文|美港资本陈龙 2021年5月7日
昨晚大卫.史文森去世，令我惊愕，他才享年67岁！
史文森是机构投资领域的教父级人物，在他的带领下，耶鲁大学捐赠基金成长为大学捐赠基金的全球领头羊，不管是长期业绩，还是管理规模。此外，他还创建了捐赠基金、养老基金等机构投资的可靠模式，并培养了一批优秀投资人才。
在我众多的学习对象中，史文森被我归类为价值投资领域的导师之一。他的英年早逝，是所有价值投资信奉者的极大损失。
价值投资领域的另一导师查理.芒格，今年97岁，仍然健康。即使芒格今年开始停止工作，也比史文森多工作了30年。30年时间，对于投资者来说是极其宝贵的，尤其是人生最后30年，更是宝贵到无限。
假设长期年化收益率达到26%，30年时间可以让一笔资产翻1000倍。也就是说，如果史文森在67岁时积累了10亿美元的资产，全部用于此后30年的连续投资，且他没有遗憾离世而是能够工作到芒格的年纪，那么其资产将达到1万亿美元。
当然，连续30年26%几乎不可能达到，那么17.5%，也就是十年五倍，还是有可能的。这样的话，如果芒格67岁时拥有10亿美元，全部用于此后30年的连续投资，到今天他将拥有1250亿美元。按福布斯最新排名，这个数字超过了比尔盖茨离婚（五一假期刚刚宣布，还没分割财产）前的财富1240亿美元，位列全球第四，当然也超过了巴菲特。
这就是“人生最后30年，更是宝贵到无限”的意思。
当然，从更高层面来讲，财富是没有太大意义的，关注财富排名，更是愚蠢的、低级的。史文森的过早离世，让我们无法再享其宝贵的经验、智慧与能量。
2019年，正是在史文森的激励与指引下，美港资本参与出资并创办了“鄞州中学捐赠基金”。捐赠基金的使命是致力于通过投资收益长期支持鄞州中学的教育发展。起步发展虽然较为艰难，但我们不仅迈出了开创性的第一步，而且走得越来越坚定，每年都在为鄞州中学提供越来越多的资金支持。
我想，坚持把捐赠基金事业做好，长期为教育事业提供越来越大的支持，这是我们美港资本对史文森导师最好的致敬与纪念。
最后说说我们基金四月份的情况。
年初时，我们判断今年投资的主线之一是通胀，随着时间的推移，这个判断正在得到越来越多的验证。
年初至今，原材料、能源、运输等价格显著上升，上游行业的提价越来越明显地传导到中下游。在这样的背景下，这些行业中优质企业的盈利大幅改善，呈现出明显的周期上升。
比如煤炭，煤炭企业今年的利润增速几乎确定远超预期。其他紧俏原材料、运输等行业也将如此。从年初开始，我们逐步布局上述行业，并获得了较好的收益。
全球量化宽松的环境尚未改变，主要经济体如中国、美国的经济复苏势头进展良好。因此，一方面，通货膨胀的主线依然会延续，甚至会加剧；另一方面，为应对通货膨胀，国内货币政策已开始趋紧，美国宽松逆转也为时不远。
这将对资产价格形成双重打击。第一重打击是估值下调，核心资产将不再享受低利率环境下的高估值。第二重打击是材料、能源、运输、人力、资金等成本的上升将冲击大部分企业的盈利水平下降。
潜在的股价“双杀”！
这就是目前市场追捧“低估值、高增长”股票的主要原因。