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最近股债收益差再次逼近-2X标准差引起各方关注，天风证券研究所的这张图都晒爆了！ 股债收益差，是代表股市的“投资收益率”高于代表债市的“无风险收益率”的部分，常被用于判断股票和债券哪一类资产投资性价比更高，某种程度，是很能反映股市预期的一个指标。
2012年以来，共出现过6次股债收益率达到或逼近-2X的阶段。分别是2012年12月初、2016年1月底、2019年1月初、2020年3月底、2022年10月底，以及当下。 在这几个时间点，市场都充斥着很多悲观的预期，弥漫低迷的投资情绪。同样的悲观情绪，同样的长期担忧，但每次股债收益差稍微刺破-2X标准差之后，市场基本反映了较为悲观的经济和基本面预期，较为悲观的情绪和氛围都会让大家都担心市场大幅 跌破 -2 X 标准差，但是多数时候市场都会企稳，或者说至少处于底部区域。
天风证券研究所的计算用到了2X标准差，对于普通人理解相对麻烦，这里我们直接用股债收益差，同时看看历史底部数据对比。先说定义：股债收益差=1/沪深300PE-中国10年期国债收益率。差值大概浮动范围是1%到7%之间，差值越大，说明股票相对于无风险利率的收益越好，也就表示股票越低估。差值越小，则说明股票收益率越低，则股票越高估。
目前沪深300指数PE值为11.581/11.58=8.65%,中国10年期国债收益率目前是2.616%,8.635%-2.616%=6.02%。
这里参考一下历史底部数据：
2022年10月29日，股债收益差是6.96%
2022年4月27日，股债收益差是5.86%
2020年3月27日，股债收益差是6.33%
2018年12月28日，股债收益差是6.52%
2016年3月1日，股债收益差是6.28%
从上面数据可以得知，基本是历史股债收益差逼近6%左右的时候，都是市场底部阶段，1-6.02%/6.52%=7.7%,目前的沪深300指数估值距离2018年大底只有7.7%了。
股债利差本质是一种估值研究方法，主要用于历史比较法和横向比较法，单一指标使用可能还会存在误差，可能会陷入刻舟求剑的错误，但是如果结合其他指标，比如格雷厄姆指数，宏观政策、货币政策等因素一起分析，胜率会更高。这也是为什么每当市场跌到这个数值的时候，我开始看多的原因。
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