1.中国银行业的过去十年
过去十年，银行经历了坏账周期和降息周期。
A）坏账周期
招行2015~2016年暴露坏账，2017年坏账基本出清。
浦发2017~2021年暴露坏账，2022年坏账基本出清。
民生2018~2022年暴露坏账，2023年坏账基本出清。
B）从2013年开始，中国银行业开始了一个超长的降息周期
央行贷款利率从6.15%下降到3.85%，原因大概率因为经济降速：2012年GDP增速破8%，从7.86%下降到目前的5%左右。四大股份行净息差从2.55%下降到1.97%。
C）逻辑猜测
过去十年大概率是因为GDP增速降档决定了银行业的命运。
GDP增速从8%降到5%，一方面央行降低贷款利率来刺激经济增长，从而导致了银行息差持续走低。另一方面，正好叠加了银行业的坏账出清周期，共同导致了银行股先降估值，再降利润增速，最后降营收的三连杀。
2.中国银行业的未来
未来取决于几个关键变量：
1）房地产暴雷是否基本结束。是软着陆还是无限毁灭，每个人的看法不同。
2）地方债化解。这个方案明确，影响基本结束。
3）贷款利率的变化。有两种力量：
A）向下的力量——GDP增速低。经济增速降低，导致贷款需求弱，叠加央行压低贷款利率刺激经济，所以贷款利率继续低位，息差回升主要靠压存款利率，空间有限。所以贷款利率和息差将长期保持低位。
B）向上的力量——即将到来的通胀。政府今年开始放水刺激经济，2个1万亿的专项债就是信号。要靠增加债务来解决地方债问题，以及刺激经济发展。美国从2020年开始的QE，我们从2023年开始，预计结果类似美国：经济保住了，但几年后大概率会高通胀。高通胀必然会带来高贷款利率，以及息差到2.5%甚至3%的上行周期。
3.逻辑和预测
过去十年的GDP增速下降给银行业带来了三杀，即将到来的高通胀将导致银行业息差进入上行通道。