酒文化在中国源远流长，自远古，便有诗词传世咏酒。苏武言：“我有一尊酒，欲以赠远人。”曹操言：“对酒当歌，人生几何？”李白言：“花间一壶酒，独酌无相亲。”诗中有酒，酒中品人生。更有杜牧：“借问酒家何处有？牧童遥指杏花村。”曹操：“何以解忧？唯有杜康”。古代诗人是免费给酒做广告，不仅喝酒作诗，更是点酒名。这些酒你喝上一杯，是否有一首诗便从口中溢出？你买酒的时候，是否也考虑那诗中的意境？
踏过历史的长河，酒依旧与我们的生活，与我们的时代紧密相连。鉴别行业，我们称有初创期、发展期、繁盛期、消退期。显然这个时效不适合白酒行业，回溯历史展望未来，白酒行业与几千年中华历史共存，随着中国文化传播必将走向全世界。
一，行业简介
民以食为天，白酒是食品饮料的细分子行业之一。白酒：是中国酒类（除了果酒、米酒外）的统称，中国白酒具有以脂类为主体的复合香味，以曲类、酒母为糖化发酵剂，利用淀粉质（糖质）原料经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿和勾兑而酿制而成的各类酒，又称烧酒、老白干、烧刀子等。
白酒具备蒸馏酒的高度数特点，通常酒度为35-65度。
酒精在酒业中的含量用酒度来表示，通常有公制和美制两种表示法。按公制表示，酒精饮料含量通常在0.5%-75.5%之间。1）公制酒度：公制酒度以百分比或度表示，是指在20°C条件下，酒精含量在酒液内所占的体积比例达到50%时，酒度为100Proof.如果某种酒在20°C时含酒精38%，即为76Proof.
高度白酒：这是我国传统生产方法所形成的白酒，酒度在41度以上，多在55度以下，一般不超过65度。低度白酒：采用降度工艺，酒度一般在38度，也有的20多度。
（一）历史发展
白酒可以分为4类，非蒸馏酒、清香型白酒、浓香型白酒、酱香型白酒，这4种白酒口味浓淡是依次递增的。茅台是酱香型白酒的代表。非蒸馏酒则是清酒、浊酒、黄酒等；随着高度数烧酒的出现，低度数非蒸馏酒的市场份额便一点一点被蒸馏酒取代。
清香型白酒，比如汾酒、老白干、二锅头等，在经过明清两朝，南方的浓香型白酒便迅速超过清香型白酒，成了中国酒类市场的第一大香型。目前，浓香型白酒销售额约占整个白酒行业的70%，清香型白酒不仅市场占有率上比不过浓香型白酒，而且销售价格也普遍低于浓香型白酒。现在我国白酒销量排名第一的白酒，便是浓香型的代表——五粮液。
由于成本更高、酿造工艺更加复杂，相比清香型和浓香型，酱香型白酒出现的更晚一些，直到1910年以后才逐渐被大众所了解和接受。
酱香型白酒的代表就是大家熟知的茅台，它的发展机遇源自红军的长征。1934年，红军来到了贵州首府遵义市，举行遵义会议并四渡赤水，彻底打乱国民党的围剿计划。茅台镇就在遵义附近，当时凡是喝过茅台酒的人，都对他留下了极为深刻的印象。此外，酒精有杀菌消毒的作用，在帮助伤员疗伤上发挥了很大作用。比如建国后被授予上将的程世渠，在听到酒精能够杀菌消毒后，便找了一批茅台酒来给受到脚伤的战士们洗脚，取得了很好的效果。这个方法迅速在军中得到广泛效仿，一些在离开茅台镇之前还用行军壶装了一壶茅台酒，晚上休息时用布把伤口都擦一擦，疗伤效果显著。从这方面说，茅台酒为革命的发展做了贡献，它在建国后被评为了“国酒”，一跃成为中国最高档的酒，拥有了很高的社会地位。
按照21年收入计，主流白酒香型约占我国白酒行业的96.3%。进一步拆分来看，浓香型是我国第一大白酒香型，在市场中占比达到47.4%左右；酱香型与清香型白酒的市场份额分别为31.5%与12.3%；其余八种白酒香型约占3.7%的市场份额。
（二）发展阶段
从建国至今，我国白酒行业发展历经了20世纪80、90年代居民消费需求增加，金融危机爆发抑制消费，白酒行业曲折发展；2003-2012年我国经济在投资拉动下高速发展，白酒行业喜迎发展“黄金十年”；2013年-2015年经济增建放缓，白酒行业步入深度调整期，白酒行业承压发展；2016年至今，消费升级拉动大众消费需求增加，白酒行业迎来新一轮景气期，行业分化加剧。
