传奇生物 Carvykti 会卖到100亿美元+利润20亿美元

不知道为啥各种机构都预测传奇的生物的多发性骨髓瘤的CART——Carvykti（我简称它为西妲己）峰值为50亿美元，难道是强生说了50亿就是50亿吗？强生说的是25年二线50亿。都是人云亦云吗？能不能独立思考。我的判断是西妲己会卖到100亿。

1.疗效无敌，90%的CR，末线随访的OS超过5年。意思就是90%的患者阶段性治愈，有相当一部分患者实现了长期治愈。堪称人类历史上最好的抗癌药。二线数据吊打标准疗法，PFS30多个月，对照组10多个月。这个数据比一线的还要好，大概率近1线。

2.多发性骨髓瘤欧美发病人数年8万人，二线4万人，还有末线患者，因为现有药物效果很好，存量患者2-30万人。只需要一线占有10%，二线20%的，就可以实现2万人使用，达到收入100亿，还有存量患者呢。覆盖到一二末线后，说白了，患者无论你一线还是二线还是三线用，你最终都得用我的cart，因为其它药物大概率都要复发耐药，其实年市场是400亿。

3.同类药物，达雷木、来那度胺，都是100亿以上的超级重磅。西妲己在疗效是是完胜它们。前两CR都只有15%-30%左右。为啥疗效逆天的产品，销售收入还会赶不上差的产品，没有道理。

4.现在美国医生反映，10个人，只有一个能用上公司的cart，因产能不足。强生多次说了，核心是慢病毒载体，公司正在解决，今年就要投产50升，25年达到200升。计划明年2000人，后年4000,25年1万人产能。你可以不相信金斯瑞，不相信传奇，你不信强生吗？执行力超强的世界第一药企！

5.西妲己达到峰值，进入一线后，会维持很长时间。超级无敌的疗效，基本很难有后来者敢挑战。西妲己花了30亿美元做临床，进入一二线标准疗法后，挑战没有十足的把握敢花30亿美元来挑战吗？另外咋个挑战，个性化疗法，难道对手要求强生来给它做头对头吗？即使专利到期了，类似物咋做，生物等效性咋做？这些问题不解决，西妲己可以在一二线的位置上，长期大卖，生命周期超过一般的创新药。

6.最近在思考一个问题，卖药是一个极具规模效益的行业。卖100亿和卖50亿和卖20亿，对一个药企是完全不同的概念。假如要成为一个持续发展的药企，需要管理费用5亿，研发10亿+，这个是固定开支。假如毛利80%，销售费用20%，那么卖20亿，是不能盈利的。卖50亿，就会有10亿美元的盈利，20倍PE就该是200亿市值。如果100亿，就完全不一样了，因为产量大了，毛利率更高，而销售费用会更低，因为人工不会完全同步增加，毛利提高到85%，销售费用15%，那么净利润会达到，50亿以上。估值应该进1000亿。这就是再生元、福泰、新基市值接近1000亿的秘诀。当然这三类公司都在大搞研发，不断挖护城河，研发超过了20亿，甚至30多亿。

7.传奇情况不一样。目前管线都在早期，人员也不多，5年内基本不会有大三期临床。卖到50亿美金时，它分25亿，利润也会达到10亿级别。100亿，它利润会达到20亿美元级别。当然，那是传奇可能有管线进入三期，费用会高，有后期管线，那估值更会高咯。20亿美元，140亿人民币，是国内药企望尘莫及，成为中国净利润最高的药企。

8.归集到金斯瑞，就是40-70亿人民币利润，现在金斯瑞实际利润5亿，相当于增长10—15倍。我现在把它放到和10年前投资川投一样的位置。都是从几亿增长到几十亿，都是极地估值买入。确定性都很强。都是占核心资产40%多的股权。不要跟我控股权折价，不要讲分红不分红。按这道理伯克希尔免费送你咯，美国最大牛股再生元免费送你了。

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$金斯瑞生物科技(01548)$ $传奇生物(LEGN)$