核心利润，咱们先看企业的核心利润是多少，2022年到2020年这三年分别是43.13、38.59、31.44亿元，分别占营业收入的15.35%、16.35%、115.79%。影响核心利润的三大指标分别是销售费用、管理费用、研发费用。销售费用主要以包装费用比较大占比较大（5.51亿），广告费用没有，可以说企业不需大量的广告投入来提高品牌的知名度，当然了企业主要销售对象集中在各个车企。其管理费用中的工资和福利费用规模就会较高（13.04亿）。管理费用也是员工薪酬占大头。企业管理层的追求：办公条件现代化、信息化的企业、其管理费用中的固定资产折旧费和无形资产摊销费的规模就会比较高：强调管理资本、追求管理层高待遇的企业。研发费用主要是人员工资和材料较高分别是5.56和3.87亿。
表一
从三费在营业收入中占比来看企业的三费在下降，其中销售费用和管理费用在下降，而企业的研发费用在上升，对于投资者来是个好事。
从利润表来看其他收益、投资收益、公允价值变动收益、营业外收入对企业的利润贡献不是很大，这样可以看出企业的净利润（47.53亿）全部来源是核心利润。企业是靠自身产品来获得的利润。
核心利润获现率：经营活动现金流量净额÷（核心利润+其他收益）这个指标在1.2到1.5最为理想。58.93÷（43.13+2.15）=1.3
资产负债表
从下面表格中我们把资产负债表分成经营性资产和具有投资价值的资产，从中看看企业是以什么为主。
2022年企业经营性资产为308.27亿，占总资产（总资产剔除货币资金为337.47亿元）为91.35%，而具有投资性资产是3.34亿占总资产0.99%。通过考察经营性资产和投资价值资产，企业的经营性资产在增加，可以说企业是绝对以经营性为主。如果企业的经营性资产（存货、应收账款、应收票据、固定资产、在建工程、无形资产）全面下降，有可能企业当期的经营活动在萎缩、资产质量在下降。长期股权投资: 企业母公司长期股权投资为83.64亿元，合并后为2.5亿元，这说明母公司全资控股子公司为81.14亿元。其他应收款：企业母公司可以说未向子公司提供资金，用企业母公司的其他应收款179.6亿元减去合并其他应收款1.38亿等于178.22亿元，着企业的体量来说可以忽略不计。这个概念投资者一定要知道。存货：企业的为54.03亿元，存货多不怕，怕的是存货多周转率慢，企业的存货周转天数是94.49天，存货周转率是3.81次。存货周转天数 95 天，上年同期 91 天，同比增加 4 天，周转天数同比变长主要为储备的原辅材料及产品增加所致。其中汽车玻璃存货周转天数 68 天，上年同期 64 天；浮法玻璃存货周转天数 119 天，上年同期 129 天。存货跌价准备：首先要看存货都有什么科目组成的原材料、在产品、库存商品、周转材料、合同履约成本组成，分别是20.72、4.59、28.36、0.24、0.92亿元，其中原材料、在产品、库存商品存在跌价准备分别是0.33、0.13、0.33亿元。投资者主要是弄明白存货都是什么构成的，跌价准备是多少，与历史对比有没有太大变化或者有没有突然计提很多。应收账款、应收票据和应收账融资相加与应付账款、应付票据和合同负债相加来（分别是应收款项54.62亿和应付款项41.53亿）对比来看企业议价能力较强，产品不愁卖，属于先款后货方式。还可以用合同负债与存货对比，企业合同负债为9.32亿，存货为54.03亿，可以想成企业存货的54.03亿，已经订出去9.32亿了。公司从盈利能力、营运能力和偿债能力三者选择有代表性的财务指标来分析公司的成长能力。 公司 2022 年收入同比增加 19.05%，净利润同比增加 51.22%，盈利能力持续加强；公司 2022 年应收账款周转天数、存货周转天数分别为 62 天、95 天，保持公司正常周转效率水平；公司 2022 年12 月 31 日资产负债率为 42.90%，保持较强的偿债能力。公司不断强化企业运营管理，提升企业综合竞争力，为股东持续创造价值。本报告期应收账款周转天数 62 天，上年同期 62 天。