日发精机困境反转黑马，集两大热点于一身！
一，困境的由来。
日发精机2022年前三季度亏损的主要原因，系计提了高达14.22亿元的商誉减值及资产减值。
这些减值都来自同一款资产：捷航投资。其中包括5.67亿元商誉减值、以及8.47亿元资产减值。
2018年，日发精机通过发行股份的方式，收购了控股股东日发集团旗下的资产，作价12.5亿元。
捷航投资的主要资产是airwork公司，一家从事货机租赁及运营业务、直升机租赁及运营业务、直升机MRO（维护、维修、大修）业务的新西兰航空服务企业。
疫情之下，几乎所有受影响的国家都实施了旅行限制措施，航空机队停飞。外加受经济下滑的影响，很多直升机的使用频率也降低，甚至处于停飞状态。
而捷航投资的业务自然也难以躲过这一大波冲击，而其面临的不确定因素还有一个：俄乌冲突。俄乌冲突后，欧盟、美国、新西兰等国，与俄罗斯双边关系相互制裁，受此影响，airwork公司与俄罗斯客户终止合作，其中有6架飞机被扣留在俄罗斯境内。据此，日发精机对这5架飞机全额计提了减值准备，共计7.41亿元。
2014年，日发精机还重大资产重组并购意大利MCM公司，其具备可应用于航空领域的机床产品。借助MCM公司，日发精机认为自己就此打开了航空航天业的大门，于是才有了后来并购airwork，切入货机、直升机租赁运营行业。最近几年，MCM公司的业绩表现也不尽如人意，收入已经连续下滑了两年，利润更是在2021年陷入亏损。
因为业绩补偿问题，对控股股东日发集团发起诉讼，要求其履行约8.92亿元的补偿义务。
二，反转的必然。
日发精机聚焦高端装备制造，致力于关键核心技术国产化
深耕中高端数控机床十余年，具备国际化视野和布局
立足中高端数控机床，拓展航空航天等军工业务。
历经十余年发展，公司形成了数字化智能机床、航空航天智能装备和零部件加工、航空运力运营及服务三大块主营业务，其产品广泛应用于汽车、航空航天、工程机械、铁路、石油化工、电站设备等行业的产品制造。
高端数控机床（日发机床公司）：产品涵盖数控车床、立加/卧加、龙门铣床、镗床、高端磨床及柔性化生产线、自动装配线等产品。下游市场覆盖高端轴承、汽车及零部件、工程机械等，在高端轴承磨超加工及装配生产线领域，公司产品在国内市场占有率第一；航空航天智能装备和零部件加工（MCM 公司、日发航空装备公司）：
a.航空航天特种智能加工装备：产品涵盖高精密高刚性航空零部件加工设备、柔性化航空零 部件加工产线、飞机总装脉动生产线、飞机大部件智能装配生产线等。
b.航空航天零部件加工服务：航空航天结构件加工；
3）航空运营及服务（Airwork 公司）：主要从事直升机、固定翼飞机的运营租赁以及飞机和发动机的 MRO 业务，业覆盖新西兰、澳大利亚、欧洲、南美洲、北美洲、大洋洲、非洲及亚洲等市场。
目前公司拥有四个主要子公司，包括日发机床公司、日发航空装备公司、意大利 MCM 和新西兰 Airwork 公司，分别为公司高端数控机床、航空制造、航空运营服务三大业务板块的经营主体。①意大利 MCM 公司：
业务覆盖大型加工中心、重型机床和关键零部件的研发、生产和销售，服务于航空航天、超级跑车发动机厂和新能源等领域的高端客户。②新西兰 Airwork 公司：
集航空器工程、运营和租售服务能力于一身的综合性航空服务供应商。③日发机床公司：
产品涵盖数控车床、立加/卧加、龙门铣床、镗床、高端磨床及柔性化生产线、自动装配线等产品，面向高端轴承、汽车及零部件、工程机械等高精密机械及零部件制造业客户。④日发航空装备公司：
从事航空航天特种智能加工装备和航空航天零部件加工服务，产品涵盖高精密高刚性航空零部件加工设备、柔性化航空零部件加工产线、飞机总装脉动生产线、飞机大部件智能装配生产线等。
伴随包袱的出清，公司经营有望回归到正常状态，业绩实现恢复性增长。
产品谱系向中高端拓展，获国家制造业基金投资支持
公司具备完备数字化智能机床及产线产品，业内领先。
目前公司不仅拥有自主开发高精度、高刚性、高可靠性的各类数控机床产品的能力，还拥有电主轴、转台、摆动头、矩阵式刀库等核心零部件自主开发能力，以及轻量化设计和模块化设计能力，能够有效保障公司产品的各项性能。
形成了数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控龙门加工中心、数控五轴加工中心、数控铣镗加工中心、数控车铣加工中心、数控磨床及超精研机等多种产品系列。
公司机床产品数控化率 100%，产品的平均无故障时间均在 1000 小时以上，远高于行业平均水平。同时公司还拥有桁架机械手直角坐标机器人方面的专利，并已大量应用到自动化连线设备。
