| 发布于: | 雪球 | 回复：11 | 喜欢：0 |
机器设备的折旧并不需要每年花几十亿资本开支！2014年长电购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（资本开支）才8亿而已。
所有的现金流折现模型，没有说机器设备的折旧不计入的，只是要估算每年的资本开支（就机器来说是大修/改良/扩建等，以及未来机器设备完全老化需要重新更换）。
机器设备的折旧，也不能说对股东没有意义，至少是对水电公司来说是这样。
最近几十年投产的很多大型水电机组，机器设备的寿命也较长，甚至有使用上百年的，长电的葛洲坝机组就已经40年了，而长电的机器设备平均折旧年限才15年，还有很多机组达到或者接近折旧年限，运转良好的，如国投的大朝山电站已经接近15年，所以就大型水电公司来说机器设备的折旧比实际需要高很多（机器/大坝），折旧绝大部分甚至可以认为是隐形利润。
而火电公司就很不同，很多机组没到折旧年限就提前淘汰了（技术和环保的进步）。
所以你会经常看到银行破产的新闻，会看到那么多人在争论A股5倍pe的银行股是否有投资价值。靠高杠杆带来的高roe是有风险的。当然，对于长电来说，杠杆高一点，问题不是太大，毕竟现金流总体上还是相当稳健的。
谢谢您的回复。你说的折旧62亿是包括机电设备折旧在内的，这方面每年都要花几十亿资本开支补充的，这种所谓折旧带来的现金流，对股东没意义。我只考虑大坝建筑物带来的真实现金流。
其实你们算法差不多，
只是楼主说“超额折旧”，并不等同于“折旧”
百年大坝也是要折一些的。
投资价值…这么说吧，有，涨点就没多少了，指望傻A把它炒上天，它又不对他们的胃口