本钢板材,创造了一个极不光彩的记录

 实在没想到,本钢板材竟然要发68亿的转债了,是梁静茹给了大股东勇气吗?

 大股东这么有勇气,小僧我也忍不住要在宁静的夏天里写一篇文章了。

 在转债核准发行批文即将到期之前,在股价仍然跌跌不休的情况下,本钢板材的大股东终于按耐不住融(quan)资(qian)的冲动,迫不及待地启动了转债的发行工作。集思录上关于本钢转债的所有问题,很快都会得到最终答案。

 本钢板材是国有上市公司,根据相关文件的规定,转债的初始转股价不能低于每股净资产(5.03元),而今年以来本钢板材的价格从未超过净资产。不仅如此,股价更是阴跌不止,最新价格是3.2元。这意味着本钢转债的静态转股价值仅为63.61元,转股溢价率高达57.18%,又一个转债发展史上的吉尼斯记录,节操碎了一地的记录。

 很显然,如果不在票面利率和补偿利率方面做出让步,高得如此离谱的转股溢价率,正股本身质地又是平庸至极,本钢转债很可能上市第一天就会破发。如果市场预期上市首日就会破发,那么原股东就不会参与配售。原股东不会配售,网上打新的投资者数量也会大大减少。网上打新者的数量减少后,中签率就会大大提高。中签率异常提高后,也许就会有人放弃缴款。如此推移下去,最终的结果就是转债发行失败。

 对于爱面子胜过做业绩的东北国企领导人来说,转债发行失败可是不能承受的丢脸的事情。钱可以亏,账可以假(獐子岛),融(quan)资(qian)的事绝不能掉链子。

 因此,大股东在努力使得转债评级达到AAA后,还给出了诱人的票面利率:第一年0.6%,第二年0.8%,第三年1.5%,第四年2.9%,第五年为3.8%,第六年5.0%,到期赎回价119元。单从纯债的角度来看,本钢转债破面的概率不高,弄不好还能到105元呢。毕竟是高票面利率的AAA转债,属于稀有品种。当然了,这或许只是本钢大股东和承销商的“我觉得”。

 估计本钢的大股东从来不关心转债市场。如果他们稍微看一下AAA评级转债的走势,就会更加慎重了。 从3月份开始,高溢价率的AAA转债出现了一波不小的回调,让机构投资者着实受伤不小。浦发转债从5月初的107+,阴跌了差不多2个月,价格曾跌破102元。 核建转债从4月初的106+,一直跌到现在,今天盘中破面了。招路转债从3月初的114,一直跌了3个月,目前在100元附近晃荡。从这个角度来看,“市场觉得”本钢转债有很大的概率要破发。 

 本钢转债发行公告一出,让前期埋伏在里面,等着配债的资金面临着非常尴尬的局面。此时,割肉正股是真的肉疼,继续配售转债又很鸡肋。唯一的希望是有资金看到配售比例这么高,为了抢权把股价拉起来。股价涨得越高,本钢转债的转股价值会水涨船高,上市破面的概率会降低,形成一个正反馈。往极端了说,本钢的股价如果涨到4元以上,估计会有很多人去申购本钢转债。毕竟,100元本钢板材的含权率之高,是前无古债的。

 本钢转债这次并没有设置网下申购环节。有朋友也许会认为大股东很自信。其实不是,因为按照这个转股溢价率水平,显然没有多少机构愿意参与网下打新的。看起来能赚大钱的机会,机构挤破脑袋也会去争;而本钢这种看起来就不像能赚钱的选手,还有可能亏钱的货,机构投资者是不会感兴趣的。即使投资部门的人想偷鸡一把,风控部门也绝不会放行。

 在这一点上,大股东还是很明智,有清醒的认识。与其在机构投资之间路演自讨没趣,还不如把心思和精力放在骗网上申购的后浪上。毕竟,骗1家机构1个亿的难度远大于骗100万后浪每人1000元。至于后浪到底好不好骗,取决于后浪在转债方面的自我修养。

 根据小僧的推测,大股东肯定不会全额配售,也许只是意思一下,打个酱油而已。在发行公告的重要提示中,根本没提大股东参与配售的事情。在今早的线上路演时,有不止一位投资者问到这个问题,本钢的高管都没有正面回答。

 背后的原因很简单,大股东手里也没有余粮,否则可以继续在二级市场增持股票,不至于让股价跌成翔。从长远来看,把转债的票面利率定得这么高,明显不划算。当然了,如果大股东全额参与配售的话,就达不到向后浪融资的目的了。

 说句实在话,我还是挺希望本钢转债发行失败的。否则,将对后续的转债发行定价造成极大的混乱,十分不利于网上申购打新者的利益。试想一下,上市第一天价格就超过160元的蓝帆转债,当时在发行的时候,如果也定了很高的初始转股价,溢价率超过50%,估计网上打新中签的朋友也赚不了什么钱了。

 因此,大家千万不要为了今天或有的10、20元的利益,断送了明天可能赚600元的机会。6月29日申购时,谨慎再谨慎,用实际行动表明你的态度。如果不小心满额申购了,多中了三五签,那么也请记得足额缴款。毕竟,市场给了我们不申购的权利,你放弃了;现在市场把鸡肋放在你的户头,请你务必承担起缴款的义务。借用那句很著名、很流行的文雅话:自己约的那啥,怎么着也得那啥啥。

 在转股价无法下修(除非财务大洗澡一把,把净资产大幅做低)的情况下,公司质地just so so,又处于比较特殊的地理区域,行业又不咋的,要完成提前赎回的任务,该咋整呢? 

 在小僧的印象里,至今为止,为数不多到期赎回的转债里,钢铁转债独占两家,分别是新钢转债和唐钢转债。本钢转债会不会到期赎回,我不知道,也不想知道。市场里现在有这么多的双低转债,何必非要关注它呢?千万不要和猪摔跤,弄脏的是我们的衣服,乐在其中的是猪,在旁边笑的是大股东。

 本钢板材的做法,再一次印证了投资圈的名言是真实不虚的:投资不过山的那边海的那边的关。

 最后,提前祝朋友们端午安康

雪球转发:4回复:42喜欢:16

精彩讨论

坚守二十载2020-06-24 22:39

“千万不要和猪摔跤,弄脏的是我们的衣服,乐在其中的是猪,在旁边笑的是大股东。”

来电和断电2020-06-24 23:44

友情提示,下周一,千万不要一键打新债,记得去掉自己不喜欢的那个。。

暴走的熊爪2020-07-01 13:33

点了一键申购,中了两签2000元虽不多,但是也不想被恶心啊!怎么办?怎么办呢?

药水哥s2020-06-25 02:15

现在a股流行辅助加adc模式收割

全部讨论

转债小僧2020-12-06 21:14

这个是鸡肋,不买也罢。

风轻云淡5682020-12-06 20:18

请问老师,现在84左右的价格,能不能买

阿狸主题2020-07-06 07:05

我也是,中了两签,自动缴款

寻求背后真相2020-07-01 17:35

连续两年亏损上百亿不难,只要上一任董事长离职,新董事长好好盘点一下破烂设备,砸了卖废铜烂铁,自己轻装前行,问题真不大。獐子岛扇贝都能玩好几年的

回购是美股核心价值2020-07-01 16:22

不能低于每股净资产