$美诺华(SH603538)$ 粗略算一下业绩，想一下合理价格。

1、21年，不考虑新冠中间体，原料药+CDMO+制剂的营收为（原料药暂估持平，CDMO和制剂预计翻倍）：9.52+2.4+1.5=13.42，就算用20年的净利率14.5%算，净利润也有1.95亿，暂不考虑其他的非经常性损益，PE给30倍不过分吧，21年合理市值58.5亿，考虑到随着CDMO和制剂占比的提升，毛利和净利21年也不止14.5%，21年的真实毛利和净利还会有提升，意味着业绩可能也比1.95要好。

2、22年业绩按20-30%的业绩增速考虑，22年业绩预计有2.34-2.535,还按30倍给估值，合理市值70-76亿元，对应股价46.36-50.33。

3、新冠中间体商业化只是一个改变市场情绪的催化剂，未来能带来多少营收和利润，目前不确定，情绪变好市值回归合理市值是第一步，第二步新冠中间体带来的利润能有多少反映到股价上，不好去预测，还有很多变数，现在只是提前把预期打到股价里面，我的理解，股价再46.36-50.33是赚今年业绩的钱，超过这个股价上涨是赚提估值的钱，是赚把未来几年利润打进股价预期的钱，业绩的钱确定性比较高，赚提估值和赚未来预期的钱靠市场情绪，市场充满了不确定性，走多远跟随市场，且行且珍惜。。。

以上纯粹是一家之言，完全不作为别人的操作意见。