1951年，21岁身家2万美金的毛头小巴取得哥大经济学硕士学位，本想跟随导师Graham一展身手却被婉拒，这位丢了offer的富二代只好先回到父亲的证券公司Buffett-Falk & Co.担任投资推销员，并开始了契而不舍写信骚扰导师的时光，3年后（1954）小巴如愿受邀加入Graham-Newman Corp担任分析师。1956年平常的一天，Graham通知小巴自己将要退休，给了他个账户并请他作为初级合伙人接班，然而此时25岁的小巴却也萌生了退休躺平读书的想法。小巴跟妻子Susie提议说咱回奥马哈吧，我已经有13万美金的资产，咱们每年花1.2万足够了，而且我算过复利了，我将来会非常富裕的。
（ps 当时的13万约相当于今天的130万美金，900万人民币）
25岁的巴菲特未曾想到回老家“退休”这个决定会是自己传奇一生的开始。回到奥马哈不久，这位聪明正直的年轻富豪吸引了亲戚邻居的目光，7位亲戚近水楼台（小巴的岳父、大学室友和他的母亲、律师、阿姨、姐姐姐夫）纷纷拿着上万的支票来找小巴成立合伙公司，小巴说既然是合伙我也出点钱吧，于是掏出100块，初始资金为$105100的Buffett Associates, Ltd.就此拉开序幕。同年小巴又陆续接了哈佛Dodge教授的12万美金、父亲在国会的秘书John Cleary的5.5万美金等等……
天才的数学游戏，1957-1969
合伙基金的第一个10年获得了12倍有余的回报。1966年，基金管理规模已经达到$5400万，其中超过一千万归属于巴菲特（即这些年收的carry和其复利），此时巴菲特总身家在1100万美金以上，相当于今天的1.1亿美金。
这十年间，这位主角都做了些什么呢？主要是三类投资：
1、价值被低估的证券。
2、套利，主要是利用有预期时间表的合并、清算、重组、分拆等事件。
3、收购控制公司，并采取行动释放价值。
坦白说这十几年的信件并不好看，可复用性和启发寥寥，这个阶段的投资像是天才的一场数学游戏，特别重视计算账面价值、以清算资产来衡量安全边际、对套利机会又非常敏感，一口又一口的烟蒂吸完就扔，思维里多为计算和衡量低估，少见对公司商业模式和长期前景的讨论。
1967-1969随着市场低估的减少以及管理资金体量的膨胀，巴菲特开始感到寻找机会越发吃力，于69年5月致信合伙人正式表达了关闭基金的愿望：“过去的二十年中，定量分析的机会之水已经完全干涸，我不想让自己成为一个永远管理着资金，追逐着投资收益的疯狂的兔子，而唯一让我放缓脚步的方法，就是将其停止。”
此时，合伙基金规模达到1.04亿美元，其中归属巴菲特的超过2500万，这13年的费前复合回报率达到29.5%（费后24.5%）。
回顾这十几年，有两件事值得一提，一是合伙基金的收费结构，仅收取6%以上收益的25%，并为亏损兜底（向前递延）；二是关闭基金后的巴菲特不到40岁，拥有了相当于今天近3亿美金（20亿人民币）的资产，其中90%来自carry和其复利，也就是说如果不帮人管钱，净资产应该会缩水至1/10。
1970-
完成合伙基金的解散和清算后，凭借上一阶段投资积攒的资本实力，巴菲特告别合伙投资正式进入企业经营时代，通过伯克希尔掌管几家公司，并开始撰写年度股东信。
接下来的10年，巴菲特的认知和投资显著进化，对商业模式的讨论不可谓不精彩，更先后遇见了几家神谕般的“梦幻组合公司”……
（未完待续）