最近，几位非常知名的私募基金经理人/雪球大V：
《时间的玫瑰》的作者，百亿私募大佬-但斌，
《股市进阶之道-一个散户的自我修养》的作者，雪球ID水晶苍蝇拍-李杰，
《传世书》作者，雪球IDu兄万亿孤独之路的-关善祥
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甚嚣尘上。
究其原因，有一些共同点：
1. 都是大V，以往有过非常辉煌且较为持久的战绩，且能说会道，出过书，有着很多的粉丝和大量的拥趸者；
2. 都坚定“自诩”,且是被公认的价值投资者，有自己一套价值投资体系;
3. 近期的基金净值大幅回撤（甚至有的成立不到两年时间，净值下跌近60%），接近清盘。
由于自己之后的目标是想成立自己的私募基金，所以对这事格外关注：在网上找到他们写的致股东信详细阅读和揣摩，浏览了下网友一些评论，有的再次去读了他们所写的书，了解了下他们的近况，想尽可能的设身处地的换位思考一下：他们的心情是怎么样的？他们如何处理这样的状况？他们的投资中出现了怎样的错误？他们接下来会怎么做？我以后会不会也会遇到类似的甚至更为严重的问题？我们在这事上，可以得到怎样的启示？
说说自己的一些思考和感受：
1. 成王败寇，无论多大名气，曾经多么辉煌，理论体系如何雄壮有说服力，一旦出现了产品净值的大幅下跌（让投资者出现了不小的浮亏），怀疑、谩骂甚至火上浇油的声音，必然会层出不穷，不绝于耳，作为一名私募基金经理人，一定会面临巨大的心理压力。“欲戴皇冠，必受其重”，提前做好充分心理建设（强大的心理素质），健康的体魄是非常之必要的；
同时，成功的路，往往是孤独的，是少有人走的路，能在纷纷扰扰的嘈杂甚至批评谩骂反对声中，顶住压力，排除干扰，心若澄明，反思并坚持，不随波逐流的做乌合之众，是非常重要的；
2. 要有正向的价值观（为投资者的每一分钱负责），并且及时的、诚恳的与投资者坦诚的沟通，极为重要和必要，要有强烈的责任感，这是一名基金经理人应有的职业道德/操守；
3. 个人投资和自己成立私募基金投资所面临得情况在一些方面显著不同：个人投资者可以面临/忽视甚至无视较大的回撤甚至账面浮亏，个人投资可以长期投资；而私募基金的投资者大多无法忍受较大的回撤甚至亏损，私募基金有警戒线和平仓线，私募基金按期要披露净值报告，而这些又极大的影响着私募基金投资者的买入和赎回。
所以，要么尽可能的避免短期的/较大的净值下跌/回撤，要么要选择长期主义者（坚定的）私募基金投资者。而显然，大多数私募基金会选择前者（实际情况私募投资者中长期主义者也很少），这就要求严格做好回撤的控制（这与个人投资有很大区别），解决方法有二：
（1）要么尽可能的分散投资（单股不超过15%，单行业不超过20%，谨慎A-B切换（成对公司）及逐渐加重某单一仓位，尽可能的留有一些现金），这就要求要有更大的股票池和行业池，不仅得研究广，还得研究深，这对认识和能力是一种很大挑战；
（2）投资策略方面不得不考虑到更多影响短期极端行情的因素：比如资金面、政策面、大盘环境，国际局势等，要有一定的止损和止盈策略（软止损/软止盈，但这个一定是服从于自己大的投资理念前提之下的短期行为）。（为何？价值投资还考虑这个？这不是投机吗？个人的价值投资完全不用多此一举，但是机构由于不得不考虑回撤和平仓风险，及净值曲线，必须且必要得要多此一举！！）
需要考虑哪些方面？请参考之前文章：对估值的再思考
软止损/软止盈：即固定止损，浮动止盈。这其实有悖价值投资的理念，但是却能很好的控制短期风险，锁定短期利润（对于短期，控制风险和回撤的同时，相应的失去了一些收益的机会，但是对于私募基金却是非常必要的，要防止发生短期急跌暴跌的低概率事件发生，一旦发生触及或者达成平仓线，即使后面再涨回来，也已经无济于事了！（被清盘了）。但对于长期或者个人价值投资，并不是很好的策略；
这里的软止损的意思，是指某票下跌一定幅度（比如20%），无条件先出来，空仓等待，待到下跌不再明显的继续，内外条件基本稳定之后，回到该卖出以上一些的价格再行买入。
4. 理论和实践可能存在巨大的鸿沟，理论体系看似天衣无缝，逻辑自洽，但是未必能更好的且有效的运用在实践中，一个是由于各种的原因（譬如心态，人性等）原因，未能有效的执行;二个是严格执行了，但是理论有效逻辑自洽并不等于实践有效。所以，一定在大的信仰/体系不变的前提下，给自己留下容错空间，要及时去反思和进化；
5. 保持警惕，谨防小概率事件。投资是一件严肃的事情，小概率事情/以往从来没有发生过的事情，是可能会发生的，如果不加以重视和警惕，1%甚至更低概率甚至从未预料到的事情可能导致自己掉下深渊；
6. 一定得搞明白自己的能力圈边界，恪守能力圈，且不断扩大自己的能力圈；
7. 切勿自傲，时刻保持学习的态度，且要尽可能的全面学习，不要有明显的短板。你已经很牛B了，很厉害了，可能因为90%的成功率，保持10年甚至20年的长期成功，但也可能因为一些不起眼的短板而一败涂地，声名狼藉。因为存在10%的失败率，长期来看，那10%发生的概率是非常大的，可以说是必然（100%）发生，如何控制这10%概率发生的事情造成的影响范围极为重要；
8. 时刻要独立且理性
一是在自己的投资之中得这么做，不要偷懒抄作业，看到别人过去的大量的长期的成功，并不意味着他目前和接下来的操作就是正确的，反而由于均值回归，可能出错；
二是在自己学习的过程中得这么做，不要偷懒直接拿来主义，生搬硬套，得自己深入思考，反复咀嚼，彻底消化之后融入自己的投资体系，自己可学可用，方为正道。人间正道是沧桑。
行百里者，半九十！剩下的十公里才是最艰难的，也往往是决定最终成败的关键。
赛场上，真正的高手相差往往就在最后的十公里，甚至在毫厘之间。那毫厘之间的差距，决定着功成名就还是功败垂成，那毫厘之间的差距，需要平时踏踏实实的苦练和坚持不懈的学习。
投资这条路，如果是你长期的选择，那么没有太多捷径，很多捷径反而可能是陷阱。
“欲速则不达，人间正道是沧桑！”切记切记！
自由投资人supersu
2022年5月2日
附一：李杰致股东信
附二：关善祥致股东信
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