两次回落
在过去的20多年里，白酒行业的发展并不是一帆风顺的，中间经历了两次回落。1998年，中央开展反腐，政策限制了白酒行业特别是高端酒的发展，同时汾酒造假事件也让人们心理对白酒厂商产生不信任感，这两个因素共同导致了白酒行业发展的第一次回落。
2012年，国家出台八项规定政策，对公款消费进行限制，使得高端酒失去了公务市场。与此同时还发生了酒鬼酒塑化剂事件，人们开始担心白酒的食品安全问题。白酒行业的发展再次陷入低潮。
如果行业发展在回落时出现高端酒、中端酒价格砍半的情况，那么基本上就到底了。此外，白酒行业能否复苏，主要看以茅台、五粮液为代表的高端酒的情况是否转好，如果他们开始涨价而且预收款项开始大幅增加，那么行业未来的发展速度可能就要加快了。
二 行业分析
（一）行业状况
从1988年开始，白酒行业经过了30多年的发展，已经由高速发展的成长期进入稳定发展的成熟期。由于白酒具有上瘾品属性、社交品属性，使得消费者复购率高、能够接受高端白酒提价，所以它在给投资者带来稳定的分红的同时，任然能够保持比较快速的增长。低端白酒不像高端白酒那样具备社交品属性，所以市场呈现两极分化态势，高端白酒的市场份额和利润仍在高速增长，低端白酒则由于竞争加剧而收入波动较大。
1，总资产及其增长率——两强争霸
目前一共有19家上市企业，我们从总资产的角度，看一下各家白酒企业的价值，对他们在行业中的地位有个简单了解。
根据2019年年报，从总资产角度来看，行业地位前六名依次为：贵州茅台、五娘液、洋河股份、泸州老窖、顺鑫农业和山西汾酒。其中顺鑫农业不只是卖白酒，还有其他业务，不算纯粹的白酒制造企业。
白酒行业的总资产合计为4839亿元，贵州茅台和五粮液两家合计就达到了2894亿元，占行业总资产的比例超过59.81%。可见白酒行业已经进入了“两强争霸”的成熟期，不再是之前“群雄割据”的成长期了。
（二）竞争格局
我们可以将白酒按照产品售价分成高端、次高端、中低端三档，对不 同价格带的代表厂商、代表产品、消费人群、主要用途、渠道结构进行分 类，总结如下：
与整个行业的疲态相对应，龙头企业营业收入持续增加，马太效应凸显
挤压式增长持续，龙头企业市占率逐渐提升，CR3、CR5由2017年的19.0%、22.9%提升至2022年上半年的34.1%、41.9%。一方面在行业供给出清的背景下，剩者为王。另一方面，随着消费升级和国民“少喝酒、喝好酒”的消费心理转变，品质化、高端化成为白酒转型趋势，龙头企业在知名度和美誉度上具有先发优势。
具体看来，当前白酒行业“一超多强“竞争格局愈加清晰。
贵州茅台独占鳌头，五粮液、洋河股份、泸州老窖等龙头企业业绩稳健。高端白酒行业格局更加简单清晰，飞天茅台（茅台）、普五（五粮液）、国窖1573（泸州老窖）三分天下，茅台占据了近一半市场。次高端、中低端白酒行业则百花齐放。
以茅台为例，茅台实现龙头进阶的主因源自于产品性质与自身渠道扩展。宏观方面，高端白酒领域具有较强的品牌拉力，小规模送礼需求相对刚性。叠加疫情期间中、低收入群体出现居民端缩表，消费能力有所减弱，而高收入群体受到的影响相对有限，以茅台为主的高端酒需求有所支撑，此消彼长下茅台市场份额收益于被动扩张。公司自身来看，茅台更注重于产品线布局与渠道扩张。自有电商平台“i茅台”上线试运以来，茅台直销渠道进一步加大，品牌势能进一步释放。据酒业家消息，截至2022年底，“i茅台”平台实现酒类销售收入超150亿元，不含税收入达126亿元，为公司直销打开新的渠道。而非标茅台酒的布局则实现了茅台高端价格带的全覆盖，预计2022年从销量角度来看非标占比达到15-20%，2023年仍有提升空间。
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