$长城汽车(SH601633)$ $比亚迪(SZ002594)$ $中国重汽(SZ000951)$ #汽车整车及产业链领涨大盘# @咏秋刘问
线索摘要：汽车行业三季报盈利拐点确认，迎来基本面、估值修复的共振。
20Q3 海内外疫情影响逐步消退、 汽车消费持续复苏，对调整 2 年半的汽车行业而言，迎来基本面、估值修复的共振。20Q3 共实现营业收入 7141.17 亿元，同比+14.56%；20Q3 共实现归母净利润 274.40 亿元，同比+47.71%，表现亮眼。我们认为三季报是汽车行业复苏的拐点，维持行业“推荐”评级。
汽车行业三季度盈利同环比大幅改善，复苏确定性强。
20Q3 共实现营业收入 7141.17 亿元，同比+14.56%；20Q3 共实现归母净利润274.40 亿元，同比+47.71%。 20 前三季度汽车总行业共实现营业收入 17925.93亿元，同比-4.96%,实现归母净利润 566.79 亿元，同比-11.67%。相比 Q1、 Q2，收入端、盈利端均有较大改善，行业复苏确定性增强。分版块来看：
1） 乘用车板块盈利同比+85%，龙头弹性充足。
乘用车行业 20Q3 实现销量 539.9 万辆（同比+7.6%、环比+10.2%）。在销量复苏背景下，基于行业重资产属性，20Q3 乘用车板块实现营收 3269.39 亿元（同比+16.71%、环比+10.69%）,归母净利润 121.2 亿元（同比+84.63%）。长城汽车 19.0%毛利率领衔行业，长安、广汽、上汽盈利复苏明确。
2） 零部件板块晚于整车复苏，源于全球化公司海外疫情的持续影响。
行业 145 家公司 20Q3 实现营收 1990.04 亿元 （+13.51%） ；归母净利润 109.24亿元（+35.83%），同 20Q2 业绩端盈利 48.1 亿（同比+3.9%）相比恢复显著。我们持续看好零部件在继整车后的强势表现，短期看，国内业务受行业持续回暖贡献盈利弹性；长期看，零部件的成长逻辑、ASP 提升逻辑穿越牛熊，疫后海外市场零部件格局发生变化，给了中国优秀零部件更大的国际化空间。
3） 卡车板块：高景气度继续维持，盈利持续新高。
卡车板块 20Q3 实现营业收入 1015.39 亿元，同比+59.26%，归母净利润 42.87亿元，同比+65.17%。受益基建发力，行业三季度依旧维持高景气度，龙头个股中国重汽（盈利+138.83%）、威孚高科（盈利 3.5%）表现优异，潍柴动力受益海外业务恢复盈利扣非同比+69.95%。
投资策略：拥抱拐点和确定性，建议超配汽车行业。
汽车行业三季报盈利拐点确认，迎来基本面、估值修复的共振。乘用车板块推荐长城汽车、长安汽车，关注上汽集团、广汽集团；客车推荐宇通客车；新能源汽车推荐比亚迪；零部件推荐基本面拐点型公司福耀玻璃、华域汽车、星宇股份、精锻科技、一汽富维；高成长汽车电子伯特利、中鼎股份及特斯拉产业链；重卡板块推荐潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、艾可蓝、奥福环保（环保共同覆盖）。
以上内容节选自【招商证券】已经发布的研究报告《汽车行业三季报总结：复苏的拐点，建议超配汽车行业》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。