$博通(AVGO)$ 2024 Q2 电话会议提要
一、公司业绩概况与财务指标
1. 收入与增长
总收入：第二季度合并净收入达到125亿美元，与去年同期相比增长了43%。
2. 利润与利润率
毛利率：第二季度的毛利率为76.2%。
运营利润：运营收入达到71亿美元，年增长32%，运营利润率为57%。
调整后的EBITDA：调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）为74亿美元，占收入的60%。
3. 成本与支出
运营费用：运营费用为24亿美元，与去年同期相比有所增长，主要是由于VMware的整合。
研发支出：研发费用为15亿美元，同比增长，反映了公司对创新和产品开发持续的投资。
4. 现金流与资本效率
自由现金流：第二季度自由现金流为44亿美元，占收入的36%。
资本支出：资本支出为1.32亿美元。
库存管理：第二季度末库存为18亿美元，环比下降4%，显示公司对库存管理的严格把控。
5. 财务状况
现金及债务：第二季度末现金余额为98亿美元，总债务为740亿美元。
债务结构：固定利率债务为480亿美元，平均利率为3.5%，平均期限为8.2年；浮动利率债务为280亿美元，平均利率为6.6%，平均期限为2.8年。
6. 股东回报
股息支付：第二季度向股东支付了24亿美元的现金股息，基于每股5.25美元的季度普通股现金股息。
股票分割：宣布了10对1的前向股票分割，以提高Broadcom股票的可及性。
7. 业绩指引
2024财年指引：预计2024财年合并收入为510亿美元，调整后的EBITDA利润率为61%。
二、公司业务发展状况
1. 软件业务板块
收入：基础设施软件部门的收入为53亿美元，年增长175%，其中VMware贡献了约2.7亿美元，上一季度为2.1亿美元。
VMware整合：Broadcom成功整合了VMware，将其产品从8000多个简化为四个核心产品，显著提高了运营效率。
订阅模式转型：VMware产品正在向订阅许可模式转型，第二季度的ABV（年化预订价值）从第一季度的12亿美元加速增长至19亿美元。
产品现代化：公司对VMware产品进行了现代化改造，提高了市场竞争力。
2. 半导体解决方案板块
收入：半导体业务在第二季度的收入为72亿美元，占公司总收入的58%，同比增长6%。
网络业务：网络业务收入达到38亿美元，同比增长44%，占半导体收入的53%。这一增长主要得益于超大规模客户对AI网络和定制加速器的强劲需求。AI加速器业务实现了显著增长，年增长率达到280%，收入达到31亿美元，这一增长部分抵消了企业和电信领域半导体收入的周期性疲软。
无线业务：无线业务收入为16亿美元，同比增长2%，尽管季度环比下降了19%，但预计全年将基本持平。
服务器存储连接业务：收入为8.24亿美元，同比下降27%，但预计下半年将有所恢复。
宽带业务：收入下降39%至7.3亿美元，预计2025年将恢复增长。
工业转售业务：收入为2.34亿美元，同比下降10%，预计全年下降幅度将达到两位数。
3. 研发与创新
Broadcom在研发上的投资持续增长，以推动产品创新和满足市场需求。
4. 市场与客户
公司在AI领域的增长得益于与超大规模客户的合作，特别是在AI数据中心集群的部署上。
公司在网络业务上的增长得益于与Arista Networks、Dell、Juniper和Supermicro等合作伙伴的紧密合作。
5. 产品组合与技术发展
公司在以太网交换和AI加速器技术上持续创新，预计在2025年推出新一代Tomahawk 6产品，这将是一个100太比特的交换机。
6. 业务展望
公司预计AI收入在2024财年将超过110亿美元，非AI半导体业务在第二季度触底后，预计将在下半年适度恢复。
7. 成本控制与效率提升
通过整合SG&A（销售、一般和管理费用）和消除冗余功能，公司降低了VMware的支出运行率，从收购前的23亿美元每季度降低至16亿美元，并预计最终稳定在12亿美元。
8. 渠道和市场策略
公司通过优化渠道策略，解决了VMware的渠道冲突问题，加强了与分销商和增值转售商的合作。
三、问答环节
问题1：与NVIDIA在加速器和以太网交换领域的竞争
Vivek Arya, Bank of America Securities
