2000至2022年，张裕营业收入共814亿，利润共178亿，现金流共182亿。每股收益共30元，每股分红共15.3元。年均分红比率约50%。剩余约90亿的利润基本转变成了固定资产57亿和存货26亿。年均净资产收益率约22%。负债率常年保持在低位。2020，2021，2022，三年来，平均利润、净资产收益率、股价、负债率，均为十多年来最低。固定资产和存货为十多年来最高。由此可见，固定资产和存货显著拉低了张裕的净资产收益率。以上是定量分析。接下来定性分析：过去的三年间，几乎可以确定是红酒业绩的一个低点，原因是红酒多在聚餐时消费，这三年大家聚餐的时候不多。接下来，伴随着生活的正常恢复，有可能张裕业绩恢复到三年前水平。还有一点，我发觉最近两年张裕管理有所变化，首先是产品的售价有所提高，其次在抖音等平台开始发力，再次成立了事业部，最后还有股权激励。种种迹象表明，目前应该是张裕业绩的底部。现价买入张裕B，有4.5%的股息保底，亏损概率很小。基于此，我准备下周继续买入张裕B。#张裕A# #张裕B#