核心观点：
珀莱雅成功打造以“产品、内容、运营”等为主线的前中后台高效协同的自驱型组织，构建“文化-战略-机制-人才”一致性的运营管理体系，通过组织赋能发挥个体创造力，最终获得品牌建设、产品研发、渠道 &营销上的卓越表现，持续看好公司凭借优秀的组织体系，灵活高效应对外部变化，迈向化妆品产业平台的能力与空间。
化妆品市场环境愈发复杂多变，各经营环节难度加大。①研发：化妆品新规推高新品备案门槛，产品开发和宣传不规范、资金实力弱的企业经营难度将进一步提高。②渠道：抖音、快手等新渠道重要性不断提升，企业需具备多样化的渠道运营和内容运营能力。③营销：从粗放式向精细化迭代，“大水漫灌“式投放不再有效。
传统组织较难快速响应外部变化，构建灵活高效的开放体系是企业变革关键。 ①传统企业组织架构通过中心化、标准化以提高运营效率，但缺乏灵活性和敏捷性，当外部环境发生变化时，反应会较为迟钝。②扁平化、网状式的学习型组织跳出传统模式化、流程化的工作方式，打破不同部门间的职能壁垒，建立灵活扁平、平等协作、共享协同的架构，让组织持续的具备自我学习、自我反思、自我进化、自我迭代的能力。
珀莱雅成功打造“自驱型组织”，赋能各个经营环节。 ①文化：建立“内外开放”的企业文化，鼓励员工相互分享、相互学习、自我迭代。②战略：基于新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造的 6项能力打造，赋能、孵化出满足“不同”消费者“不同”需求的 N 个品牌。③机制：扁平化以实现团队间的高效沟通，倡导高投入、高回报的绩效机制，通过“项目制”和“赛马制”将个人目标与团队目标充分绑定。④人才：大量启用年轻人，引导员工自主学习。在组织赋能下，公司构建营销前置的研发体系，形成基于用户洞察的内容自创能力，成功完成大单品打造和品牌升级，实现线上渠道精细化运营和高速增长。
（A）产品：坚持推行大单品战略，内外并进积累研发实力。推出“双抗”、“红宝石”系列大单品，从定位、成分及功效端向国际大牌看齐，实现品牌提档升级。与西班牙 LipoTrue.、亚什兰、巴斯夫等海内外机构达成战略合作，整合全球科技，强化基础创新。（B）渠道&营销：积极布局新平台，精细化运营提效。 2021年线上直营渠道增长76.2%，天猫作为销售主阵地，品牌位次持续提升，抖音平台销售成绩居前，自播为主结构均衡，推广费率稳定。通过深度洞察，自创内容助力产品传播，新颖表达传递品牌态度，推动品牌升级。（C）品牌：“合伙人”制度赋能，构建多品牌矩阵。陆续打造彩棠、印彩巴哈、科瑞肤、OR等品牌，联手天猫创建品牌孵化基地、设立投资基金，持续扩充品牌矩阵。
盈利预测与估值：
预计 2022-24年收入 60.3、76.1和93.6亿元，同比增长30.2%、26.0%和23.1%；归母净利润 7.5、9.4和11.6亿元，同比增长30.0%、26.0%和23.0%。参考同业给以2022年55-60倍PE，对应市值区间 412-450亿元，合理价值区间 205.00-223.64元。