1. 上周美债利率走势回顾
2022年7月18日当周，10年期美债收益率在前三个交易日连续小幅上行后，下半周连续陡峭下行。具体来看，上半周，市场普遍延续了前一周末零售销售、通胀预期数据带来的乐观情绪，10年期美债收益率连续小幅上行；但下半周，由于多项经济数据不及预期，市场对美国经济衰退的担忧再次升温，推动美债收益率连续两个交易日陡峭下行。周五，10年期美债收益率下行幅度继续扩大，回落至2.77%，较前一周五（7月15日）大幅下行16个基点。
2. 短期走势展望
7月18日当周，经济数据走弱进一步强化了市场对于经济衰退的预期，美债收益率连续第二周大幅下行。本周债市的重点将是美联储在北京时间周四凌晨即将公布的利率决议。我们判断，加息75个基点仍将是市场对于本周议息会议的基准预期，超预期加息100个基点的可能性很小。此外，美联储在本次会议上可能将会尽量弱化前瞻指引，强调其后续政策的灵活性，这也将进一步平抑市场后续的激进加息预期。此外，本周还将发布美国二季度GDP数据，经济增速料将放缓，这也将对美债收益率形成下行压力。因此，本周会后，10年期美债收益率在当前基础上可能有所回升，但大幅上冲的动力十分有限，大概率将维持在3%左右的水平。
3. 美债收益率曲线倒挂程度小幅扩大1bp
截至7月22日，与前一周五（7月15日）相比，经济衰退预期令各期限美债收益率普遍出现10bp以上的大幅下行。其中，3年期美债收益率下行幅度最大，为21bp；5年期、7年期美债收益率各下行18bp；2年期、10年期美债收益率分别下行15bp、16bp；1年期、20年期美债收益率各下行11bp；30年期美债收益率下行10bp。由此，美债10Y-2Y收益率曲线利差倒挂幅度小幅扩大1bp至21bp。
4. 中美利差短暂回正,但短期内仍将重新倒挂
截至7月22日（周五），得益于10年期美债利率较前一周五大幅下行16bp，而同期10年期中债利率几乎维持不变，中美10年期国债利差由倒挂短暂回正至1.7bp。短期内，考虑到美联储本周再度大幅加息仍将推升美债长端利率，而中债长端利率大概率仍将维持窄幅震荡格局，因此，预计中美利差仍将恢复倒挂局面。
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