐步拓展了医药、TMT以及新能源行业的能力圈。从组合历史业绩归因来看，他在医药、消费、工业、科技以及原材料行业均体现出较强的选股能力。综合来看，两位基金经理所擅长的行业均以成长行业居多，而且所擅长的行业有一定相似。
从工作负荷来看，黄珺女士和齐炜中先生目前均采用复制策略独立管理6只公募基金，截至2023年年底，他们的管理规模分别为90亿和50亿左右。除了管理组合外，黄珺女士目前还担任公司高级副总裁，但她的精力仍然较为集中在组合管理上面。
02 投资流程
中银主题策略混合和大成景阳领先混合基金均属于大盘成长风格，投资目标都为追求基金资产长期增值，在资产配置层面均淡化仓位择时，股票仓位基本维持在90%左右。而且两位基金经理在选股时均较为关注公司基本面和估值，但在具体的投资方法、选股标准以及组合构建方法上呈现差异，而且最终体现在组合特征上也存在一些区别。相对而言，大成景阳领先混合基金更加注重自下而上精选个股，而且对估值有着较为严格的要求，而中银主题策略混合基金在自下而上精选个股的同时也较为关注行业景气度。最终体现在组合上，尽管都稳定在成长风格，但行业配置上前者呈现行业较为分散而个股相对集中的特点，后者则呈现行业和个股均相对均衡的特点。在组合换手率方面，中银主题策略混合的基金经理基于行业景气度以及个股基本面的变化而调整组合结构，历史为组合贡献了较多的换手率，使得组合历史换手率基本维持在400%左右，相对高于大成景阳领先混合基金历史300%左右的换手率水平。
数据来源：Morningstar Direct；
数据截至日期：2023年6月30日
03 业绩表现
基于两只基金均为积极配置-大盘成长基金当中风格偏平衡的基金，我们预期上述两只基金在价值行情中会取得比同类基金更好的表现，但影响基金最终业绩的因素还包括基金经理的行业配置和选股能力。
两只基金相比于同类基金而言均获得了良好的中长期回报。在业绩波动率方面，从中长期来看，大成景阳领先混合相比于中银主题策略混合基金有更低的标准差和下行风险，这主要归结于前者在行业集中度相对更低，而且对上市公司基本面和估值要求相对更高。但中银主题策略混合基金也以较高的收益对投资者承担的风险进行了补偿，两只基金在现任基金经理管理期内夏普比率均处于同类基金前5%。
数据来源：Morningstar Direct；
数据截至日期：2024年2月29日
04 费用
费用方面，大成景阳领先混合基金与中银主题策略混合基金的年度综合费率分别为2.09%和2.67%，前者较低的交易成本使其在年度综合费率上相比后者更具有竞争力。另外，两只基金相比同类基金2.73%的平均年度综合费率均较低。
图表5：中银主题策略混合（左）与大成景阳领先混合（右）费用对比
数据来源：Morningstar晨星基金小程序
数据截至日期：2023年6月30日
综上，对于偏好大盘成长投资风格的投资者，我们认为中银主题策略混合相对适合风险偏好较高的投资者，而大成景阳领先混合基金则适合风险偏好偏低的投资者。
作者｜晨星（中国）研究中心 代景霞
免责条款：©2024 Morningstar 保留所有权。此处提供的信息、数据、分析和观点未经任何监管机构审查或批准，不构成投资建议；截至撰写日期，仅供参考；可随时更改，恕不另行通知。本内容并非买卖任何特定证券的要约，也不保证其正确性、完整性或准确性。过往表现不保证未来结果。Morningstar 名称和标识是 Morningstar, Inc.的注册商标。这里的内容包含 Morningstar 的专有资料；未经Morningstar 事先书面同意，不得以任何方式复制、转载或以其他方式使用本文章的全部或部分内容。市场有风险，投资需谨慎。此资料、数据、观点仅供参考，不构成任何投资意见或建议。基金过往业绩不预示其未来表现，投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。