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1. 本周行情回顾
1.1. 钢材主要品种价格下滑
6月29日，螺纹钢HRB400（20mm）报收4142元/吨，周环比下降60元/吨；高线HPB300（8.0mm）报收4324元/吨，周环比下降55元/吨；普碳中板（20mm）报收4402元/吨，周环比下降35元/吨；热轧板卷（3.0mm）报收4334元/吨，周环比下降28元/吨；冷轧板卷（1.0mm）报收4721元/吨，周环比下降17元/吨；唐山钢坯报收3600元/吨，周环比下降50元/吨。各品种价格较上周有小幅下滑。
1.2. 钢材社会库存连续两周增加
本周，钢材社会库存1026.55万吨，较上周增加15.49万吨，连续两周社会库存出现增加。其中，全国35个主要城市螺纹钢库存481.9万吨，与上周相比增加3.68万吨；全国33个城市热轧板库存206.13万吨，较上周小幅增加4.96万吨；全国26个城市冷轧板库存115.74万吨，较上周增加1.94万吨。
本周，根据Mysteel调研统计，全国建材钢厂螺纹钢库存总量201.43万吨，较上周增加10.6万吨；全国热轧板卷钢厂库存99.02万吨，较上周增加0.55万吨；全国冷轧钢厂库存总量39.03万吨，较上周小幅下降0.92万吨；全国中厚板钢厂库存总量为71.38万吨，较上周增加2万吨。
1.3. 巴西低铝铁矿石受追捧 市场价格大幅走高
截至6月29日，Mysteel进口矿价格指数CFR澳洲粉矿62%报64.45美元，周环比上升0.45美元；CFR澳洲粉矿58%报52.4美元，周环比上升0.45美元；CFR巴西粉矿65%报91.5美元，周环比上升2.5美元。近期巴西低铝铁矿石市场热度依然不减，市场价格大幅走高。
1.4. 板块情况
本周，钢铁（申万）指数报收2632.04点，同比下降160.37点，幅度-5.74%。个股方面，赛福天、五矿发展、宏达矿业、海南矿业、浙商中拓处于涨幅前五，涨幅分别为5.43%、2.34%、2.34%、1.29%、0.59%。宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、首钢股份、韶钢松山处于跌幅前五，分别下跌10.36%、9.73%、9.56%、9.47%、8.89%。
2. 下周行情展望
2.1. 库存方面
根据Mysteel调研结果显示，本周统计五大品种社会库中，所有品种均出现一定增幅，整体库存连续第二周反弹。社会库存总量上升15.49万吨增至1026.55万吨，增幅1.5%。分品种来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为481.9(+0.8%)、134.06(+1.8%)、206.13(+2.5%)、115.74(+1.9%)、88.73(+3.0%)。南方出现大面积降雨，下游施工有减缓迹象，受下游消费减弱影响，预计本周社会库存仍会有小幅增加。
2.2. 钢材价格
本周受贸易战缓和传闻刺激，期螺在阶段探底后反弹上行。临近周末，叠加央行例会措辞转向宽松利好，螺纹涨幅扩大收复一周下跌空间。现货市场受期货上涨带动，也在周初下跌之后小幅反弹，但周度数据仍旧下行。与上周五相比，本周螺纹、高线和中板跌幅较深，部分主流城市下跌达到80元/吨左右；冷、热卷板跌幅相对较浅，最高跌幅仅有40元/吨。钢厂和大户虽有借机挺价意愿，但由于高温梅雨季天气、年中资金紧张、徐州复产和贸易战等多重利空因素继续压顶，市场商家跟随挺价意愿并不强烈。热卷方面，近期华北地区库存累积较为明显，价格周内也出现震荡下跌走势。全国24个主要市场3.0mm热轧卷板价格均价4334元/吨，较上周下跌28元/吨；4.75mm热轧卷板均价为4277元/吨，较上周下跌29元/吨。考虑近期市场库存略有回升，叠加高温天气需求难以大幅释放，预计下周钢材价格或窄幅震荡运行。
2.3. 板块方面
从企业盈利上看，本周热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为1223.98元、1108.52元、877.80元，本周企业毛利延续下滑。根据Mysteel本周调研，本周163家钢厂高炉开工率为71.27%，环比上期降0.28%，高炉产能利用率为79.60%，环比降0.31%，剔除淘汰产能的利用率为86.37%，较去年同期降4.09%，钢厂盈利率84.66%持平。从本周调研情况来看，新增检修高炉10座，复产高炉5座，江苏、安徽等地因环保因素影响，近期检修限产现象明显增加，徐州区域高炉仍未复产，华北近期因环保因素烧结及竖炉频繁限产，部分企业因原料不足出铁量下降；下周全国来看，虽然仍有高炉计划复产，但环保影响可能进一步在华东区域发酵。
市场情绪逐步恢复，二季度行业业绩逐步清晰，进入7月后，部分公司中报将陆续公布，板块有望延续反弹。
2.4. 推荐标的
三钢闽光
