做一个关于美国通胀月度趋势变化的记录专题
关键词： 通膨CPI 非农就业 加息/降息
24.04月
FED今年的降息需求暂时成谜，3月非农数据表现靓丽，大幅增长到30.3w人，远高于市场预期的21.2w人，此前几个月该数字也维持在20w人左右。就业市场如此强劲，不免会好奇FED今年是否还会有降息需求，毕竟劳动市场如此强劲会引发薪资通膨的担忧。同期失业率水平从3.9%下行到3.8%，短期平均时薪略有下滑，失业率数字和新增就业人口两项数字互相矛盾。这方面目前有不同观点指出，新增就业人口的爆升跟22年底至今以来的非法移民数量暴增暗合：去年一整年有330w新增非法移民、远超此前计算的110w，这批新移民是23年以来新增就业人口的主力，且主要是part-time工、薪资水平低于美国平均，市场无需对后续工资通膨太过担心。后续对于非法移民的影响变数会出现在美国大选。整体上降息的变数重点可以忽略新增非农就业人口，重点看薪资。持有风险资产和避险资产的投资者都可以享受这个阶段。
24.05月
本周CPI数据又将出炉。之前非农就业意外爆冷，经济的坏消息是股市的好消息，市场解读为FED有底气降息。那么下周CPI数据出炉，高盛推演了或将激发美股的四种反应。前提假设日本逐渐升息，欧洲开始率先降息，地缘战事未出现扩大。
情景一：CPI进一步上行，高于上次的3.5 --> 10y美债利率上行升高到4.8，美债下跌科技股下跌，美元走强、大宗商品下跌，美股纳指会大跌。（最差情景）
情景二： CPI放缓 比如3.4 --> 降息机率大增 美债利率下跌美元走弱，大宗商品价格上行，美股交易降息预期将走强 （目前概率较大的剧本）
情景三： 美国CPI放缓、全球经济走强，比如欧洲日本中国经济复苏上行， 但美国经济软着陆 -->这里一看利差、二看本国经济复苏程度 此时美元走弱货币涌入新兴市场，欧股走好新兴市场走好
情景四： 美国CPI减缓 、美国数据疲软经济呈现软着陆 -->美债10y利率加速下行 FED可以开始降息了 美国债券大涨股市大涨美元下行 （也有可能拉锯，如果欧元表现更弱）
关于为何情景二是目前市场上预期概率最大的观点，高盛在近期报告中的观点可以解释一二。高盛在其5月关于“移民回升是否有助于解决通胀问题”的报告中认为新移民人数变动与以往不同，将会对整体工资增速和通胀率带来影响（即压低），原因是疫情后22年底至23年整年新增移民人数的变化幅度非常大（330w，超出预计180w），并且适逢就业市场过热状况处于历史高点之时，在低收入区间尤其如此。低工资人群构成的劳动力大量涌入，以过高比例进入了岗位-工人缺口最大的行业，帮助劳动力市场中最紧张、即工资和价格处于极端压力之下的部分加快实现再平衡。
