2022年年终总结----价值投资知易行难
2022年是不平凡的一年，新冠肺炎、俄乌冲突、楼市下跌，人们的信心降至谷底，大家都不太看好经济发展、更不看好股市未来，本人通过书籍资料学习，深入分析，大胆尝试，践行“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧”，多方融资果断入市，从最初的指数基金为主逐级转入优质个股为主投资，现将2022年全年投资情况总结如下：
一、取得收获
（一）初步建立价值投资理念。以合理价格买入优秀或伟大企业的股票，胜过以便宜的价格买入平庸企业的股票。伟大的公司是稀少的，一旦发现机会，比如他们在市场上一时失宠之时，就要集中资金进行投资。
1.整体投资框架。引用《奥马哈之雾》中的“七层塔”：一是将股票视为生意的一部分。买入股权资产的投资，买生意的投资，才可以称得上是最聪明的投资。二是正确对待股票价格波动。格雷厄姆把市场波动形象地比喻为一位情绪不定但又很执着的“市场先生”。当他给出的价格很低时，你才乐意从他手中购买，但是，在其余的时间里，你最好根据企业整个业务经营的财务报告来思考所持股权的价值。三是安全边际。为企业估值时可能出现的高估提供缓冲地带；较低价格的买入将提供更高的投资回报；当企业的实际增长高于预期（安全边际提供了保守的预期数据）时，投资者会同时在经营性回报（市场价格会随每股收益的增长而等比例提升）和市场性回报（公司超出预期的业绩会提升市场估值）两方面获得收益（戴维斯双击）。四是对“超级明星”的集中投资。“投资人被过分地灌输了分散投资的重要性。然而，害怕一个篮子里有太多的鸡蛋，会使得他们买进太少自己比较了解的公司的股票，买进太多自己根本不了解的公司股票。他们似乎从没想过，买进一家公司的股票时，如果对那家公司没有充分的了解，可能比分散投资做得不够充分还要危险。”五是选择性逆向操作。所谓“选择性”，指在进行逆向投资操作时，只卖入自己心仪已久的股票。不同于那种只根据对企业的简单估值（PE、PB、ROE、PEG等）而采取批量买入的价值型投资策略。六是有所不为。投资者的成功不仅在于他做了什么，还在于他不去做什么。“避免到那儿去”的领域：①基于投机目的买入与卖出（不含经过认真计算其风险收益的套利操作）；②基于任何短期预测的所谓“时机选择”性操作；③买入自己不易了解的公司的股票；④频繁操作；⑤对市场趋之若鹜的跟随；⑥以股票价格的升跌而不是公司经营的好坏评估投资的成败；⑦摇摆不定的投资理念与操作策略；⑧拔掉鲜花而灌溉杂草；⑨以投资的主体部分进行冒险；⑩在高速行驶的推土机面前去捡5分钱的硬币。七是低摩擦成本下的复利追求。以20%的年化收益率得出10年的收益为原来的6倍，20年变成38倍，50年变成9100倍，最后5年的收益，将近是前面45年的2倍；以15%的年化收益率坚持投资，20年的收益为初始时的16倍，投资50年，最后5年的收益超过前面45年的努力。
2.公司定性研究。一是商业模式。一般竞争型（企业只能生产大众化且同质的产品与服务）、市场特许型（企业能生产具有独特品质且难以替代的产品与服务）、两者之间型（强势的一般竞争型或弱势的市场特许型）。二是竞争优势（护城河）。真正的护城河包括：无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。三是资本模式。企业赚钱的是有形资产还是无形资产？事业的维持与扩展是轻资产还是重资产？企业每年赚的钱是股东利润还是海市蜃楼？企业历年的资本支出是低效还是高效（一元钱的投入是否能带来至少一元的市值提升？）四是管理团队。首先是“有德”（主要是看企业管理者是否事事都能以股东价值的最大化为行动目标），其次是“有才”（重点是看他们的领导力究竟如何）。
