1、零和性。多数公司估值高，分红低，公司回馈给股东的覆盖不了交易税费，整体是零和游戏。所以，大多数人亏钱是必然的。至于谁亏谁赚，是内卷斗争的问题，改变不了宏观局面。典型的：爱尔眼科、通策医疗。
2、上涨不均衡性。年化20%，不是每年稳定的20%，实现的模式通常是5年涨幅依次为：0%，-5%，-10%，-20%，263%。多年不开张，开张达目的。
3、涨跌不可预测性。不要用技术分析来炒股，那与抛硬币无多大区别，样本数量大了以后，总有人可以连续碰对多次，但无法复制；业绩与股价长期来看呈正相关，但这个时间有多长，也无法确定。比如中国建筑，业绩增长了这么多年，还是下跌。虽然，理论上一定会涨上去。
4、偏好周期性。定价主要来源于资金偏好，市场称之为“风口”，07年的资源有色，15年的互联网金融和一带一路，20年的赛道，21年的系能源汽车。收益最大的，通常是重仓踩中风口的。当然，也要能及时抽身。
5、生态系统复杂性。一级市场股东，证券公司，ZF，基金公司，机构，游资，散户。一级市场股持股东成本低，公司上市就是造富；证券公司收佣金，ZF收税并操盘，基金公司收管理费，都是些稳赚不赔的；机构、游资利用资金和信息优势引导情绪股价收割。剩下的散户，供养了庞大的食物链，然后互相厮杀，水太深，能淹死许多人。
6、估值极端性。没有做空机制，涨时不断正反馈，嫉妒的资金蜂拥而入，估值怒怼到几百倍；跌时一片恐慌，夺路而逃，个位数的PE。在我看来，这是好事，是超额收益的来源。