该来的还是来了，晨星美国的月度基金资金流向报告显示，就在今年1月末，美国被动管理基金的规模首次超过了主动管理基金。
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美国主动基金“失宠”了
由于市场有效性高、机构投资者占比高，美国基金经理想要靠主动选股和择时来战胜市场很难，已经是很多人都形成了一定共识的事。
据晨星2023年年中的一项关于美国主被动基金的研究，截至2023年6月，美国只有25%的主动基金在过去十年期跑赢被动基金。
美国投资者也不傻，打不过就加入呗。
如果主动管理的基金，在扣除掉管理费、运营费之后，表现都还不如指数，那为什么要买它呢？
自2015年开始，我们看到美国主动管理的基金，几乎年年都被净赎回。
与此同时，投资者开始更多地买入被动管理、跟踪指数的基金。
02
投资收益不可控，但成本可控
在美国投资者从主动基金转向被动基金阵营的这个过程中，还有很重要的一个决定因素就是：费率。
想要投资成功的秘诀其实就隐含在一个简单的公式里：
到手的收益 = 投资回报 – 投资成本
投资回报虽然是越高越好，但是这是一个我们没有办法提前预测的变量。不过，对于投资者来说，投资成本是可以事先把控的。
我们之前聊过，被动管理的基金较主动基金而言是有天然的费率优势的。
毕竟主动管理的基金的投资目标，是为了帮投资者去挖掘机会战胜市场，不仅是脑力活，还是一个需要叠资源的工作。
毕竟市面上的股票和债券繁多，除了基金经理自己要有能力、有眼光，还需要大量的研究员协助，才能在市场上先于同行找到新机会。
所以，想要比同行和市场更聪明，就需要投入更高的成本，所以收费也会更高一些。
而以指数基金为代表的被动管理基金，主打的是一个“躺赢”。他的运营成本相较主动基金要低，所以收取的管理费也相对低廉。
就当前来看，无论是在美国还是中国，主动基金的整体费率水平都比被动管理基金高了不少。
当低费投资成为了行业趋势，很多美国基金公司在过去20年，为了保持竞争力，一直在卷费率。
一种做法是，降低主动管理基金费率。
对于有些业绩表现和基准不相上下的基金来说，这个方法确实还是能抢救一下，可能真的稍微勒紧一点裤腰带、少收一点管理费，业绩就能跑赢指数。
另外也有很多基金公司，为了在行业里保持竞争力、迎合投资者的需求，而进行业务线上的调整，这几年主打发行低费的被动基金，压缩自己的主动基金产品线。
晨星预计，在未来十年，美国基金的费率还会以每年2.5%的速度持续下降。
03
中国被动投资的时代来了？
目前在中国，占据大半壁江山的还是主动基金。
在2019、2020年市场上一些由“明星基金经理”掌舵的主动基金大幅跑赢市场，也吸引了大量的投资者关注。
但随着近几年市场发生极致反转，很多主动基金非但“踏空”，集中“抱团”持股的一些领域还一致表现低迷。
再加上相对较高的管理费，很多主动管理基金的业绩都还跑不过指数，让很多投资者都对主动基金的投资能力产生质疑。
所以在近几年，我们也在中国观察到了与美国相似的趋势，被动基金的规模也在最近几年逐年提升。
被动基金什么时候能在中国什么时候能“逆袭”主动还没有定论，毕竟美国指数投资的盛行也不在一朝一夕。
早在1976年8月，先锋领航（Vanguard）推出全球第一只指数基金的时候，主张“人定胜天”的主动管理基金还是主流，不以战胜市场为投资目标的指数基金在当时的市面上无人问津。
但从结果来看，在过去的20年中，有越来越多的投资者认识到了指数投资可以提供的价值——可以帮助投资者在低费、不受人为因素干扰的情况下，获取一个稳定的市场“贝塔”，而且他们因为投资分散，也不容易受到规模容量的限制。
被动基金在美国的市场份额不断扩大、最终超越主动基金，这也是美国投资者市场化选择的结果。
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