加强航空航天数字装配和零部件业务拓展，做大做强日发航装。飞机装配仍是我国飞机制造领域的最薄弱环节之一。国内军工领域数字化装配需求旺盛。先进军机列装加速，军机数字化生产线建设加速推进。民航飞机数字化装配生产线市场空间巨大。先进数字化装配线产品主要给国家主力机型配套。日发航空装备自 2014 年进入数字化装备领域后，与各大主机厂均建立友好合作的基础，成功交付了贵飞、陕飞、成飞、沈飞等项目，公司数字化装配线产品基本上给国家新的主力机型予以配套。公司在航空航天零部件加工领域不断发展，目前主要开展航空航天结构件加工等业务。
①蜂窝零件加工方面，公司掌握了纸蜂窝、铝蜂窝等各类产品的加工核心技术，已经成为国内蜂窝芯产品的主要加工基地之一，是国内最大的蜂窝芯产品加工民营企业。
②发动机机匣加工方面，具备镁铝合金机匣、钛合金机匣等产品的批量加工能力，及拥有铣车复合设备及自动化连线等加工装备基础。
③飞机结构件加工方面，公司拥有钛合金、铝合金大型框、梁类零件的加工能力，并配备相应粗、精加工设备。航空运营服务业务利空出清，业绩有望触底反弹。Airwork 是亚太地区乃至全球业务最综合、规模领先的航空服务商。
公司在航空服务领域主要提供固定翼和直升机工程、运营和租售服务，已转让下属直升机业务公司。100%股权给 Salus 航空公司。政策扶持背景下工业母机自主可控加速，公司作为国产工业母机主要供应商获得国家制造业基金投资支持，利空出尽业绩或迎来拐点。
三，集两大热点于一身。
日发精机：立足工业母机，打造航空数字化产线核心供应商。日发精机是国内唯一一家能够同时生产立式数控车床、卧式数控车床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心和落地式镗铣床的企业，处于全国普及型数控机床前五强的领先地位。公司与国家制造业基金签署《战略合作协议》，双方将围绕相关产业链上下游开展深度合作。国家制造业基金将向日发精机的全资子公司日发机床增资3亿元，取得后者24.52%股权。螺纹磨床是一种专门用于加工螺纹的数控机床，具有高效、高精度、高稳定性等特点，是新能源汽车、人形机器人等高端装备制造领域的重要设备。日发精机自主研发的数控螺纹磨床已经通过了新能源汽车、人形机器人上的丝杆与螺母的试磨，获得了客户的认可。公司已经向某客户交付了用于丝杆螺母的端面外圆磨床，并与另一客户签订了螺纹磨床合同。
减速器是一种用于降低转速、提高扭矩的机械传动装置，是机器人、风力发电、高铁等领域的核心零部件。日发机床公司可提供减速器里面的轴承加工设备，已服务众多减速器生产企业，如苏州绿的，宁波中大力德（002896），嵊州来福等。公司的轴承加工设备具有高效、高精度、高自动化等优势，能够满足不同规格、不同精度等级的轴承的加工需求。
玛西姆公司是日发精机旗下的一家全资子公司，由意大利MCM公司在中国设立，主要从事高端航空零部件加工设备、柔性自动化生产线集成等业务。玛西姆公司充分发挥中国的制造产业链优势和意大利母公司的技术先发优势，深耕传统航空领域市场的同时，积极拓展汽车、能源、重工等其他市场。玛西姆公司牢牢把握全球及我国航空产业发展机遇，意大利MCM公司拥有空客、赛峰、罗罗、AVIO、欧洲宇航防务集团、XX航空集团等国际航空客户群和服务经验，玛西姆公司依托MCM公司的技术先进性和成熟的FMS配套集成能力，大力建设研发、服务和销售的本地化能力，以实现为中国及周边客户提供定制化的解决方案。玛西姆公司今年上半年成功引入了五轴机床的关键核心技术，并基本掌握核心零部件转台、摆头、摇篮等的本地化研发、制造能力，实现了机床核心组件的国产化。目前玛西姆公司主力机型Clock系列、tank系列的4/5轴产品都已经实现了本地化，具备了为当地用户提供定制化的解决方案的能力，并在市场开拓上取得一定的成效。玛西姆公司目前设备运行状况良好，获得了客户的认可。
日发精机于2019年收购了日发集团的100%股权，作为交易对价，日发集团承诺对日发精机2019年至2021年的净利润进行业绩补偿。但由于日发集团未能履行业绩补偿义务，日发精机于2023年6月向法院提起诉讼，要求日发集团支付业绩补偿款及违约金。法院已于2023年12月11日开庭审理。将继续通过法律途径维护自身合法权益。
航空航天装备生产线整体解决方案供应商，发展前景广阔。日发精机较早布局数字化装配领域，先发优势明显
先进数字化装配线产品主要给国家主力机型配套。长期来看国产民航飞机有望放量，需要数字化装配生产线做支撑。国内航空运输业稳步发展，民航产业增长空间巨大。
从产业链节奏看，明年T定型-定点后，将开启资本开支周期。
从瓶颈看，机器人丝杠等环节设备受制于海外垄断，核心硬件供应链国产化急需于设备国产化配套进行。
从细分赛道，丝杠企业已逐步从打样-送样阶段，走向设备订购-建产线-量产阶段，部分丝杠企业已和设备企业展开紧密对接、技术研发。航空制造业务有望高速增长，助力公司整体盈利能力提升。