原创 择时君 / 编辑 影子
去年5月跟零城兄交流基金投资时，他提到焦巍，认为是一个值得研究的基金经理，拉了下焦巍近几年的业绩蛮出色的，感觉可以细看，就开始翻阅焦巍的一些路演资料，对其做了一番研究后，最终还是没有纳入个人基金池，当时的主要原因有3点：
1、基金持仓风格过于集中，持股集中度很高，同时行业偏离严重，行业持仓集中于食品医药，实在不太符合我追求行业均衡的持仓风格。
分散持仓可以让个股相关性减小，达到降低非系统性风险和波动的目的，整体回撤也会相应减小；毕竟我还是喜欢稳稳的幸福，不太想挑战人性，我自己的实盘组合回撤也是一贯小于市场平均水平的。
2、焦巍管理的基金规模太大了，200亿规模已经决定基金可选标的会非常少，同时买入卖出的灵活度会受影响，想实现超额收益是比较困难的。
作为资金有限的个人投资者，同时具备一定基金筛选、研究能力，我肯定是首选小而美的灵活性选手。
3、焦巍对估值贵的好公司会选择一直持有，忽视波动，这是我不能忍受的，我一直认为A股择时具有较大的超额收益，因为相对美股，A股的参与者更不成熟，同时，通过构建多因子择时系统，我实际已经做出了较为稳定的超额收益，你要我认同长期持有的理念，说实话我做不到，对其长期风格的基金经理我只会考虑配置性需求。
银华富裕主题近一年净值走势：
（wind，绿线为wind偏股混合基金指数）
今天再来看焦巍的季报忏悔录，感慨良多，一个坚持与伟大企业成长，聚焦消费与医药两大领域，忽略短期波动，即时高估也不动摇的基金管理者，在面对残酷的市场，基金净值从去年高点回撤近40%；
不得不试图寻找变化，试图适应市场，他不得不扩大能力圈，从消费医药扩展到to C商业，不得不在成长因子、价值因子上有所布局，甚至改变了持股逻辑，对好企业的估值开始关注，必要时将对标的进行动态平衡。
市场终究是残酷的，他逼着你去改变、适应或者进化，大部分的时候你都不知道这次改变是对是错，焦巍的这次改变同样是如此。
往好的一方面讲，一个基金经理选择在季报大篇幅描述这个历程，他足够坦诚、足够纯粹，足够有诚意，他有变的动力，这是值得肯定的；
但往坏的一方面来讲，一个几乎执行10年有余的投资理念，突然之间改变，不知道焦巍能否适应，将来是水土不服还是进化成功，只有交给时间了；
而且有个不容忽视的问题，在这个时间节点去改变一个投资理念的行为，到底是对市场的反思还是对市场的恐惧或者其他来自于基金持有者的压力，是无法判断的，也得交给时间去验证。
焦巍的变化我会持续关注下去，我会把他当做一个基金经理自身投资体系迭代进化的案例进行研究，说不定对自身投资框架的完善也会有惊喜。
焦总的季报是坦诚的、积极的，是很好的一个开始，但基金投资要求的是理性，作为持有人你要冷静下来好好想想，你为何与焦巍结缘的。
每一个基金管理人的投资框架都会在投资生涯中不断迭代，焦巍的沟通是坦诚的、有责任性的，如果你认可的是焦巍的这个人，相信他学习的能力和迭代的能力，可以考虑继续持有。
如果你怀有对其长期理念突然变化的不适应，或者买他基金的理由是因为对他长期风格的偏爱，那不妨出来些仓位，站在外面观察他变化的进展。
至于怎么观察进展，建议多留意其在新的投资领域的持仓变化，以及前十大持仓股的集中度，同时还可以关注净值波动率、换手率等等，相信都会有不小的变化。
本文完，本人不持有焦巍名下任何基金，未来也不确定是否持有。
$银华富裕主题混合(F180012)$ $银华富利精选混合(F009542)$ $银华富饶精选三年持有期混合(F012178)$