【消费降级背后的非对称性】
今年以来的消费降级尤为明显，很大程度上是背后的不对称性，即居民最主要的两类资产（房子和股票）缩水严重，而不仅仅是收入下滑。
资产亏损带来的信心崩塌会逐步反映在未来消费上，明年消费企业的利润中枢可能还会下一个台阶。估值会回升，但股价也依旧可能创出新低。
所以，左侧的第一次估值底可能并非价格底，还有利润降低估值反弹，继续杀估值的过程。这时候可能才是底部。$沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$