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$桐昆股份(SH601233)$ $新凤鸣(SH603225)$ $恒逸石化(SZ000703)$
涤纶长丝信息更新：主流大厂主动减产10%叠加设备更新改造导致其他大厂长丝装置停车，供给侧扰动持续进行主流大厂主动减产10%叠加设备更新改造导致其他大厂长丝装置停车，供给侧扰动持续进行。
（1）据CCF 5月10日消息：“考虑到上下游健康发展，在萧山主流聚酯工厂已经停产降负的基础上，桐乡及江苏主流聚酯工厂（桐昆、新凤鸣与盛虹）计划追加减停10%幅度，下周一开始执行。并且落实互动检查制度！”
（2）同时，据CCF消息，因锅炉改造（设备更新推动），恒逸与荣盛各60万吨（目前已经90万吨）、100万吨（实际120万吨），合计160万吨（实际210万吨）聚酯长丝装置分别于5月5日、5月6日全部停车，重启时间待定。
影响测算：预计合计影响的产量占比超过10%
根据各公司公告，桐昆、新凤鸣、盛虹分别现有涤纶长丝产能1290、740、330万吨/年，合计产能2360万吨，假设各减产10%，则影响产能合计236万吨。此外叠加恒逸、荣盛5月初因此锅炉改造关停产能累计160万吨（实际210万吨），则目前长丝供给端合计影响产能446万吨，约占行业总产能的10%。若考虑到大厂长丝装置基本满产（小企业开工率稍低），则实际产量占比将超过10%。
后续展望：长丝企业库存有望去化、盈利或将修复
据Wind数据，截至5月9日，POY、DTY与FDY行业库存天数分别为28.5、26.5、25.6天，整体处于较高水平。4月份以来，长丝生产企业库存与盈利仍存在较大压力，原因在于：（1）长丝生产企业开工率高企；据CCF数据，2024年3-4月涤丝直纺开机率基本在92-94%附近的高位运行，均超过前五年的高位，其中4月较3月更高些。（2）下游对于长丝原料备货偏谨慎；据CCF数据，3-4月份以来，长丝产业链库存多集中于上游环节，下游加弹、织造企业对于长丝原料备货谨慎、采购偏刚性、自身长丝库存较低。我们预计，供给端的扰动将大幅提振行业预期，有助于库存去化，原料厂的盈利也或将随之显著修复。
＃风险提示：
行业主动减产落实不及预期、下游需求不及预期、原油价格大幅波动等。
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