A股市场投资机遇与挑战、未来配置方向的看法：

2020年接近过半，新冠疫情给全球经济带来了巨大的冲击，这种影响不仅仅局限于人们的日常生活，一时全球的金融市场、地缘政治也风云诡谲，A股市场遭遇了冲击波带来的起起落落，作为长期投资者，我们也对未来市场的机遇与挑战有了新的思考。 疫情的变化超出了大家的认知，不论是病毒的起源、变化机理，还是各国的抗疫应对选择、疫苗和特效药有效研发应对，还是有很多不确定性，A股作为全球市场越来越重要的一个市场，首先回面临全球市场和经济面上的冲击，这些波动我们已经在过去数月经历，展望未来我们仍然认为这个变量将给A股市场和各行业带来深远的影响。

经历了2016-2019年去杠杆化，A股正在走出慢牛行情。这里面好的赛道、行业龙头中牛股层出不穷，而过往纯概念股、劣质股不断下跌，创业板注册改革、退市制度的持续完善也让A股市场经历了供给侧改革，良币逐出劣币使得价值投资更加深入人心，优秀公司慢牛更加持续。MSCI和富时成分份股纳入执行也让海外资金不断加持A股优质行业和公司，主动和被动型外资在A股机构投资者体量占比已经近半，我们也看到这两年市场风格更加稳定，无论是传统的消费优势领域，还是成长赛道的新科技和创新药，以及国内很多高成长性的细分领域都经历了几年的慢牛。虽然新冠疫情给全球经济，特别是传统的零售、餐饮旅游、交运等行业带来巨大冲击，但是我们也看到线上经济给云计算、半导体和新电商等等领域带来了新的扩张机会。这里面，我们最近也看到中美关系的自由落体式的恶化，美国政客考虑自身政治利益，围绕新冠疫情陆续有一些违背科学规律和人道主义的做法，而具体在对华关系方面也是通过新冠来源大做文章，对中国科技公司实施新的制裁，在全球化道路上越走越远，又给全球经济复苏带来了巨大的影响。

科技战和地缘政治的博弈是一把双刃剑，必然给相关各方都带来经济上的伤害，这些因素短期内将带来市场预期的恶化和波动性的加剧，我们认为中美贸易战、科技战是持久战，在大国崛起过程中必然遭遇美国不断的压制。中国经济转型过程需要加大自主创新，新一轮的改革开放，也将给金融领域带来活水，科创板推出、创业板注册制改革不断推出，国家也赋予了资本市场作为直接融资在实体经济转型过程中更加重要的角色定位，科技补短板方向也将在国家各部门、社会力量不断参与中持续强化。对于A股，我们也坚定看好国家转型过程中一些优质的赛道，比如消费行业龙头产品刚需、市场下沉带来持续成长，科技公司核心技术研发带来0到1的质变以及人口老龄化带来的医疗需求爆发。