汾酒算是我最熟悉的企业之一,因为出身在山西,直到大学时候才离开故乡南下读书求学。
不仅如此,汾酒集团所在的汾阳(如今合并为吕梁)距离我所在的小城仅有一个小时车程,儿时路过杏花村还经常会去游泳玩乐和参观酒厂。
家里至今依然藏有和我年龄相仿的清香白酒,有的由于密封不好甚至已经挥发过半。身边的红白喜事、宴请送礼自然也是汾酒的天下。
就是这样的熟悉程度的情况下,同时消费也是我们覆盖的主要行业之一,却错过了汾酒最近五年戴维斯双击的过程,这是为什么呢?
复盘后大概有以下几个原因:
一是,白酒总产量下降过程中,高端化是大趋势,茅五泸是三甲,还有洋河以及各种地方白酒企业虎踞龙盘,华东华南沿海,汾酒并不是主流般的存在。
二是,对于经济落后地区的企业治理效率有着很大的偏见,由于切身体会过部分区域那艰难复杂的政商关系和利益纠葛,长江以北的地区会格外慎重。
三是,因为熟悉,所以不敏感,对于汾酒冲击高端化和对于渠道的拓展没有前瞻性的洞察,等到反应过来时,股价已经上天(恰逢消费牛市)。
四是,投资模型对于汾酒的拐点并没有给出投资信号,复盘时才发现,是酒类企业的ESG评分较低,导致其他方面的突破性进展并没有触发投资信号。
错过并不遗憾,而错过熟悉的企业或者标的是需要认真分析和反思的,就如那些年我们错过的大雨和爱情一样。