根据公司2017年度报告，公司2017年实现归母净利润39.90亿元，同比上涨330.61%。2017年，受益于行业回暖，钢材价格合理回归，叠加“地条钢”出清，公司主营长材产品在2017年保持较高盈利空间。2018年，三安钢铁有望注入，提高区域市场市占率，另外，公司费用率行业领先，预计2018-2020年EPS分别为4.15元，4.77、5.21元。
华菱钢铁
根据公司2017年度报告，公司2017年实现归母净利润41.21亿元，扭亏为盈。2017年公司实际基本每股收益为1.37元/股。预计公司2018年-2020年EPS为2.06元、2.65、3.14元。估值水平位于行业地位，估值优势明显。为解决同业竞争，集团承诺注入阳钢资产。公司顺利摘帽，流动性大幅提升。2017年公司中厚板产量440万吨，为全国最大中厚板企业，受益中厚板需求旺盛，公司主营产品盈利有望获得提升。
南钢股份
根据公司2017年报，公司2017年实现归母净利润32.00亿元，同比上涨804.73%。公司钢材产品结构以精品中厚板和优特钢长材为主导产品。公司降本增效进一步收效，三项费用率与资产负债率显著下降，归母净利润水平达到上市以来最高。公司实施“新材料+能源环保”双核驱动战略，推进基于互联网思维的“JIT+C2M”模式、并促进能源环保等新产业的发展，多元化经营利好公司可持续发展。今年以来中厚板需求同比快速增长，利好公司主营产品收入。预计公司2018年-2020年EPS为1.08元、1.40、1.55元。
柳钢股份
公司2017年实现归母净利润26.46亿元，同比大幅提升。2018年一季度实现归母净利润10.46亿元，盈利水平整体维持在去年三季度以来水平。公司地处两广地区，属于钢材净流入区域，主要市场分布在广西、广东两省。公司主营建筑钢材，受区域市场供需关系影响，公司产品价格高于其他地区，盈利能力强。预计公司2018-2020年EPS分别为1.52元，1.73元，1.97元。
韶钢松山
根据公司2017年报，公司2017年实现归母净利润25.17亿元，同比上涨2381.13%。公司作为广东省唯一上市钢铁企业，2017“地条钢”出清使得市场回归公司，叠加全年价格合理上升，公司主营收入实现大涨。公司所处广东省为钢材净流入地区，钢材价格高于内陆地区，稳定市场提升公司盈利持续性，预计2018年-2020年EPS分别为1.69元，1.94、2.11元。
建议关注：
方大特钢
根据公司2017年报，公司2017年实现归母净利润25.40亿元，同比上涨281.40%。公司受益“地条钢”出清，主营产品螺纹钢在全年保持强势。考虑到国家严禁新增产能，未来产量释放有限，螺纹钢供给仍将维持相对偏紧的供需格局，预计螺纹钢盈利能力中枢或将上行。
凌钢股份
公司是东北地区最大的建筑用钢生产企业，将受益春季复工后的需求回升。根据公司2017年报，公司2017年实现归母净利润12.07亿元，同比上涨801.01%。2017年，公司之前收购高炉为公司全年产量提升做出贡献，伴随着全年钢材价格走强，公司2017年量价齐升。2018年，随着公司2017年四季度高炉大修完成，全年生产将保持顺畅，产量或将进一步提升。
宝钢股份
根据公司2017年报，公司2017年实现归母净利润191.70亿元，同比上涨111.22%。公司为我国钢铁行业龙头，产品主要为高端板材产品，产品壁垒较高有利于保持市场竞争力及经营稳定。公司作为龙头企业，在市场定位及盈利持续能力上具有相对优势，叠加考虑到2017年宝武整合完成，湛江基地达产达效，将为公司业绩提供新一轮上涨动力。
鞍钢股份
公司是东北地区最大板材生产企业，具有产能规模大，产品结构齐全等特点。根据公司2017年报，公司2017年实现归母净利润56.05亿元，同比增长246.84%。2017年，公司全力降本增效，强化内部管理，对亏损企业执行“契约式管理”，公司生产经营方面得到较大提高，费用率下行，叠加钢材价格上涨，公司业绩大幅攀升。
新钢股份
根据公司2017年报，公司2017年实现归母净利润31.11亿元之间，同比上涨523.85%。2017年，收益与行业整体回暖带动钢材价格上升，公司产品价格合理回归。另外，公司2017年完成定增，募集资金用来进行高效发电项目及偿还银行贷款。2018年，公司将在降本增效中进一步提升业绩。
风险提示：需求淡季对钢企利润带来扰动，中美贸易战影响市场预期等。
备注：
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《行业报告：
多家公司环保不力被点名 环保逐步加码》
对外发布时间
2018年7月1日
报告发布机构
天风证券股份有限公司
本报告分析师
王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005
团队介绍
钢铁团队负责人 ：马金龙
钢铁产业从业11年，具有丰富产业研究和行业管理经验，参与钢铁行业供给侧结构性改革核心成员。
Tel：13911150261
Email：majinlong@tfzq.com
钢铁行业研究员：马野
毕业于美国波士顿东北大学，获工商管理硕士学位，2017年加入天风证券。
Tel：18941980099
Email：maye@tfzq.com
