(4)银价暴涨至8000元/kg,已使HJT电池成本追平TOPCon提前实现胜利。
(5)HJT银包铜浆料的定价公式已经实现重大转变。
(6)银价上涨加速光伏电池技术路线更迭的动态推演。
$东方锆业(SZ002167)$ $泉为科技(SZ300716)$ $国晟科技(SH603778)$
图 1 全球银价趋势
二、TOPCon与HJT的技术进步及单位银耗量
TOPCon与HJT电池的单位耗银量在2024年将进一步降低,这主要受技术进步的影响。
在TOPCon技术方面,2024年的栅线细线化进程及浆料湿重降低在快速推进。以细栅网版为例,从去年的520-11网版,已经进化到今年的500-9网版,开口线宽已经达到11-12μm,印刷线宽做到17-18μm,而下半年原生网纱600-9/640-9产品(性能等同于500/7网版)还将继续推出。今年年底,TOPCon电池做到80mg/片@256对角线183.75硅片将是有一定可能的。在银含量方面,由于LECO技术的量产导入,TOPCon电池不再使用86%左右银含的银铝浆,而普遍使用90%以上银含的纯银LECO浆料。综合上述两点,2024年底,TOPCon电池的每W银耗量预计从去年底的11.6mg/W降至8.7mg/W左右。
在HJT技术方面,2024年浆料湿重的降低主要由0BB、全开口网版印刷等技术进步所推动。其中,0BB的导入将至少导致10mg/片@210半片的湿重降低(去除主栅,但细栅与焊带相交位置略为加粗),全开口网版的量产导入将至少降低湿重10mg/片@210半片。上述两项行业性技术进步将在今年3季度前后全面量产导入,并使得2024年底的HJT电池湿重有望做到60mg/片@210半片左右。在浆料湿重之外,HJT电池在2024年最大的“突破点”正是30%银含量银包铜浆料的量产导入。目前,部分浆料公司30%银含量的银包铜浆料已经通过了可靠性测试,并已成功导入某些HJT电池组件大厂的量产线,应用于HJT电池的正面。其他几家浆料厂的30%银含量银包铜浆料目前也在各家HJT电池企业开展送样、小试、可靠性测试或中试。而在去年年底,HJT电池的标准配置是“正细50%银含量、背细40%银含量、主栅纯银”。故而,在湿重降低、银含量降低的共同作用下,HJT电池在2024年底的每W银耗量预计从去年底的8.6mg/W降低至3.2mg/W左右。
三、银价上涨对TOPCon及HJT电池的成本影响
从2023年底开始,HJT电池的每W耗银量已经低于TOPCon电池。这导致HJT电池的每W浆料成本从那时开始已经与TOPCon电池的浆料成本基本打平。
图 2 2023年底技术背景下的TOPCon电池与HJT电池浆料成本对比
根据SOLARZOOM新能源智库的测算,在2023年底的技术背景下,由于HJT电池主栅仍然用纯银浆料,而细栅使用正背面平均45%的银包铜浆料,合计平均银含量约为56%。只有当银浆从6000元/kg上涨至18000元/kg时,HJT的浆料成本相比TOPCon才能达到将近0.04元/W的成本优势。
而在2024年底的技术背景下,由于HJT电池已经全面采用30%银包铜的细栅浆料并通过0BB技术导入不再需要主栅,故而平均银含量就是30%,相比TOPCon电池有明显的浆料银含量优势。故而,当银价达到当前的8000元/kg时,HJT的浆料成本相比TOPCon就能达到将近0.04元/W的成本优势。
图 3 2024年底技术背景下的TOPCon电池与HJT电池浆料成本对比(假设银价=8000元/kg)
从图 2和图 3的对比中不难发现,无论是基于2023年底的技术背景,还是基于2024年底的技术背景,银价上涨对HJT电池相比TOPCon电池的浆料成本优势均有积极的正面影响。HJT浆料技术的进步(银含量显著降低),加大了银价上涨对HJT优势正面作用的弹性系数;而反过来看,银价的上涨也促使HJT电池成本打平TOPCon电池的胜利时间点提前到来。
四、银价暴涨至8000元/kg,已使HJT电池成本追平TOPCon提前实现胜利
众所周知,HJT电池的生产成本在2024年初相比TOPCon电池存在着一定的劣势。从图 4中可以看到,HJT的电池生产成本在浆料上与TOPCon电池基本打平;HJT电池在硅片上存在着0.01元/W的成本优势,在靶材上存在着0.033元/W的成本劣势,在折旧上存在着0.016元/W的成本劣势。由此测算,在2024年初HJT电池相比TOPCon电池的成本劣势约为0.04元/W。
