本文根据2024年2月23日的分享会内容整理而成，共四个主题：
一、中美行情分道扬镳，大A没救了？
2023年3月伊始，特立独行的A村与国际主流股指产生较大分歧，在K线上呈现出巨大的劈叉走势：
（标普500 叠加 万得全a K线图）
一些投资者用近因效应推演得出未来A股不一样的结论，这些朋友大概率没有经历过A股的岁月静好。择时君是老油条了，虽然在缅A赚钱不多，但经历的牛熊转换次数不少，记忆里比较深刻的分化行情发生在2008年的全球金融危机，美国是这场海啸的始作俑者。
（标普500叠加万得全A K线图）
上图叠加了万得全a与标普500，前者于 2008年11月见底，后者则是2009年3月见底，两者时间相差5个月。在此期间，A股暴力反弹超50%，而标普则继续下跌-20%，两者相差70%。
之后美股开启了长达十几年的长牛走势，当然中途也曾有过-20%、甚至-30%的调整，但是至今依然迭创新高。
所以，仅根据中短期两边股市的相反走势来研判未来的大趋势，可能并不是一个太好的主意。那么，可能有朋友会问，为什么A股会率先于美股见底呢？答案很简单，就像最初所说，美国身处这场金融风暴的中心，受伤害的程度最大，反观国内当时推出了4万亿的强刺激，一正一反两方面的原因，导致A村率先见底。
面对这次新冠疫情，两国互换角色，美国义无反顾的开启大撒币模式，我们则保持住了定力。从这点来看，A村暂时落后于美股，似乎也变得合情合理。
中短期分道扬镳的行情走势并没有那么可怕，历史上这不是第一次出现，相信也不是最后一次。这就是择时对于第一个主题的观点。
二、人事变动的影响
2月7日，A股火速更换了村长，还带火了一张被称为“换人底”的K线图：
最近三任证监会主席都是在底部区域临危受命，区别是前三任都是从银行体系调任证监会，而这次的吴主席则换了思路。
他曾在证监会担任过证券公司监管、风险处置和基金监管等关键岗位，最近则是在地方主政，在上海担任副市长以及政法委书记，以下是他在金融监管领域的一些重要成就：
★成功地化解了2008年的证券市场危机，处置了31家问题券商；
★推动26家公司进入司法破产程序，被业界称为“问题券商终结者”；
★严厉打击了基金“老鼠仓”行为，因此吴清获得“严打主任”的称号。
吴主席在上任后的次日，三把火分别烧向了 会计师事务所、IPO欺诈发行、严查老鼠仓。当然，这些案件老早以前就已在查办，但选择在除夕夜，中国传统阖家团圆的重要节日，证监会主席迫不及待的想让某些人过不好年，连发三道处罚通知，从某种意义来说，是吴主席的一种态度。
择时君是政治小白，这方面的嗅觉极其不灵敏，但这次换人改变了之前的惯例，没有从银行系统摇人，而选用有“券商屠夫”之称的吴主席，我相信上面还是有点想法的，至少后面更加严苛的监管是值得期待的。
无论是IPO的企业、会计师事务所、亦或是保荐机构，如让一批弄虚作假的人牢底坐穿，还A村一个相对清明的环境，那择时君的钱也算没白亏，至少见证了制度的改良。
往更深层推演，这次人事变动，在一定程度上会改变a股市场结构以及投资盈利策略。首先，严格的IPO审查会减少提交上市公司的数量，导致IPO融资减少。
其次退市力度会加大，弄虚作假的公司会被扫地出门，影响炒作微小盘股的热情。如果A股上市排队难度降低的同时壳价值又大幅缩水，则微小盘股有慢慢向香港仙股演进的可能性。
那港股仙股到底长什么样呢？港股共2600家上市公司，其中最小市值不足150万，中位数市值约为6亿，全天成交量低于10万元的公司超800家。绝大部分的个股都无人问津，流动性堪忧，这就是港股的现状。
（港股总市值倒序）
所以择时君认为大家应当重视村里换人的影响。
三、小盘、量化还有未来吗？
年初量化、雪球期权、DMA 等引起严重的流动性危机，这让不少机构尝到了苦果，部分资金在撤离这个领域，再加上监管肯定会秋后算账严防死守，DMA可能会慢慢退出历史舞台，就像2015年的场外配资一样。
在今天上午(2月23日)，标总在群里也分享了信息：DMA不能新发产品，老产品不能追加，也间接验证了这个消息(周三晚监管层已经证实)。
当然不是所有微小盘个股以后都没人买了，而是整体层面会有部分资金离开。
如果这个推断没错，说不准后市风格要慢慢转向中大盘股。当然，这只是推测，最终还得尊重市场的走势，特别是放开临时的管制后，市场会怎么走，这才是重中之重。
当然大家不用见风就是雨，我们可以看看1978年到2024年，以罗素2000为代表的小盘指数与标普500、道琼斯工业指数相比较，总体涨幅不相上下，说明小盘股还是有一席之地，当然在不同年份，指数之间还是有分化的：
（标普500、道琼斯工业、罗素2000叠加 K线图）
（资料来源：有知有行）
早些年，择时君认为量化最适合的土壤是结构性行情，但没有逆向思考过，量化最不适合的场景是什么？经历本轮流动性危机后，才反应过来，量化最不适应的就是极端性的牛熊行情呀！所以在这次流动性危机下持有的不少量化基金，蒙受了较大损失。
那量化基金还有未来吗？这个主要取决于市场里还有活跃的韭菜吗？如果答案是肯定的，量化就能获得超额收益。
那A村还有韭菜吗？这里引用华西证券的统计数据，显示在去年3季度，个人投资者持有的流通市值占比接近30%，如果换算成交易额就更高了，所以择时认为红利期依然存在。
（资料来源：华西证券研报）
总结一下，在中期层面上，因为受到资金流出的影响，择时对小盘保持谨慎态度。长期则认为小盘依然具备周期性机会。
对于量化基金，中长期维度的表现，我们完全可以保持乐观。
四、ETF的重要性愈加明显
另一个需要注意的变化点则是ETF。
2015年股灾，汪汪队买入个股从而注入流动性，产生了道德风险以及利益输送问题。择时在之前文章里提到的梅雁吉祥，由于国家队的被动买入，成为了其前十大流通股东，然后该股被短线资金爆炒。
这次国家队全程通过ETF方式注入流动性，负面影响降至最低。结合日本央行从2010年开始，通过不断买入ETF的方式扶持股市，截至2023年3月底,日本央行持有的ETF账面价值约合人民币2.6万亿元, 占到日本股市总市值的7%。
我们有理由相信ETF大概率会成为以后救市的标配之一。所以，做股票的朋友请注意，以后尽量选择etf成分股，不然救市都没你的份。
以上为当天会议内容，如对你有些许助益，请帮忙分享、点赞。
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