摘要
投资者应将本周Adobe股票报价中的临时（但有意义）设置视为新购买的礼物。
在华尔街熊市中，收购Figma的消息中-20%的价格看起来是一种夸张的情绪反应。
大约5%的高且不断上升的自由现金流收益率值得长期持有者的入场费。
一年前的7月，我在这里提出了Adobe（NASDAQ:ADBE）的估值要求，每股625美元太贵了，到2022年可能会下跌30%。好吧，2021年底极端高估导致的科技股暴跌已经到来。随着利率的上升影响到投资者愿意为一家公司支付的价格，而现在经济放缓拖累了几乎所有软件公司的价格，包括Adobe，很明显，估值仍然很重要。
我没有预见到的是，9月14日宣布，管理层决定花200亿美元现金和股票收购在线设计公司Figma。虽然可能需要几年的时间来确定这一收购想法是否是好的（我可以提出任何一种观点），但投资者最初的反应是将股价压得死去活来。在过去的几个交易日，报价下降了-20%，总市值下降了350亿美元（几乎是Figma购买价值的两倍）。
因此，这是我的看涨估值论点，与去年的卖出文章相反。Adobe的估值已从2021 11月的创纪录高点（约700美元/股）暴跌至6年至9年低点（目前为294美元/股）。该业务仍然非常有利可图，营销了令人羡慕的在线订阅产品（SaaS），而新的资产收购只会在几年内以非常小的方式拖累每股收益。如果您希望从PDF文件格式创建器中获得大量技术曝光，并为企业和消费者提供必备的图形设计程序，现在是考虑将Adobe添加到您的投资组合中的好时机。
理想的高利润商业模式
根据我的计算，新的Figma业务的销售额和收入与购买价格相比很低（但增长迅速，与Adobe持有相当多的免费软件），不会对整体利润率产生负面影响，同时在2023-24年将每股收益减少约5%。你必须扪心自问，如果盈利潜力短期下调5%，股票报价是否应该受到20%的打击？我的答案绝对不是，所有其他变量保持不变。
据该公司称，Figma预计今年将增加约2亿美元的净新[年度经常性收入]ARR，超过2022年的总ARR 4亿美元。Figma的最佳净美元留存率超过150%，毛利润率约为90%，运营现金流为正。对于收购逻辑来说，这个想法是与Adobe的产品合并，将使Figma的数百万用户在未来3-5年内迅速增长到数千万。
Adobe的毛利润率和最终利润率是美国所有蓝筹股公司中最高的，包括其他大型科技公司。与微软、苹果、Salesforce、Intuit、DocuSign、Cadence Design、Autodesk、Workday和Atlassian PLC等应用软件同行和竞争对手相比，Adobe的利润率几乎是最高的。
更多的好消息是，在Figma头条和羊群评级下调热潮之前，分析师预测EPS将强劲稳定增长，类似于领先软件公司作为替代投资选择。
降低了拥有价值的估值
根据我的经验，如果你能在大幅降价的情况下购买一家知名品牌公司，无论是否与技术相关，这通常都是长期资本配置的绝佳机会。此外，购买市盈率接近基本增长率（PEG分析）的高利润业务通常是一个独特的盈利方案。在Adobe的帮助下，你在9月份可以获得低于300美元的每股收益。
自由现金流收益率接近5%（在Figma加入之前，交易将于明年完成），这是主要公司软件行业的最高点。这个数字可能是认真对待Adobe股份的最佳论据。
通过对基本经营基本面的跟踪10年比率分析，估值故事在2022年末迅速变得引人注目。在价格与跟踪收益、销售额、现金流、自由现金流和账面价值方面，Adobe是自2013-16年以来买家最便宜的，这取决于您正在研究的数字。
考虑到债务和现金等资产负债表项目，企业价值计算同样便宜。电动汽车收入比回到2014年的平均水平。此外，企业价值与息税折旧及摊销前利润（息税折旧摊销前利润）之比与2013年持平，与九年前持平。
最后的想法
我正在升级我的Adobe评级以购买。该股票代表了一个坚实的选择，具有以合理价格增长的特点。股价接近2022年3月至4月新冠肺炎大流行期间最糟糕的几天，这相当荒谬。在下面的3年每日变化图表中，您可以回顾过去两年半各种动量指标的看涨趋势。
我不认为价格会变得更便宜，即使是在深度衰退期间。最大的风险是更为直接的，华尔街股市总体上呈之字形下跌。然而，如果Adobe的价格再下跌10%至20%，我会考虑这样的强势买入区域。
目前，打开一个首发位置，着眼于在2023年初增加您的股份是一个明智的积累计划。对于Adobe而言，5%的自由现金流收益率比最近的情况要好得多，但与当前8%以上的CPI通胀率仍有很大差距。在乐观的情况下（我们希望如此），到明年夏天，通胀率下降到4%以下，可能会支持Adobe报价大幅上涨20%至30%。没有什么了不起的，但这一预期的增长很可能是最好的，因为股票市场正在转动轮子，习惯于经济放缓和业务增长率持平。
本文纯属作者个人观点，仅供您参考、交流，不构成投资建议！请勿相信任何个人或机构的推广信息，否则风险自负!