全网最全基金避坑指南 (三)| 量化策略(上)

本文将从三个方面剖析那些看似光鲜的量化策略背后可能隐藏的陷阱。巧合的是，“某飞量化”内置的策略恰好符合这些标准，因此我决定以此为案例进行分析，这也算是对我那夭折的初创项目的一种缅怀吧。

事情还要说回在2021年上半年，基金组合“藏富于基”以其超过200%的收益率吸引了众多关注。一位热心的网友将我引入了一个基金投资群，后来发现，该群的大多数成员都是“某飞量化”的忠实拥趸。

“某飞量化”提供了一些增值服务，包括几个ETF轮动策略信号和一个简易的量化回测平台。当时，许多群友表达了对实时跟踪这些信号的需求。为此，择时君投入了一个多月的时间，敲了数千行代码，手搓了一个实盘跟单程序供大家使用。

遗憾的是，仅仅半年后，所有客户都离我而去，留下的只有干眼症更上一层楼的择时君：策略的实盘表现与之前回测时的优异数据相去甚远，就这样，择时君的首个创业项目无疾而终。

但我们要辩证的看待问题，如果没有这个项目，今天的文章就没有真实的案例了，人生果然没有白入的坑，每一个都把我埋得很深。。。

一、消失的交易成本

量化策略的回测净值曲线和年化收益等数据，往往如同一位可以被精心装扮的少女，只要投入足够的精力，总能以更加迷人的面貌呈现。在众多美化手段中，忽略交易成本无疑是最立竿见影的手段，没有之一。

交易成本通常涵盖券商佣金、印花税以及滑点（即实际成交价格与预期成交价格之间的差异）等。然而，当一款历史回测异常出色的策略摆在你的面前时，在为之心动之前，务必要仔细检查其交易成本的设定。

如果发现交易成本设置得极低，甚至完全忽略不计，那么您就应该提高警觉，特别是在高频交易策略中，整体收益对交易成本的敏感度会更高。

以下是“某飞量化”为其会员提供的ETF轮动策略的介绍：

这个策略的收益率曲线很亮眼吧，十余年的年化收益率高达47%，而最大回撤仅为-25%。该策略涉及三个宽基ETF：沪深300、中证500和创业板指。

然而，这个量化策略存在一个致命的问题：在进行历史回测时，竟然没有考虑交易手续费和滑点的影响。考虑到该策略的年均交易次数高达106次，即平均大约每2.5天就要进行一次交易，忽略这些成本因素的回测数据显然是不切实际的。

对于这种疏忽，择时君感到非常困惑，但幸运的是，策略的作者给出了解释，如下所述：

听起来颇为体贴，其含义似乎是：由于每位投资者的佣金费率各异，因此展示的回测数据干脆就不考虑手续费和滑点了，以便为所有人描绘出一个吃不完的大饼。

为了具体展示不同费率对策略收益率的影响，择时君以自己的一个策略为例进行分析。以下是该策略在不同费率条件下的回测结果：

回测时间范围：2013年至今

交易次数总计：252次

0费率：总收益率11998%，年化52.61%

千一费率(单边)：总收益率7198%，年化45.96%

千二费率(单边)：总收益率4298%，年化39.59%

该策略在十余年的时间里共进行了252次交易。在三种不同的费率假设下，即0费率、千分之一费率（0.1%）、以及千分之二费率（0.2%），回测得出的年化收益率分别为：52.6%、45.9%和39.5%。

大家不要小看这几个点年化收益率的下降，这可是直接把近120倍的收益直接给下拉到了40倍出头。

值得注意的是，择时君的策略还是低频交易，每年交易不到25次，对比之下，“某飞量化”的ETF策略，其年交易次数超过100次。如果将真实的交易成本纳入考量，我估计这个策略就得丢进历史的垃圾堆了。

好了，想必大家都看清了交易成本对一个策略的影响有多么巨大了吧，以后都睁大眼睛，不要再跳进同样的火坑了。

二、狸猫换太子：ETF换指数

在量化策略的世界里，回测通常就像是一场彩排，但“某飞量化”却喜欢用指数来代替真实的ETF进行演练。

这种做法在一些成立时间较晚的ETF上可以理解，但类似510300(沪深300ETF)、510500(中证500ETF)这种已经在市场上摸爬滚打10余年的品种，还用指数代替相应的交易品种做回测，这样搞就显得有点自欺欺人了。

