2013年国际金价罕见大跌， “中国大妈”闻声携千亿资金抄底，将市场上300多吨的黄金收入囊中，名震华尔街。
但在抄底不久后金价急转而下，等待大妈的是长达近6年的深度套牢。
如今金价大涨，渡完“黄金劫”的大妈又可以支棱起来了。
截至8月底，以人民币计价的上海金今年以来上涨了近13%，是当下低迷市场中最 “靓” 的仔。
不过在今年的黄金热潮中，大妈退居二线，年轻人成为了主力。
从前段时间的“攒金豆”理财，到蹲直播间收集金羊毛，再到最近的古法黄金热。年轻人口里的“无痛”理财神器黄金究竟有多香？
很多人都认为黄金既能避险又保值，那从长期来看，黄金投资究竟是不是一条稳赚不赔的理财之路？
01
黄金的避险效果如何？
俗话说，盛世搞收藏，乱世买黄金。
在今年的股市下跌中，金价一路飙升，黄金更是坐稳了“避风港”的称号。
通常来说，在股市下跌的时候，因为避险情绪的提升，黄金价格会上涨，反之亦然。
确实，从过去10年A股和国际金价的表现来看，黄金在股市表现较差的2016年、2018年、2022年和今年以来，都起到了较好的风险对冲效果。
数据来源：晨星Direct
数据截至：2023年8月31日
然而，要评估一项投资的风险，需要考虑其表现的波动性。从这个维度来说，黄金更像是一种典型的“风险资产”。
虽然过去十年国际金价波动整体小于A股，但是相比表现更加平稳的债券而言，波动也是巨大的。
在判断一家公司的价值时，我们可以研究其销售额、利润、新投资、债务和股息等基本面。
然而，对于金价来说，影响因素更多且复杂。
虽然从历史规律和事后的角度来看，股市表现和黄金表现呈负相关，但股市表现并不是影响金价走势的唯一因素。
经济形势、通胀率、地缘政治、货币政策、以及国家央行买入黄金的力度、甚至原油价格都和金价表现有不小联系。
这也使得黄金的价格波动巨大，并不是很多投资者想象中的稳赚不赔的“低风险”投资。
如果以投资为目的购买，需要有具有对风险的识别能力以及对金价的判断力。
很多华尔街大佬都不能精准预测走势，2013年做空黄金时都被半道杀出的中国大妈吊打了一阵，更何况普通投资者呢？
数据来源：晨星Direct
数据截至：2022年12月31日
数据来源：晨星Direct
数据截至：2022年12月31日
注：黄金、股票、债券资产的波动率分别以LBMA金价指数、中证全指指数、中证全债指数的标准差作为衡量基准
02
黄金真的保值吗？
有一些投资者希望通过投资黄金来抵抗冲通胀风险，也就是我们常说的“保值”。
从历年公布的居民消费价格指数（CPI）来看，截至2022年底，过去10年我国的物价水平大概增长了22%。
也就是说，2013年的100元现金，10年过去，就只能买88元的东西了。
这就是为什么我们说需要有一定的投资来抵抗通胀的风险。
那么黄金作为通胀对冲工具的潜力如何？
2012年末上海黄金交易所的金价为334.5元/克，在2022年底的金价为410.49元/克，涨幅约为23%。
微微跑赢通胀，只能说保值效果一般。
那在此期间的股债表现又如何呢？
以$中证全指(SH000985)$ 中证全指为代表的股票资产和以$中证全债(CSIH11001)$ 中证全债为代表的债券，在2013-2022这10年期间分别实现了73%和56%的涨幅，不仅跑赢黄金，也是大幅跑赢通胀的。
数据来源：晨星Direct
数据截至：2022年12月31日
注：黄金、股票、债券资产的波动率分别以LBMA金价指数、中证全指指数、中证全债指数的标准差作为衡量基准
看到这里，大家可能对黄金有一个新的认识——长期只靠押注黄金来实现避险和保值可能不太靠谱。
短期来看，黄金确实可以帮助投资者在一定程度上规避市场风险，但它同时也是一种高风险、高度不稳定的投资。
从资产配置的角度来说，用闲钱买些金饰金条、适当配置些黄金ETF，用来分散风险，确实是不错的选择。
但如果想通过all in黄金发财，可能很容易被反噬。
如果当年买金的大妈从2013年5月抄底拿到现在，截至今年8月，大概已经赚了65%。
但又有多少大妈能在过去十年的价格波动中，可以拿稳坐好坚持到现在，且能准确地判断下车时点呢？
本文作者：屈辰晨/ Chloe Qu
晨星（中国）研究中心高级基金分析师，自2017年加入晨星，负责权益类基金定性评价。
本文编辑：陈昱融/ Yvaine Chen
晨星（中国）财经作者。关注基金市场，期待为读者呈现更多的晨星投资哲学，传播正确投资的观念。