大家好，根据读者的要求，这期介绍上投摩根基金经理李德辉。
按照计划，后续是农银基金经理赵诣、创信合金基金经理李游。
本期以李经理管理的上投摩根卓越制造股票(001126)作为数据分析。
此基金在去年斩获102%的收益，而前年为72%，相当优秀。
李经理的持仓行业分布较为均衡，并倾向于成长股。
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一、资历
上海交通大学生物医学工程博士,
2012年7月至2014年7月,在农银汇理基金管理有限公司担任研究员;
2014年8月起加入上投摩根基金管理有限公司,先后担任研究员、行业专家兼基金经理助理、基金经理。
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二、业绩
以李经理所管理的上投摩根卓越制造股票(001126)为例。
近3年大幅度领先沪深300。
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三、投资理念
蓝鲸财经在3月4日有一篇对李德辉经理的访谈，摘录如下：
（1）关于选股时看重的ROE和增速
一是看ROE的高低，在剔除杠杆率后，ROE高代表企业盈利能力比较强；二是看增速，也就是看公司的成长性。这两者都非常重要，比如家电的ROE不错但增速不高，所以在估值上就远不及白酒。
我自己比较喜欢有持续成长的平台型公司，如果不是一个平台型公司，就可能出现单一产品被竞争对手攻破的问题，那么抗风险能力就比较弱，这里面比较典型的有IC设计公司、游戏公司等。
整体来说，能在3~5年维度把ROE维持在15%以上会是我参考的一个标准。
（2）对成长性、持续性以及确定性的要求。
一方面取决于壁垒，另一方面取决于需求。如果一个行业的需求能够稳步向上，壁垒又很高，那就是一个长期来看非常好的资产。
我觉得各类行业中，互联网、高端消费是两类较好的资产。互联网具有极高的网络壁垒，高端消费具有极强的品牌壁垒，两者的需求也都在增长，尤其是移动互联网。我们曾经因为估值问题卖掉了某互联网公司，但事实证明，仅仅看估值很容易出错，市场对好公司的定价久期越来越长。
做投资其实很简单，就是买好的资产，A股里有好的消费和医药，港股里有好的互联网公司，如果可以买美股，则一定是买硬科技。
新能源的需求端很好，但供给端的竞争格局不清晰，如果在市场定价较贵的情况下，它的远期确定性会大幅下降。相反，高端消费不用太考虑这些问题，因为它们的竞争格局比较好。任何资产都会受到需求扰动，但供给端过硬可以一定程度克服需求波动。
竞争格局是首要因素，行业再好，竞争格局无序就都赚不到钱；其次才是行业需求有所扩张。
关注对流动性和宏观经济依赖度都不高的长期核心资产。
（3）对于后市的看法。
2020年上半年有一轮流动性推动的行情，但从2020年7月份以来，由于流动性见顶，市场其实经历了一段时间的横盘震荡，到了8月份市场开始分化。这段时间我其实没有倾向性地去调整仓位，但有一些资金进来，所以仓位被动降低了一些。
到了2020年12月，社融出现拐点，流动性边际收紧得到确认，但股市仍然继续保持震荡。按照历史规律，流动性收缩后，大约半年时间就会出现经济见顶，到时候会出现企业订单下滑、居民需求萎缩等现象，我们预计，市场的拐点可能要到今年二季度经济出现拐点的时候才会确认。
在组合管理上，我会长短结合，既关注周期资产投资机会，同时长期关注核心资产以及核心资产调整带来的布局机会，且更看好核心资产的长期投资机会。具体来说，我更看重对流动性和宏观经济依赖度都不高的长期核心资产，比如医药、消费和港股中的互联网等行业。另外还有一部分制造业，虽然制造业会受经济周期影响，但其潜在的全球化可能性会克服国内周期对它的扰动。
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四、投资风格
以李经理所管理的上投摩根卓越制造股票(001126)为例。
根据上文所述，仓位变化属于规模变化导致。
换手率一般：
前十重仓比例48%，配合换手率来看，属于比较平衡的操作风格。
持仓风格方面，主要集中于白酒、医药，搭配一些新能源。
每个季度的前十个股都会有所调整，契合当时的主线，从而促进基金的净值的提升。
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五、总结
与以往介绍过的，混合行业配置，并且兼顾成长的经理相比。
李经理的数据相对较好，仅略逊于曲扬经理。
近一年走势对比：
这里有一点很有意思，其实他与曲扬经理的配置几乎差不多，都是白酒、医药、新能源，契合去年的主题，只是个股配置上有所差异。
综上所述，李经理是一位着眼于企业成长性、行业需求与壁垒、宏观经济等因素进行个股均衡配置的优秀经理。
适合长期定投，适度止盈。
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本文仅介绍基金及经理，不构成推荐，投资有风险。
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文中图片数据来自天天基金网。