（二）持续学习价值投资书籍。《慢慢变富》给我启发比较大，改变我的投资思想和理念，读了此书后轰然有种书中所说的“由猩猩进化到人类”的感觉；《三十几岁财务自由 不上班也有钱》《指数基金投资指南》《定投十年财务自由》坚定10年财务自由梦想；富爸爸系列《杠杆致富》《穷爸爸 富爸爸》打通财商任督二脉，现金流思维使你走上财富自由，杠杆思维使你加快年轻实现财富自由，《富爸爸股票投资从入门到精通》开拓投资思维，初识基本面分析、技术分析、现金流思维、风险管理等一整套股票投资逻辑，尤其是股票期权、分散投资、对冲管理对自己投资理念冲击最大；《投资中简单的神奇公式》路子很野，没敢操作，唯一的指数基金也清盘了，况且作者也没这样实操。《谭校长的金融思维课》收听由谭文清老师带来的45部全球经典，有几部书都是收听后又购书深入学习。谭老师的课不但重点突出、语言诙谐、诠释得当，还在每一部经典末都附有分析总结。《villike的专栏》深入解读“巴菲特和芒格，在伯克希尔股东大会上，对提问者的问答”和“段永平投资问答录”，融入自己选股、持股思考进行诠释，有种读了听不下来的感觉，20多岁有如此深厚的见解，对于我一个快奔四的人来说实在是太惭愧了，目前还在持续跟读。
（三）投资组合实现基本益收。算是跑赢了指数吧。一是指数基金组合，2022年实现收益-924.68元，分红10403.33元，基本为正，但是基金（富国中证红利指数增强）目前还没有填权，感觉有点不靠谱。二是股票投资组合，2022年实现收益9067.98元，收益率5.19%。其中，持仓个股：海康威视持仓114天，盈亏3783.17元；欧普康视持仓29天，盈亏3059.60元；成都银行持仓5天，盈亏56元；健帆生物持仓2天盈亏9元；明德生物持仓2天，盈亏4元。清仓个股：一心堂持仓151天，盈亏4795.47元；格力电器持仓114天，盈亏2185.09元；晨光股份持仓75天，盈亏892.27元；南京银行持仓170天，盈亏485.55元；伊利股份持仓76天，盈亏353.50元；山东高速持仓75天，盈亏171.25元；口子窖持仓30天，盈亏30.57元，周大生持仓7天，盈亏23.15元；益佰制药持仓183天，盈亏-707.15元；千金药业持仓128天，盈亏-2483.39元。
二、存在问题
（一）持续成长重视不够。太注重高分红，忽率公司持续成长。千金药业，买入时历史股息率10%左右，没有研究公司财务指标，跟没有关注公司经营状况，持仓128天，盈亏-2483.39元。方大特钢，买入时公司近5年股息收益率达到13%，近5年ROE都高于20%，达到39%，费用占比较低，且逐年下降，总费用2.4%（管理费用2.7%，销售费用-0.1%，研发费用0.3%，财务费用-0.5%），没有深入研究公司经营状况，更没有研究钢铁行业（强周期性），公司预计2022年归母净利润14.7亿元，同比增长-46.2%，持仓199天，盈亏-2483.39元。
（二）运营分析不够深入。仅凭ROE、PE百分位、毛利率等指标买入。其中，贝泰妮仅凭高ROE、高毛利率、低PE百分位（实际公司上市才2年，PE60倍）买入，没有深入分析公司背后的基本面，公司目前风险为上市时间短、产品大部门依靠代工生产、营销主要依托知名主播带货、估值过高，行业竞争激烈。
（三）长期持股定力不足。存在波段操作、小盈即满思维。其中，海康威视卖出部分又买入，成本更高；格力空调低价清仓（32.00左右），目前股价35.00左右；欧普康视在36.00卖出400股，36.21卖出200股，35.78买入100股，目前股价38.00左右。
（四）财报分析能力不足。没有认真系统学习完财报分析，对一些指标一知半解，过多依赖他人财报分析，自己不能独立分析公司财务状况，对公司可能出现的财务暴雷无法识别。
三、2023年展望
2023年坚持做好以下事项，相信自己的投资及生活有很大改善：
（一）忘掉股市。不再每天盯盘（不再关注股价走势），以年为单位，坚持持有优秀公司股票。专注研究企业、行业，阅读投资书籍。投资自己熟悉、有把握、能够长期发展的企业。
（二）仓位管理。设定买入价格，严格执行，仓位管理（20%现金仓位）。“投资不缺机会，缺资金”，保持平和心态，（降低预期收益，快乐投资，与自己喜欢的公司长相厮守。就算股市不赚钱有如何？也许收获跟多。）
（三）价值投资。一是坚持研究优秀、伟大的企业，研究优秀管理者和卓越企业文化（是否对投资者友好）。二是分析一家企业，定性为主，定量为辅。定性分析确定的公司，价格合适可也投，价格过高可以等。定性分析不宜投资的，就没必要买入。有些事情的发生仅仅是迟早的事情。三是坚持现金流为王。将持续稳定分红并逐年提高纳入考量范围。
2023年1月16日