应收票据（含应收款项融资）周转天数16 天，上年同期 19 天，集团对应收票据按财务制度严格控制，只接受有信誉的银行和有实力的客户的申请，银行承兑的票据由客户的银行承担信贷风险。需要注意的是企业的应付账款是应付供应商的还是别的项目的，如果是欠供应商的那么企业对供应商有很大的溢价能力。流动比率：企业流动比率为1.71，流动比率是流动资产与流动负债的比率（流动资产÷流动负债），我们要关注的是企业的流动负债是什么组成的，如果大部分是经营性负债（如应付票据、应付账款、预收款项与合同负债等）组成，那么投资者根本不用为它的比流动比率担心。企业流动负债中的经营性负债（应付票据、应付账款、预收款项与合同负债等）为50.84亿元，占流动负债29.29%，如果剔除掉经营性负债那么企业的流动比率为2.42。资产负债率：企业的资产负债率为42.9%，资产负债率不是很重要，主要的是企业负债是什么构成的，是有息的多，还是无息的多，无息是指经营性负债，如果是经营性负债，那就没有太大关系，如果有息的多，而且有息的里面都多少是短期借债，看企业偿还能力是否能覆盖，所以说资产负债率要结合负债情况来决定。短期负债：短期负债为60.77亿元，短期负债主要看货币资金能否覆盖吗，还有就是货币资金多为什么还要借短期负债，我看了看企业的短期借款，主要是信用借款60.75亿元加上一个应付利息0.012亿元，这个应付利息是不是这个短期借款的利息，我还没弄明白呢。还注意到一个超短期融资债我13.063亿，其中利息费用为0.064亿元。长期借款：长期借款为30.07亿元，于 2022 年 12 月 31 日，长期借款的年利率为 2.1%至 2.5%(2021 年 12 月 31 日：2.7%至 3.0%)。于 2022 年 12 月 31 日，长期借款利息每月或每季度支付一次，本金将于 2023 年 2 月 18 日 至 2025 年 11 月 7 日期间偿还。租赁负责：租赁负债为5.95亿。货币资金：企业货币资金为170.2亿元，其中持有至到期的三个月以上定期存款为47.43亿元，受到限制的其他货币资金0.39亿元，随时可支取货币资金为122.38亿元。 经营活动现金流净额：企业经营活动现金流净额是58.93亿，为正的，如果非企业经营活动不能带来正向、有相当规模的现金流量净额的情况下某企业经营活动的维系，就要靠烧钱来进行了，那么投资者要考虑烧谁的钱？构建固定资产、无形资产和其他长期资产：这个项目也叫资本支出，从2022年到2020年这三年企业的资本支出如表
构建固定资产、无形资产和其他长期资产要与固定资产、无形资产和在建工程对比，看是否同时增加。如果资本支出长期增加而与营业收入关系不大（一般来说固定资产、无形资产和在建工程增加，营业收入也会同步增长的），那么固定资产减值损失早晚都会暴雷的。
如果企业构建固定资产、无形资产和其他长期资产规模小，说明企业未来一段时间的经营活动只能在原有的规模基础设施支持条件下按照惯性发展。
1.由于企业各种筹集活动所形成的有息负债或金融性负债，主要包括短期借债、交易性金融负债、一年内到期的非流动负债，长期借款，应付债券、租赁负债等。
2.由于企业各种经营活动所形成的经营性负债，主要包括应付票据、应付账款、预收款项、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、其他流动负债等。
3.由于股东入资所形成的股东资本，主要包括股本和资本公积。
4.由企业利润积累所形成的留存收益，主要包括盈余公积和未分配利润。
福耀玻璃母公司2022年年报数据为例
1企业股东入资为96.8亿（合并97.01亿）（股本加资本公积）
2留存收益约为114.29亿（合并165.72亿）（盈余公积加未分配利润）
3有息负债约64.76亿（合并117.06亿）（短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债、租赁负债）
4经营性负债约为131.72亿（合并104.46）（应收账款、应收票据、预收款项、合同负债、应付职工薪酬、应交税款、其他应付款、其他流动负债等之和）
