$一心堂(SZ002727)$ 根据公告，广西一心堂的23年的下半年，净资产缩水了约500万，说明广西一心堂年度亏损约1000万。要知道，截至23年底，广西一心堂的门店数量为959家。如此大的规模，虽然有开新店因素（当年净增95家），但仍然亏损，说明盈利的门槛很高。广西一心堂能贡献10多亿的营收，却什么利润也没有。云南门店占比约50%，盈利占比则高达约80%。局部规模非常重要。24年一季报重点讲了海南公司，海南公司只有不到500家店，应已贡献相当不错的利润。因为海南人口少，只有约1000万，一心堂的市占率最高，未来门店数大概还可翻倍，利润的涨幅则要大得多。海南是15年通过并购进入的，当年底在海南有152家店。目前，一心堂仍旧在复制云南或者说海南策略。即放弃全国大范围布局，而在除云南外的已进入的8个省市密集加点，直至实现棋盘化门店网络，实现为当地强龙，追求起码15%-20%的市占率。想象空间虽然打折，但胜在稳健，亦有不错的发展，不失为明智策略。一心堂应该是深得7-11创始人铃木敏文的真传，知道便利店型公司的精髓是局部密度优势。7-11发展多年，早就是日本第一便利连锁，但在条件不成熟时，一直拒绝向新区域扩张，总是经营好根据地，再慢慢蚕食周边，绝不贪图全国的大饼，直至无可争议成为老大。