图 4 HJT电池成本的估算(2024年初)
根据HJT产业链原本的技术进步方案,2024年要通过硅片100μm薄片化、低品质硅片使用、30%银包铜、0BB、50%无铟靶材、全开口网版等多项技术进步的量产导入及各环节的供应链降本,才能在年底与TOPCon实现电池量产生产成本的打平。
但由于当前银价出现暴涨,HJT电池只需要实现30%银包铜的量产导入,以及银包铜定价公式的转变,就能通过浆料成本这一项,拉开与TOPCon电池的成本差距至0.04元/W左右。因此,不难得出结论:银价的暴涨,已使HJT电池技术在成本上提前打平TOPCon电池,提前取得技术路线之争的胜利。
五、HJT银包铜浆料的定价公式已经实现重大转变
2024年3月10日,高效异质结俱乐部(740W+俱乐部)在上海成立。在740W+俱乐部10家发起成员的共同努力下,2024年4月,HJT电池企业已经与浆料企业就HJT银包铜浆料的定价公式达成一致。根据HJT电池企业与浆料企业间的约定,自4月中旬开始,“银包铜浆料价格=银价×银含量+加价”。
在此之前,部分银包铜企业采用“银包铜浆料价格=银价-减项”或“银包铜浆料价格=银价×70~75%+加价”的方式报价。这导致了,HJT电池企业并不能实际享受到或完全享受到银浆上涨对其相对TOPCon电池企业成本优势的显著扩大。
在本次银价暴涨的过程中,740W+俱乐部成员首次开展实质性的合作,联手推动HJT产业链的发展。在当前全面过剩的光伏产业界,HJT阵营740W+俱乐部的精诚团结,显得格外珍贵。740W+俱乐部不仅为异质结阵营的发展凝聚力量,更为光伏产业的长期健康发展提供了一个良好的范式。
六、银价上涨加速光伏电池技术路线更迭的动态推演
根据SOLARZOOM新能源智库的测算,本轮白银价格暴涨,导致了HJT电池技术成本相比TOPCon技术成本的快速打平。但考虑到HJT电池产业链存在着设备供应及技术人才方面的瓶颈,HJT对TOPCon的迭代并不会像TOPCon取代PERC电池那样一蹴而就。在我们看来,HJT技术在未来几年的发展会像2016-2020年间的单多晶替代一样,以渗透率每年翻番左右的节奏逐步替代TOPCon。
如果上述进程如我们的预期发生,则不难测算:在2024-2027年,光伏电池对白银的需求量既不会出现显著的下跌,也不会出现进一步大幅的暴涨。这一基本面配合全球降息周期,会使得白银价格在较高的水平上维持,从而保证HJT相比TOPCon的持续成本优势。
图 5 2024-2035年光伏技术路线更迭对白银需求的测算
但白银价格是双向波动的,HJT除浆料降本外的其他技术进步也有可能不达预期。当“白银价格向下波动”与“HJT除浆料降本外的其他技术进步可能的不达预期”同时发生,是否会影响HJT技术对TOPCon技术的颠覆式替代呢?
SOLARZOOM新能源智库认为是不会的。
原因是,当上述两种情形同时发生时,只要光伏行业的需求重回增长,商品市场的投资者预期就会发生作用,商品市场投资者会认定“TOPCon作为主流技术配合光伏行业需求的增长,必然推动白银需求的激增”,从而会在大的宏观政治经济背景下持续炒作银价。不难测算,如果没有HJT技术对TOPCon技术的颠覆式替代,按照“每GW耗银8.7吨”测算,2035年光伏行业需求超过3400GW时,光伏行业的年白银消耗量将正好达到30000吨/年,这意味着仅光伏用银这一项就能吃掉白银当前一年新增供给量的97%。在这一预期下,白银又会涨到怎样的程度呢?由此,银价必然会较长时间维持暴涨的趋势,拉大HJT在浆料上相比TOPCon的成本优势,以继续实现HJT技术相比TOPCon技术的颠覆式替代。
总之,由于商品市场投资人的预期及银价发挥了积极的强化作用,无论HJT相比TOPCon除浆料以外的降本是否兑现,HJT颠覆式替代TOPCon的历史进程一经开启就不会停下。这一反身性循环的出现将确保HJT技术必然获得技术路线竞争的最终胜利。
图 6 银价上涨加速光伏电池技术路线更迭的动态推演
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(4)银价暴涨至8000元/kg,已使HJT电池成本追平TOPCon提前实现胜利。
(5)HJT银包铜浆料的定价公式已经实现重大转变。
(6)银价上涨加速光伏电池技术路线更迭的动态推演。
$东方锆业(SZ002167)$ $泉为科技(SZ300716)$ $国晟科技(SH603778)$
当前的光伏讨论技术路线都没有意义,都是亏