我们可以把企业的经营性负债和留存收益理解为企业自我造血能力，及开拓业务、扩大市场并产生利润的能力。
而企业的金融性负债和股东入资可以被理解为企业的输血状况。
通过这四个指标，投资者可以清楚的看到企业是靠自己生产，还是靠借贷或股东入资来活下去。
这里的股东入资中的资本公积为122.9亿，占股东入资的大头，我查看了近几年的股东入资企业（2022年到2020年分别是122.9、122.9、87.12、亿元），主要是资本公积增加了。这个大家知道就行。
从这四项看，我理解的是企业自我造血能力够自己生产经营的，靠股东输血是为了扩大生产规模。企业靠自己造血来维持生产经营。2021年靠股东输过一次血。
营业收入含金量：营业收入含金量指数=销售商品、提供劳务收到的现金÷营业收入。291.41÷280.99=1.04。这个指数以1.17作为判断标准。
企业赚钱能力指标：经营现金净流量÷平均净资产乘以100%，该指标越大越好。58.93÷280.71×100=20.99%
净利润的含金量：用经营活动产生的现金流量净额加上投资收益的现金，再减去财务费用，除以净利润。这个指标的标准是1。（58.93-0.08+10.11）÷47.53=1.45
经营利润的含金量：用经营活动产生的现金流量净额除以经营利润。58.93÷56.61=1.04
从未分配利润中剔除“应收账款+应收票据+交易性金融资产+投资性房产”后的数额才是真金白银。129.9-52.58-20.4-0.07=75.21
净现金溢余:经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额-财务费用，净现金溢余为正数，就说明企业赚到钱了。为负数，就表明企业亏钱了。58.93-76.56+10.11=-7.52
销售模式：先货后款，本集团在客户取得相关商品或服务的控制权时，按预期有权收取的对价金额确认收入。
优势有渠道优势，品牌优势、规模优势。
从营业收入分地区来看企业属于国际公司，营业收入为276.51亿，其中国内为148.16亿，国外为128.35亿，基本上快持平了。这个大家有个概念就行。
我觉得需要关注的企业的资本支出，近几年资本支出一直很大，在建工程也在增加，可是固定资产一直没有增加，我认为企业的资本支出与扩大再生产没有太大关系。
我还注意到 2022 年 12 月 31 日，公司总资产人民币 507.68亿元，比年初上升 13.36%，总负债人民币 217.79 亿元。比年初上升17.78%，这个大家注意点。
公司围绕集团经营战略，持续以“为客户持续创造价值”为中心，以市场为导向，以技术创新为支持，以规范管理为保障，致力于提升公司综合竞争力，这个可以看出企业文化
福耀建成了较完善的产业生态，砂矿资源、优质浮法技术、工艺设备研发制造、多功能集成玻璃、延伸到铝饰件产业、全球布局的 R&D 中心和供应链网络；独特的人才培训、成才机制，共同形成系统化的产业优势“护城河”
为完成 2023 年度的经营计划和工作目标，公司预计 2023 年全年的资金需求为人民币 371.39亿元，其中经营性支出人民币 275 亿元，资本支出人民币 63.77 亿元，派发现金红利支出人民币32.62 亿元，计划通过加快销售货款回笼和存货周转、优化结存资金的使用、向金融机构借款或发债等方式解决。2023 年公司将继续加强全面预算管理，强抓货款回笼，严控汇率风险，优化资本结构，使资金管理安全、有效，建议大家看看企业的经营计划和可能面对的风险年报第13页和第14页。
估值1
净利润-资本支出=折旧与摊销÷0.0327÷总股本=估值
47.53-31.3+23.45=39.68
39.68÷0.0327=1213.46
1213.46÷26.1=46.49
每股估值46.49元
账面价值
507.67-217.79=289.88
289.88÷26.1=11.11
每股账面价值11.11元。
以上估值仅供参考，还需要根据个人对企业的发展前景和个人预计增长率还判断。本人不投资这个企业，因为还没有搞清楚增长率，发展前景，海外市场对企业的影响等等因素。