询问Broadcom如何看待与NVIDIA在AI加速器和以太网交换领域的竞争，特别是NVIDIA即将推出的Blackwell产品和Spectrum-X以太网交换机。
Hock Tan
强调Broadcom与NVIDIA在AI加速器领域不构成直接竞争，Broadcom专注于为超大规模客户提供定制的ASIC AI加速器，而NVIDIA则专注于GPU市场。在以太网交换领域，Broadcom拥有超过25年的经验，并且正在与合作伙伴开发下一代产品。
问题2：AI业务增长的细分
Ross Seymore, Deutsche Bank
请求Broadcom详细说明AI业务增长中计算卸载和连接性方面的细分，并询问全年的增长预测。
Hock Tan
说明了AI业务增长的混合，目前加速器和网络的比例大约是65%对35%，并预计到年底可能会达到60%对40%。
问题3：AI业务指导超过110亿美元的疑问
Stacy Rasgon, Bernstein
对Broadcom给出的110亿美元AI业务指导提出疑问，认为即使不增长，也应该达到116亿美元。
Hock Tan
解释说季度出货可能存在波动，Broadcom给出的是最佳预测，但承认增长趋势正在改善。
问题4：云和AI网络硅片的增长
Harlan Sur, JPMorgan
询问Broadcom是否看到GPU和TPU客户的新产品引入和部署加速，从而推动了最新Tomahawk和Jericho产品的快速采用。
Hock Tan
确认了这一点，并提到Broadcom计划在2025年末推出Tomahawk 6，这是一个100太比特的交换机。
问题5：VMware业务表现
Ben Reitzes, Melius
询问VMware业务是否超出预期，以及客户对订阅模式的接受程度。
Hock Tan
确认VMware业务进展符合预期，客户对订阅模式的接受程度很高，因为订阅模式提供了持续的产品更新和更好的服务。
问题6：Broadcom的增长策略
Toshiya Hari, Goldman Sachs
询问Broadcom在VMware整合后，除了VMware之外的增长策略，以及是否会考虑进行并购。
Hock Tan
表示Broadcom目前不急于进行并购，但所有选项均为开放状态，旨在为股东创造最佳价值。
问题7：网络业务的复苏
Blayne Curtis, Jefferies
询问网络业务是否已经触底，以及客户库存水平的情况。
Hock Tan
确认网络业务的复苏轨迹与服务器存储业务相似，预计下半年将适度恢复。
问题8：GPU需求与AI网络机会
Timothy Arcuri, UBS
询问如何将GPU需求映射回Broadcom的AI网络机会。
Hock Tan
提供了一个大致的比例，即GPU价值的25%到30%可能会用于网络基础设施。
问题9：定制ASIC AI业务的差异化和盈利性
Thomas O’Malley, Barclays
询问Broadcom如何与市场上的新进入者区分开来，并询问关于长期毛利率的可持续性。
Hock Tan
强调Broadcom的独特性和高盈利性，解释了AI加速器业务的盈利模式和市场地位。
问题10：白盒网络交换机的部署
Karl Ackerman, BNP Paribas
询问随着超大规模客户寻求部署自己独特的AI集群，是否看到白盒网络交换机部署的增长。
Charlie Kawwas
解释了Broadcom提供的独特灵活性，并强调了与超大规模客户的合作。
问题11：软件业务的持续性
C.J. Muse, Cantor Fitzgerald
询问排除VMware后，Brocade、CA和Symantec业务的持续性。
Hock Tan
确认Brocade业务表现良好，但提醒业务周期性波动是正常现象。
问题12：VMware渠道策略
William Stein, Truist Securities
询问关于VMware渠道冲突的解决情况，以及Broadcom软件业务是否将通过VMware的渠道重新引入市场。
Hock Tan
描述了VMware渠道策略的变革，强调了加强分销商和增值转售商网络的重要性，并提供了客户不同的服务选项。
（提示：以上是使用AI工具对电话会议内容提取的概要，不作为任何投资建议，且自动翻译过程可能存在不准确情况。）