首先，ETF的价格可不像指数那样冷静，它们会受到市场情绪的影响，时而打折促销，时而溢价抢购。比如，某个利好政策一出台，投资者一窝蜂地涌入市场，ETF价格就可能水涨船高，出现溢价。

举例，假设昨晚公布了港股免除港股通投资者的分红税的利好，根据指数回测，你可以在早盘以理性的价格买到筹码。

但事实上，交易者是带有情绪的，如此重大的利好，大家会蜂拥买入筹码从而导致etf产生溢价率，如恒生央企ETF在5月13日早盘，出现了4%以上的溢价率：

如果使用指数进行回测忽略了这4%的溢价，那么在现实中，这4%就是你需要自掏腰包的成本。

其次，别小看了场内ETF的成交活跃度对策略的影响。交易活跃的品种可以避免买卖时对价格产生太大的冲击，所以在策略设计过程中，往往都会过滤那些成交量太小的品种。但如果回测时只考虑指数，就会忽略这个重要因素，导致结果失真。

所以，择时君在这里提醒大家，虽然指数可以作为一个参考，但在ETF已经成熟的情况下，还是应该用真实的ETF数据来进行回测。这样，我们才能更真实地评估策略的可行性和收益情况。

敲黑板！以后直接用交易品种进行回测，这个错误不要再犯了！！

三、宣传核心策略，卖边缘策略

“某飞量化”在自媒体上笔耕不辍，四年多时间里，每天都坚持展示自己的百万实盘账户，这股韧劲与坚持，值得一两周才更新一次的择时君好好学习。

但问题是，作为付费会员，事实上只能使用作者另外提供的几个策略，并不能跟踪作者大力宣传的实盘策略，那这不就是传说中的披羊头卖狗肉吗？

为了进一步验证其所提供的策略效果，择时君把其中一个策略，按照无交易费率以及用指数代替ETF的方式进行回测，得到的同期收益居然还要高于作者大力宣传的实盘收益率。

择时君就问你，这样的好事你是信，还是信呢？

(左侧为实盘收益，右侧为回测数据)：

但真实的实盘情况又如何呢？择时君特意了解了几个购买会员服务朋友的情况，实盘效果可谓是相当感人：

或许是应吃了不少苦头会员的强烈要求，也可能是作者突然良心发现，觉得再这样玩下去就要玩不转了，今年4月，终于开始提供自己使用的实盘交易信号了。

但是，别急着高兴，这里面有两个问题：首先，这是一项额外的服务，意味着你得再多掏腰包：

但重大利好是，你只需要购买一个月，就赠送11个月，这样的好事儿就问你哪里去找，还不赶快付款！！！我真的，脑白金营销团队来了也会直呼内行~

其次，据作者介绍，还把实盘信号切割为了低频和高频两种，这非常nice吧？完全考虑到了996一族的困难，和回测不计算成交成本一样，非常贴心。

但这就引出了一个问题：如果你只跟随了一个信号，很明显，你无法获得大V所说的实盘策略收益。那么，如果两个信号我都跟了，是不是就能享受到那个百万实盘的收益呢？

我现在最好奇的就是这一点。如果有朋友正在跟踪这些信号，不妨分享一下你的体验，让我们也开开眼界。

总结，有些量化策略，如果交易频率较低，容量还比较充裕，策略作者是有可能拿出来大家共赢的。

至于连策略作者都不用的策略，大家还是多留个心眼吧！

像本文的主角“某飞量化”的高频交易策略，个人认为想取得双赢非常困难，毕竟交易时点一致的策略，滑点和手续费会相当感人~

总结

投资道路千万条，风险控制要记牢。前文中，择时君用三个案例剖析了常见的量化策略可能隐藏的风险，它们分别是：

回测数据不包含交易成本

回测标的使用不可交易的品种

警惕宣传核心策略，卖边缘策略的幌子

希望能帮助大家少踩一些坑，毕竟择时君能力有限，不一定能帮大家挣钱，但也不想大家被骗，毕竟这些钱原本可以支援A村的呀！

对于知识付费以及有偿信号，择时君是支持的，但是你好歹提供对等的价值呀，也就是双赢，对吧，但是用一些不太光鲜的手段，把自己包装过度就不太高质量发展了！

好了，鉴于篇幅原因，本文就写到这里，什么！你还没看过瘾，那太简单了，据说分享、点赞可以给择时君充值加速~

专栏回顾：

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