【内部投研】核心观点分享：警惕恐慌情绪蔓延，对待后市谨慎乐观。关键词：央行态度、PMI、十年期国债收益率、M2同比（建议一定看到文章最后面，有投资参考）
今天三大股指均是收跌，上证指数跌1.51%，深证成指跌2.28%，创业板指跌2.89%。
在板块跌幅中，跌幅最大是国防军工、国产航母及新冠检测，军工板块大跌或与中印边界谈和有关，叠加今天的市场恐慌情绪，双重因素累加。
其实每天的涨跌并不是最重要的，因为每天都会涨涨跌跌，更重要是我们要寻找好的公司，寻找未来的投资方向。
每次大跌之后，投资者总是极力去寻找一些理由去解释当日的下跌，所以总会有利空消息出现。反之亦然，上涨之后，也会有一堆的利多消息支撑着行情不断上涨。其实比每日的涨涨跌跌，更重要是做好应对，而应对的基础是对大势有所把握，只要上升趋势没有被破坏，过程中的涨涨跌跌又有何妨？我们需要警惕的是真正的变盘日，拐头向下。
其实今天的大跌更多来源于近期行情的火热，正是行情太好了，获利盘很多，稍有情绪恐慌，就很容易风声鹤唳。这也是牛市里容易大涨大跌的原因，当然，我这里并不是真正想现在的行情称为牛市，我更希望是抛开牛熊思维，无论行情冷热，都做好自己的投资。
解读关键词
1.央行态度
在近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上，中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏指出，一方面就是杠杆率上升得非常快，要求货币政策开始调整。2020年前三个季度，中国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险。此外，马骏还表示，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。
央行人士出来讲话，在一定程度上也可以解读为央行货币委员会的政策风向。那到底是不是央行接下来就要开始收紧货币了呢？货币松紧与股市涨跌又有什么关系呢？下面我们通过一些数据去了解一下。
首先我们要知道，股价上涨是以企业盈利为基础的，还有叠加流动性（央行货币宽松，市场的钱多了，实业没有好项目可以投）和市场情绪（赚钱效应展现，不断入金）。那么要做好2021年的A股投资，就必须要认清形势，不仅包括国内的形势还要包括国际的形势，其中分为经济形势、政策形势。因为这些形势与企业盈利、流动性、市场情绪息息相关。
2.PMI
从上面的图表我们可以很明显的看到，PMI指数从去年疫情当做快速恢复回来了，PMI指数是国家经济与产业经济的宏观调控与预测的重要参考指标，它的恢复，意味着经济的恢复。一般经济好的时候，国家会收紧货币，经济不好的时候，就会采取货币宽松，放水刺激经济。
3.十年期国债收益率
十年期国债收益率，代表无风险收益率，经济越好，收益率越好。而且，我们对比上面的PMI指数可以发现，基本上PMI指数与10年期国债收益率是同向走势的。经济向好，会有大量的资金流向债券市场和实体经济，减少了股市的流动性，从而可能造成下跌。
4.M2同比
最重要的数据来了，就是M2投放同比。
M2作为货币政策的松紧代表，是全市场最直接的体现。当经济改善时，M2下降，意味着国家开始收紧货币。从上面的图表我们可以看到，去年2月份，因为疫情的因素，国家投放了天量的货币，既支撑了经济，也支撑了股市迅速上涨。前面我们也说到，A股的涨跌与流动性松紧有着莫大的关系，那么接下来还会不会继续宽松，通过上面的图表，就可以很明显看到是不会了，所以股市还有快速上涨的基础吗？答案是否定的。
总而言之，2021年，全球形势就是经济复苏、出口旺盛，国内是经济向好，货币收紧。对于后市，是谨慎乐观的态度，应该降低收益预期，不要期望再有2020年的特殊行情再出现。另外，A股生态已经发生了巨大的变化，前面的文章也说过很多次了，这里不再赘述。简单一句话就是机构抱团，偏向龙头。因为龙头在经济向好的时候，盈利确定性更强，在经济变差的时候，抗风险能力更好，安全性也更高，这就是机构选择龙头的原因。作为个人投资者，如果不敢买龙头，那就借道基金，通过基金去参与龙头，从而分享龙头的上涨收益。