◆运营小结
小树基金003号委托理财产品2024年1月第一周（1月1日-1月5日）收益率-6.04%，自2021年10月21日建仓至今累计收益率-41.73%。004号委托理财产品2022年6月17日建仓，本周收益率-6.04%，建仓以来累计收益率-36.38%。005号组合2023年3月1日建仓，本周收益率-6.04%，累计收益率-28.46%。
本周A股市场惨遇“开门黑”，主要指数大多出现回撤，上证指数下跌1.54%，收于2929.18点，深证成指下跌4.29%，收于9116.44点，创业板指下跌6.12%，收于1775.58点。价值风格类板块代表指数上证50下跌2.48%、中证100下跌3.10%、沪深300下跌2.97%，成长风格类板块代表指数中小100下跌4.68%、中证500下跌2.71%、中证1000下跌3.59%。两市日均成交金额为7528.09亿元，较上周增加3.19%。
本周涨幅靠前的行业有：煤炭（5.59%）、公用事业（1.95%）、石油石化（1.22%）、钢铁（0.82%）、银行（0.68%）。跌幅靠前的行业有：电子（-6.42%）、计算机（-6.16%）、通信（-5.72%）、电力设备（-4.95%）、食品饮料（-4.85%）。
北向资金本周合计净卖出55.25亿元，净流入最多的一级行业为：银行(22.49亿元)、电力及公用事业(16.85亿元)、煤炭(10.02亿元)；流出最多的一级行业为：食品饮料(-24.84亿元)、电力设备及新能源(-19.82亿元)、计算机(-15.66亿元)。本周北上资金净买入前五个股为：长安汽车(6.96亿元)、农业银行(6.15亿元)、兖矿能源(4.66亿元)、格力电器(4.66亿元)、美的集团(3.9亿元)。净流出宁德时代(-7.6亿元)、贵州茅台(-6.94亿元)、紫金矿业(-5.88亿元)等。
由于最新公布的美联储12月会议纪要的内容不及市场预期，本周美股出现明显回调，全球多数市场出现震荡。苹果股价连续五个交易日下跌，2024年来的跌幅为5.9%，新年首周蒸发了超1765亿美元市值（约合人民币12600亿元）。
国内方面，11月，固定资产投资累计同比增长2.9%（前值+2.9%）；社零累计同比增长7.2%（前值+6.9%）；工业增加值累计同比增长4.3%（前值+4.1%）。11月PPI同比降低0.4%（前值-2.6%），CPI同比降低0.3%（前值为-0.2%）。11月M2增速为10.0%（前值+10.3%），社融存量增速维持9.4%（前值+9.3%）。12月国内制造业PMI指数为49.00%，非制造业PMI指数为50.40%。
本周五（1月5日）股市下挫过程中，股票ETF总份额增加超50亿份，净流入资金约为22亿元。在创业板指、科创50指数迭创调整新低时，跟踪两大指数的龙头产品——易方达创业板ETF、华夏上证科创板50ETF，净流入资金高居前两位，展现了资金“越跌越买”、逆市抄底的态势。行业或主题ETF方面，调整居前的半导体、医药板块，也受到资金的逆市买入。
◆后市研判
今年股市开年首周下跌，不排除部分交易型资金短期卖出避险。本周连续四个交易日的收绿，难免让很多投资者产生悲观情绪。理性来看，从市场基本面、政策面、估值等角度看，当前位置不宜悲观。监管层维护经济增长的决心坚定，积极政策信号不断显现，叠加历史底部的估值水平，大盘指数下跌往往是底部积累筹码的时点，并有望在未来市场反弹中斩获更好的回报。
那今年还会不会有春季行情呢？从历史经验来看，春季行情开启多源于流动性和政策宽松，结束可能受基本面、流动性等边际转弱影响。从这几方面来看，今年春季行情仍可能存在，只是可能延后开启。
（1）今年一季度基本面、流动性和估值情绪均符合春季行情存在的条件。比照历史经验，今年来看：一是一季度基本面大概率延续修复趋势，主要是库存周期和盈利周期已经见底。二是一季度流动性大概率边际宽松：首先一季度海外流动性紧缩压力依然不大；其次，春节前降息降准仍有可能。三是当前估值和情绪处于历史低位。（2）今年春季行情可能延后开启和结束。比照历史经验，今年来看：一是经济和盈利修复偏弱，基本面的边际改善需要更多的时间；二是海外流动性宽松预期反复，国内宽松可能延后到春节前后；三是基金、外资等调仓由去年底延后至今年初，对春季行情开启和结束节奏有影响。
但短期来看，市场风险偏好仍处于中性水平。虽然当前估值已处历次大底时的水平，尤其上证50和创业板指，基本处于最低水平，但是短期地缘风险有扰动，包括中东、韩朝以及中国台湾选举等都对市场情绪有一定压制。
在这种震荡筑底期，最优的策略是持仓不动，静待局势明朗。短期来看，震荡筑底期低估值稳定类、产业趋势上行以及政策导向的行业占优。（1）当前阶段，经济增长处于转型期，相应科技行业政策支持力度提升，同时叠加科技创新，看好TMT行业投资机会；（2）出口拉动带来业绩增长的出口产业链机会，如汽车、船舶等行业；（3）关注当前景气持续提升、估值较低并有望修复的行业如医药生物等的投资机会。