$中国恒大(03333)$ 论坛最近真的热闹，无非就2个问题，恒大流动性紧不紧张？恒大会不会破产？一句话回答，恒大流动性确实紧张，恒大大概率不会破产。恒大最近负面新闻起因是商票延期兑付，房产打折出售，还有盛京银行相关事宜。先说盛京银行，盛京银行可能确实存在大量的恒大债券，但一定是合法的，如果想要降低风险，那么就需要慢慢降低，短期对恒大影响有限。关于商票和降价的问题，还要去追问下本质，根本原因在于6.30之前必须要最少完成一条红线这条铁命令，必须完成。按照恒大规划，6.30首先要完成净负债率100%以下目标。要达成这一目标，3种方式，增厚权益类资产，加大手持现金，降低有息负债。有息负债可以确定5.9～6k亿，这个基本固定，权益类资产，20年底为3.5k亿，上半年房车宝，恒大汽车加上可能的旅游，预计权益类增加至4k～4.2k左右，按照4.2k亿计算，剩下的还需现金在1.8k亿左右，20年底手持现金1.5k亿，那么还有300亿左右的缺口，上半年还了大量到期债务，手里想要增厚现金其实是很难的，那么有2种方式，一种降价促销，一种延缓商票兑付，等到下半年开始，再大量集中兑付。这个也是为什么许老板在供应商大会上强调必须达成一条红线的意义，也就是说供应商先别急，一定会兑付的，等过了上半年，达成红线了，再兑付。所以说，这次“危机”是恒大迫切想要在上半年达成一条红线的条件下出现的，所以整体风险可控，有见过减负债把自己减破产的企业么？空军这次进攻的时机非常之好，利用商票开始炒，接着爆出降价，盛京银行等等，强力沽空，造成恐慌。但是留给空军的时间也已经不多了，可能也就在半个月左右，6月期间，预计恒大还要公布旅游战投情况。当然，这个只是个人分析，等待下半年被打脸。