五月份，国内政策密集出台稳住经济大盘，加之疫情扰动逐渐消除，开创了一次美股跌、A股涨的局面。
本月月报将从市场回顾和展望、配置要点、海外市场等三方面入手分析，本篇为第一部分：市场篇。
一、五月市场回顾
1、5月国内与海外市场走势分化，A股跑出独立行情
A股市场方面：在全球市场出现不同幅度下跌的基础上，A股在5月表现出强劲的韧性。风格方面，周期表现较为出色，5月上涨9.56%，今年一直相对稳健的金融板块出现小幅回调，5月下跌2.83%。
国际市场方面：在欧盟对俄原油“禁运令”的影响下，国际油价持续飙升，5月WTI原油上涨12.54%。受美联储鹰派紧缩影响，贵金属呈震荡格局，COMEX黄金5月下跌2.09%。
2、多部门合力稳经济大盘，5月三大股指集体收涨
3、政策推动行业板块积极向好，或已开启中期修复主行情
多项稳经济政策自5月下旬起密集出台，各行业板块也迎来了一轮上涨。
从市场风格来看，5月小盘成长较中大盘股表现更为出色，累计上涨为7.2%；
从行业板块来看，申万一级行业中除银行和房地产板块外，其余板块均在5月有不同幅度的上涨。购置税减免等多重利好下，汽车板块5月上涨18.3%；房地产和银行，5月分别下跌5.9%、3.4%。
二、六月市场展望
1、复工复产加速度 + 稳增长加把劲 = 经济运行将重回合理区间
2、疫情动态：疫情转入动态清零阶段，经济多久会恢复？
疫情的变化构成了当前经济上行或下行的核心变量：
5月以来疫情防控形势逐步稳定，多地社会面清零；上海6月1日起恢复出行，有望迎来较大规模复工复产，这则消息极大地提振了各方对第二季度经济的信心。
经济的修复，首先依赖于交通的修复，解封后2-3周交通会逐步恢复，而地铁客运恢复约在解封后一个月完全恢复。
3、经济形势：5月多项支持政策集中出台
5月重要经济会议：
5月23日国务院常务会议决定实施6方面33项措施，主抓财政、金融、产业链供应链、消费及投资、能源、民生六大方面，提出努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间。
5月25日，国务院召开“全国稳住经济大盘”电视电话会议，直达各省、各市、各区县，第一时间传达国家部署，积极开展落实各项政策。会议指出，将二季度政策目标设定为“经济实现合理增长”和“失业率尽快下降”。
基于两次会议，有这些值得注意的点：
货币政策已超前发力：今年以来银行负债端成本、贷款利率的下调幅度与2020年比较接近，当前流动性已较充裕。
财政政策在本轮疫情期间再次加大：体现在保市场主体、保就业保民生、促有效投资三方面。
房地产放松政策数量已超过2020年疫情期：体现为金融条件放松、因城施策松监管、供给侧房企纾困等。
消费方面：多地方加大消费补贴、降成本和小微企业纾困力度，推动消费平稳增长。
展望6月，第二季度将是房地产、消费、居民就业等政策持续发力阶段，积极的财政政策和稳健的货币政策将继续协调配合，合力确保经济运行增速在合理区间。
4、流动性：下半年不存在持续的资金缺口，流动性充裕
货币政策：2022年上半年资金面呈现宽松格局，货币市场加权利率下行明显。在保市场主体、保就业保民生、促有效投资的进程中，货币政策提供宽松环境是必要条件，因此未来资金面不会存在流动性风险。
政府债券发行：5月地方债实际发行规模超过计划发行规模，预计6-8月政府债供给较为集中。后续如果项目形成实物工作量真实落地，资金将会回流银行间带来流动性的补充。
外汇占款：目前不存在趋势性的流出态势，前期汇率快速贬值的趋势也暂告一段落，因此债市流动性也仍然宽裕。
5、外部因素：海外虽有险滩，预期对A股扰动相对有限
美股短期内下跌趋势或将告一段落：美股从“杀估值”切换至“盈利冲击”后下跌动力也趋于弱化，短期内有望企稳。
需关注两个美联储加息缩表预期共振下的流动性影响：6月1日起美联储将开始以每月475亿美元的速度缩表，并计划于9月把每月缩减上限增加至950亿美元，这轮“缩表”速度是上一轮(2017-2019年)的两倍。
高通胀、美联储仍形成经济制约，预期对A股的扰动相对有限：地缘政治影响导致能源和大宗商品价格上涨，进一步推升美国通胀。美元或将走弱，有利于人民币汇率稳定。
在第三部分中我们会对外部因素进行进一步阐述，下一篇首先分享六月配置要点：市场环境向好，哪些策略更稳？