A：“据说，每五个人之中就会有一个人有干眼症，但是股民之中却很少出现。”
B：“为什么呀？”
A：“因为A股礼崩乐坏，16个交易日里11天大盘都是一片片绿，炒股保护视力啊！”
如何用两个字来描述昨日股民的心情：扎心！用四个字来描述：太扎心了！不少股民在昨日纷纷表示，如果说开年的A股只是把他们逼上梁山被迫吃面，那么昨日收盘就是不仅把梁山一把火烧了，还让他们赔得连“裤衩”都不剩。据统计，1月25日个股单日下跌4332家，创历史纪录；各大板块看起来也都绿油油的，很环保，就连微博热搜一天之内都上了4个。
这天，网上不乏仍有一些冷静的声音在说：“兄弟们，加油啊，这是黎明前的黑暗！”但是大部分的人内心还是不安的：“这个黑暗是不是过于漆黑了？我的股票什么时候才能涨？政策说好的六稳六保呢？”
确实，中央经济工作会议明确表示了“2022，稳字当先”，也说了会采取积极的货币政策、财政政策，逆周期结合跨周期调控。政策端也的确把宽松落实于行动，从去年12月起，央行降准、降息的消息轮番到来，截止到上周末又降息了两次。但股民的疑问来了，不是说降息利好股市吗？年初A股的走势，却给高举“逆周期扶持A股向上”的看多派重重扇了一记耳光。
1. 降息不按剧本走，什么原因？
股民反映光政策积极没用啊，没看到政策映射在股价上。但事实却是，市场从接收到政策宽松到做出反应是需要时间的。
宽松政策多久能对股市产生影响？我们尝试回顾一下过去四次的逆周期调控政策，为展望今年的资本市场提供借鉴：
（一）2008 年金融危机席卷全球下的逆周期政策
2008年金融危机席卷全球，经济面临下行压力。央行货币政策转向宽松，在9月16日起至12月23日，连续进行了5次降准、5次降息。
在逆周期政策开始的区间内，市场却没有因为调控而出现反弹，9月16至11月的一个半月内，市场仍然呈整体下降趋势。直到11月央行宣布大幅度降息，12月国常会出台促进经济发展的政策投资计划之后，市场才整体进入上升趋势中。
（二）2012年国际金融危机后的逆周期政策
2010年欧债危机全面爆发，世界经济复苏艰难曲折，我国经济增速也进入换挡期。经济下行压力下，2011年12月开始新一轮降准降息周期。当年12月至2012年7月三次降准三次降息，并没有改变市场震荡下行的格局，直到2013年初A股主要指数才迎来一波上涨。
（三）2014 年经济转型中的逆周期政策
2014年我国面临传统产业产能严重过剩的现状，内需疲软、外需不振，经济结构正处于转型之中，同时房地产行业出现阶段性调整。在此背景下，14年4月起政策基调转向积极，但直到7月A股市场依然处于震荡盘整的格局，在11月的连续三次降息后，市场才开始加速上涨直到牛市冲顶。
（四）2018 年中美贸易摩擦下的逆周期政策
2018年国内投资和消费两端承压，叠加中美贸易摩擦等外部冲击影响，宏观经济出现较大的下行压力。2018年4月至10月，央行先后四次降准，一次降息。尽管18年下半年政策基调开始逐步转向宽松，但市场仍在下行趋势中。直到2019年初的降准降息才使得市场止跌转升。
2. 逆周期政策发力到市场上涨有一定“滞后性”
回顾历史上的四次“逆周期调节”，可以看到，以降息降准为代表的宽松政策在短期内对我国A股市场的影响是不确定的。
在逆周期政策开始推动的前期，A股在后续5天、10天的表现是涨跌参半的，看不出明显的规律，而后随着调控逐渐发力，从“政策底”过渡至“市场底”之后，指数才出现可观上涨。
比如说，2008年9月在次贷危机影响下第一次降息后，A股在20天后见底；2012年7月降息后，A股历时半年方才见底；2014年11月密集降息后A股加速上行；2018年4月降息后，A股大半年以后开始快速上涨。
目前，市场的下跌主要来源于不确定性，再加上A股在春节前历来风险偏好较低，部分资金倾向于“持币过节”，使得市场对“利好”的反应稍显冷淡，因此，市场需要一段时间“消化”政策，情绪修复还需一些时日。
3. 那到底有没有熊市的风险？
纵观此时A股的行情走势，不禁让人回想起2018年股市单边下行的日子，投资者们左侧建仓建着建着就爆仓了。那么今年是否会复刻2018的熊市？而投资者是否该适时割肉清仓了？
事实上，A股历史上的熊市无非两种情况，要么是市场过热、估值太高，比如2015年；要么是经济增速下行，市场担忧经济前景，比如2018年。
当前A股没有过热，估值也并不高，虽然A股呈现盈利下行的趋势，但和2018年经历的“结构性去杠杆”有明显区别，“流动性宽松无熊市”也是基于A股历史经验的有效总结。
再看看数据统计维度，跨年行情年年有，只是早晚的问题！就像2007年、2010年、2016的跨年行情都是1月底或2月初才开始，期间沪深300最大涨幅分别达到了89.6%、8.1%、13.4%。今年的跨年行情也许会晚，但从不缺席。
而站在目前的时点去看A股，“政策宽松、股市受益”的大逻辑并没有出现动摇，“稳字当头”为代表的明确信号将持续为资本市场保驾护航，美联储潜在加息带来流动性的冲击也会在中国政府的有效应对下得到有效控制，我们不应该对于后续A股的走势过于悲观。