我为何不买银行股？首先，银行是高负债行业，成熟市场对银行的估值从来都是用PB估的；大家仔细看看今天有球友分享的关于银行的统计表，是不是很多PB低于1，这背后的涵义是什么呢？这背后的涵义是市场预期银行贷款的坏账比例远远高于其拨备，这说明市场关于银行信贷背后的资产质量极为担忧。
其次，PE是动态的，虽然银行估值低，但银行贷款背后的资产质量才是决定银行价值的最核心因素。就像市场上大家对招商银行特别待见一样，背后的道理在于招商银行的中间业务占比使得其资产质量较同行业为佳。除此之外，各家银行业务雷同。前几年福建某银行非标业务突发猛进，可能是其股价过去5年股价没涨的重要原因之一。面对市场上银行股的长期低迷，市场虽然会犯错。但如此长期的错误恐怕就不是错误，而是有其深层次的原因了。关于系统性定价偏差，这个问题我看过相关的研究和书籍，除非是一开始就存在的系统性定价偏差长期存在，否则大概率不是市场在犯错！而银行股在06、07年的高估值及其纠偏的时间说明目前银行股的低估可能并未是由系统性定价偏差造成的，而是有其深层次原因。
最后，银行估值水平的高低完全取决于未来房地产市场的演进和地方政府债务如何化解。房地产不仅仅是房地产自身，还有其背后的产业链。
为啥不买银行股呢，是因为我曾经工作的地方政府在全国也是数的上的地区，银行趋之若鹜的给我们提供贷款的地方。我不说透，大家应该明白我不买银行股的原因了吧！