精辟//@吴伯庸: 每次市场下跌，市场总会去找利空，事实上它就像呼吸一样，是一个常态性存在，关于港股，被很多人所诟病的就是流动性问题。
你说的这个问题可以归结为一句话：流动性是否影响估值。
不管在何时，流动性都不是价值投资的主要矛盾，也不是影响估值的主要因素，如果担心流动性、波动性而惧怕买入，那说明还没踏进价投的门。
流动性在本质上影响三点：
1.大资金的买卖的便利性，好的流动性可以用更短的时间买货出货，只是更便利，不会影响长期估值，这点林奇在书中（战胜华尔街第六章）有更精确的阐述，你可以看下。
2.整体的资金池决定基本的估值溢价区间、活跃性，像a股流动性大于港股，其平均估值溢价就更高一些，但平均估值基本都会给到，这就够了。
3.极度的流动性缺乏可能会影响中短期估值，但不会影响长期反映其价值，顶多估值溢价没那么高（流动性小傻子也少），像1929年经济危机导致的资金荒下，烟蒂股的中短期存在，或者新老三板、b股相对A股的估值偏差，但港股要原好于它们。
不要用A股某些小盘泡沫股的虚高去反推港股的流动性影响平均估值，这是错误的，我的要求很简单，只要市场能达到平均估值水准，也即，只要能够在一段时间反应其内在价值，流动性就不会影响我们的卖出价格，这是一个底线。
港股相对A股的流动性还跟市场参与群体有关，前者是机构为主，相对更理性一些，后者以散户居多，交易更频繁。
事实上，如今这个时代，不管是二级市场，还是一级市场等，流动性都已然不是大问题，很多没有上市的企业依然可以在线下股权转让，它们交易的价格都是对标上市估值的（略有折价），不存在流动性压制港股公司的长期估值，港股也一样有大牛，千万不要把股票长期不涨的逻辑按在流动性上面，像你说的中国建材，即便再没流动性，从2016年的最低点也向上窜了最高四五倍，你能说它没流动性吗？在保持流动性底线的基础之上，把时间越拉长去看，流动性就越不重要。
当然，流动性的差异在对市场情绪影响方面，还是存在的，比如在市场下跌期间，流动性小的市场，会使得市场出现“出价无效”的时间拉长，暴跌之后短期没有接盘力量，导致市场忍不住短期煎熬而割肉踩踏卖出，由此就造成杀跌过度，“出价无效期”延长，反之亦然，这也是某些港股波动相较A股更大的原因，杀价过度无疑是我们买入便宜货的好朋友。
严格意义来讲，买入一家企业跟它是否上市干系并不大，我一般买入股票时，会假装它闭市三年，或假装它不是上市公司，你是否还会买入，上市无非是多了一个随时报价卖出的便利性，以及随时利用市场先生的机会，若买入的是非上市公司，几年后也可以通过寻找买家去卖掉，这也是老巴投资初期所干的事，所以他会忽略市场流动性问题，就港股市场而言，如果担心因流动性影响长期估值，那大可不必，它完全可以满足普通投资者甚至机构的正常资金流动问题。
老巴在 08年买入比亚迪股份时，市场成交额也只有千万级别，何况人家还买了十几亿的，所以老巴是不看这些的，如今即便像飞鹤，每天也有几个亿的成交额，对于普通散户而言足够了。
我们但凡读过初期《老巴致合伙人信》就会知道，当时的流动性更差，有时买股票还需要去民间搜集，登报找买家，他在计算每年收益时，才不会看市场报价去计算，而是根据基本的内在估值，即便是“股价”跌了，但他还是会对合伙人说是赚钱的，因为他相信市场长期迟早会反应，事实上市场也是如此，现在的流动性市场再差，也要比之前好一千倍。
关于市场若持续悲观，借用老巴所说，根本不用担心，因为长期去看公司是企业永远的买方，也就是说，企业可以通过不断的回购去提升每股收益，巨大的流动性有个很大的好处，就是在行情好时，很容易引发乐观情绪的共振，催化股价极度高估，这是一个不必要的加分项，对于咱们而言，只要市场能在某短时间反映一家公司的平均内在价值，这就够了，足以够贯彻价投系统了。