实在没想到，本钢板材竟然要发68亿的转债了，是梁静茹给了大股东勇气吗？
大股东这么有勇气，小僧我也忍不住要在宁静的夏天里写一篇文章了。
在转债核准发行批文即将到期之前，在股价仍然跌跌不休的情况下，本钢板材的大股东终于按耐不住融（quan）资（qian）的冲动，迫不及待地启动了转债的发行工作。集思录上关于本钢转债的所有问题，很快都会得到最终答案。
本钢板材是国有上市公司，根据相关文件的规定，转债的初始转股价不能低于每股净资产（5.03元），而今年以来本钢板材的价格从未超过净资产。不仅如此，股价更是阴跌不止，最新价格是3.2元。这意味着本钢转债的静态转股价值仅为63.61元，转股溢价率高达57.18%，又一个转债发展史上的吉尼斯记录，节操碎了一地的记录。
很显然，如果不在票面利率和补偿利率方面做出让步，高得如此离谱的转股溢价率，正股本身质地又是平庸至极，本钢转债很可能上市第一天就会破发。如果市场预期上市首日就会破发，那么原股东就不会参与配售。原股东不会配售，网上打新的投资者数量也会大大减少。网上打新者的数量减少后，中签率就会大大提高。中签率异常提高后，也许就会有人放弃缴款。如此推移下去，最终的结果就是转债发行失败。
对于爱面子胜过做业绩的东北国企领导人来说，转债发行失败可是不能承受的丢脸的事情。钱可以亏，账可以假（獐子岛），融（quan）资（qian）的事绝不能掉链子。
因此，大股东在努力使得转债评级达到AAA后，还给出了诱人的票面利率：第一年0.6%，第二年0.8%，第三年1.5%，第四年2.9%，第五年为3.8%，第六年5.0%，到期赎回价119元。单从纯债的角度来看，本钢转债破面的概率不高，弄不好还能到105元呢。毕竟是高票面利率的AAA转债，属于稀有品种。当然了，这或许只是本钢大股东和承销商的“我觉得”。
估计本钢的大股东从来不关心转债市场。如果他们稍微看一下AAA评级转债的走势，就会更加慎重了。 从3月份开始，高溢价率的AAA转债出现了一波不小的回调，让机构投资者着实受伤不小。浦发转债从5月初的107+，阴跌了差不多2个月，价格曾跌破102元。 核建转债从4月初的106+，一直跌到现在，今天盘中破面了。招路转债从3月初的114，一直跌了3个月，目前在100元附近晃荡。从这个角度来看，“市场觉得”本钢转债有很大的概率要破发。
本钢转债发行公告一出，让前期埋伏在里面，等着配债的资金面临着非常尴尬的局面。此时，割肉正股是真的肉疼，继续配售转债又很鸡肋。唯一的希望是有资金看到配售比例这么高，为了抢权把股价拉起来。股价涨得越高，本钢转债的转股价值会水涨船高，上市破面的概率会降低，形成一个正反馈。往极端了说，本钢的股价如果涨到4元以上，估计会有很多人去申购本钢转债。毕竟，100元本钢板材的含权率之高，是前无古债的。
本钢转债这次并没有设置网下申购环节。有朋友也许会认为大股东很自信。其实不是，因为按照这个转股溢价率水平，显然没有多少机构愿意参与网下打新的。看起来能赚大钱的机会，机构挤破脑袋也会去争；而本钢这种看起来就不像能赚钱的选手，还有可能亏钱的货，机构投资者是不会感兴趣的。即使投资部门的人想偷鸡一把，风控部门也绝不会放行。
在这一点上，大股东还是很明智，有清醒的认识。与其在机构投资之间路演自讨没趣，还不如把心思和精力放在骗网上申购的后浪上。毕竟，骗1家机构1个亿的难度远大于骗100万后浪每人1000元。至于后浪到底好不好骗，取决于后浪在转债方面的自我修养。
根据小僧的推测，大股东肯定不会全额配售，也许只是意思一下，打个酱油而已。在发行公告的重要提示中，根本没提大股东参与配售的事情。在今早的线上路演时，有不止一位投资者问到这个问题，本钢的高管都没有正面回答。
背后的原因很简单，大股东手里也没有余粮，否则可以继续在二级市场增持股票，不至于让股价跌成翔。从长远来看，把转债的票面利率定得这么高，明显不划算。当然了，如果大股东全额参与配售的话，就达不到向后浪融资的目的了。
说句实在话，我还是挺希望本钢转债发行失败的。否则，将对后续的转债发行定价造成极大的混乱，十分不利于网上申购打新者的利益。试想一下，上市第一天价格就超过160元的蓝帆转债，当时在发行的时候，如果也定了很高的初始转股价，溢价率超过50%，估计网上打新中签的朋友也赚不了什么钱了。
因此，大家千万不要为了今天或有的10、20元的利益，断送了明天可能赚600元的机会。6月29日申购时，谨慎再谨慎，用实际行动表明你的态度。如果不小心满额申购了，多中了三五签，那么也请记得足额缴款。毕竟，市场给了我们不申购的权利，你放弃了；现在市场把鸡肋放在你的户头，请你务必承担起缴款的义务。借用那句很著名、很流行的文雅话：自己约的那啥，怎么着也得那啥啥。
在转股价无法下修（除非财务大洗澡一把，把净资产大幅做低）的情况下，公司质地just so so，又处于比较特殊的地理区域，行业又不咋的，要完成提前赎回的任务，该咋整呢？
在小僧的印象里，至今为止，为数不多到期赎回的转债里，钢铁转债独占两家，分别是新钢转债和唐钢转债。本钢转债会不会到期赎回，我不知道，也不想知道。市场里现在有这么多的双低转债，何必非要关注它呢？千万不要和猪摔跤，弄脏的是我们的衣服，乐在其中的是猪，在旁边笑的是大股东。
本钢板材的做法，再一次印证了投资圈的名言是真实不虚的：投资不过山的那边海的那边的关。
最后，提前祝朋友们端午安康！