自今年初以来，工作室相继发表《全球金融危机再度来袭，绝非危言耸听》、《未来数月，全球股市恐难言乐观》等评论文章，从美联储加息预期和量化技术分析的角度论证，表达了对未来相当一段时期内全球股市的悲观看法。即使今年以来全球股市一度脉冲式上涨，却也不改我们的观点，整体下行趋势中的反弹不是反转，全球股市仍旧危机四伏。
众所周知，今年以来全球资产价格经历了一轮持续数月的上涨，不论是以股票市场为主的风险资产还是以黄金、原油为主的避险资产，上涨趋势具有较高的一致性，全球市场联动特征明显。
即使对资产价格上涨的原因众说纷纭，我们却坚定认为这是彼时全球投资者对四月美联储加息预期降低的普遍行为选择。当然，黄金一月份启动的脉冲式上涨有着明显的“避险导向”作用，因美股重挫引发的避险资金流入推动金价上涨。然而，随着美股的恢复性反弹，黄金价格并未因此转而下跌，而是放缓步伐与美股一道震荡走高，并触及1300美元/盎司的高点，原油与美股的走势更是高度相关，价格联动效应显而易见。
如今，随着美联储对二度加息的表态愈趋明显，市场对美元流动性趋紧预期的再度增强将不利于延续市场的乐观表现。从历史角度而言，美联储的二度加息行动对股市最具杀伤力，因首度加息对抑制潜在通胀正面作用明显，而二度加息对流动性的抑制作用将趋于负面，缺失流动性的金融市场，资产价格下跌也便是大概率事件。
那么，若全球股市下行压力增加，黄金会否成为对抗股市下跌风险的首选投资品种呢？我们认为不一定。理论上，从较长周期的视角来看，黄金价格走势的确与美国股市走势总体呈现负相关关系，但并不绝对。历史上黄金与美股走势负相关仅在美国通胀压力明显而造成美股下跌的阶段出现，简而言之便是美国通货膨胀引发的股市下跌将刺激黄金价格的上涨，反之若为通货紧缩则多表现为“同涨同跌”。黄金作为实物资产，有着天然的抵抗通货膨胀的需求，当全球通胀压力激增，股市投资回报相对下降而资产保值增值需求推高黄金价格。而当全球通货紧缩压力不减，全球不论实物资产还是金融资产，价格都在呈现下降趋势，不仅股票价值下降，黄金也难逃价跌厄运，持有现金是投资行为的首要选择。
反观当前全球经济背景，美国因处美联储加息周期而通胀难有抬头机会，欧洲推行欧元量化宽松刺激通胀效果甚微，日本“安倍经济学”难阻经济重返通货紧缩，中国经济下行压力增加而通缩预期增强。全球并未有明显的通货膨胀背景，相反，世界通货紧缩预期与经济复苏的不确定性为全球金融蒙上了一层阴影。
即使全球股市预警，缺乏通货膨胀助力的黄金难具有较高的投资价值，黄金在股市危机之时不是投资的优选，持有现金比持有黄金或许更有安全保障，更符合资产保值增值的投资需求选择。
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