天府尾巴 的讨论

1、不是我的理解哈，算是通过对大量投资大师的案例，通过归纳法总结出来的。价投无非两条路：相对分散不深研，相对集中深研。集中还是分散，并无对错，都出了顶级的投资大师。究竟集中还是分散，取决于你的投资能力，投资目标…… 若是过度分散，不如买指数基金了，当然这是最适合绝大多数散户(98%~99%)的。既然选择不买指数基金，可以认为是主动投资者，希望获取超额收益。要想获取超额收益，分散投资很难做到的。(具体证明可以去看看聪明的投资者/证券分析)
2、是的。
3、分散降低风险，也降低收益。这个算是常识，当然可以通过数学计算出来。很多人所谓的分散不降低收益的前提是，你能够深度的研究足够多足够深的标的，这个前提散户无法做到。
4、能力圈的问题，你讲的挺有道理。投资就一定会面临不确定性，也是一个概率性游戏。你需要去把握好胜率和赔率的关系。我们一定会犯错，且认知也一定存在历史局限性。无论你是多么厉害的人，机构还是散户。在面临绝对不确定性面前，我们怎么办？ 分散吗？分散根本解决不了胜率的问题，这个很多人始终没想明白。我们要去寻求相对的确定性的机会。比如说，我们看到了有很多个机会。我们不知道那个机会更好。这个时候，尽可能的去找自己了解更多的更深的几个，比较这几个机会，投中其中较大概率的前3-4个。这样当然可能会错过一些机会，也可能会犯错，这个无法避免。但个人觉得好于去广撒网要好，投一些自己都不了解的公司。所以，分散、集中各有优缺点，如何更好？取决于每个人认知能力，能力圈，投资体系……

1,讨论问题不能脱离前置条件，要放在具体的情况中讨论，否则，怎么说都有道理。
2，全仓3只股票是不是重大重大风险呢，也要分很多种情况。
风险分系统性风险、非系统性风险。系统性风险，通过分散没法降低，非系统风险，传统的计算公式是有问题的，没有考虑认知这个维度，实际上介入了认知之后，风险是非对称的，所以首要考虑的点，一定得在能力圈内，而不是先考虑分散，分散可以降低风险也会降低收益。且如果不在能力圈，越是分散越会增加风险。我们不是为了降低风险而分散，而且为了最终的收益期望。

虽然外面的好股票看着很多，都值得拥有！我还是比较认同作者的只持有3只左右的股票的看法。持有的股票多了，精力分不过来，不利于对持有股票的持续性关注！个人认为分散性投资对散户来说只是看起来很美，但一是资金量小，做不到很分散的持仓状态，买个十多二十只，一只几手，可以这么做但看个人怎么想了！我个人如果是这样的持仓状态，估计头都是痛的。二是小散户能深入了解的的行业毕竟比较少，比如我也只是对自己工作的这个行业及相近或类似的重资产行业有所了解。把持股集中在自己相对了解的行业比较有竞争优势吧！

买基金吗？为什么买？如何买？买什么？（附15只基金的测评） 这篇文章，有解答

《非理性繁荣》这本书我最近也读过，罗伯特希勒2013年获得了诺贝尔奖，主要研究领域在行为金融学方面，不过他个人的投资情况，却不太理想。所以对于绝对大数散户（98%-99%）来说，投资基金（特别是ETF基金）才是最好的选择。具体发见我晚点更新的文章。$特变电工(SH600089)$ $贵州茅台(SH600519)$

谢谢你详尽的回答。
耶鲁大学教授罗伯特希勒在《非理性繁荣》一书中提到全世界股市有95%的散户投资者跑输大盘。
你认为集中深研个股的主动投资有望获得超过指数的超额收益。
我们就按希勒教授95%跑输指数的散户比例来简单做个假设——
据统计，2021年A股开户数近1.95亿，95%就是1.85亿左右。
假设其中99%的散户（就是1.83亿左右）在投资条件上比不上我们，即: 智商、认知、专业和努力程度都比我们低，因此投资成绩不如我们。
那么还剩约180万人与我们条件基本相似，又假设其中有99%的投资者因为运气、外部环境条件、自身性格缺陷如贪婪、恐惧、侥幸、大比例杠杆等原因，最后投资成绩也不如我们。
剩下1.8万散户投资者，他们在智商、投资阅历等方面，都与我们相似，但其中99%的人追涨杀跌，与我们投资策略不同，因此又败给我们。
那么最后180人都是具有丰富经验精研个股的价值投资者，他们在智商、认知、情绪管理、努力程度等方面都不输我们，甚至某些方面还超过我们。
那么有一个问题，就是——
除了运气之外，我们靠什么才能确定超过他们？

你好，很高兴与你探讨投资，目前我有以下几点问题，想知道你的看法，谢谢。
1.你说传统计算公式没有考虑认知这个维度，请问这是你个人理解还是有具体理论结论？
2.介入认知后风险是非对称的，结合你之前建议一般个人散户投资3只左右股票就可以了，我理解是你认为个人把3只左右股票研究透彻后进行投资，能比较有效控制风险是吗？
3.分散可以降低风险也会降低收益，请问这是你个人的理解，还是有具体理论支持？
4. 最后，说到能力圈，有种说法认为，我们可以在投资系统上建立能力圈，但无法或很难在个股尤其是少量个股上建立能力圈。简单说就是不仅个人，就是基金团队甚至上市公司自家董事长，也难以真正了解自己公司在激烈竞争市场上的真实价值，否则就不会有那么多清盘的基金和倒闭的企业，也就是说，我们认为自己研究透了的公司，实际很大可能是自以为研究透了，取得好成绩也可能只是运气好而已。不知你对以上看法有什么高见？

你说的这个我其实也是很认同的！只持有三只股票本身是有风险的（甚至是大风险），从概率逻辑上看确实是这样的，其实我的账户经常大起大落其实就是就是你说的这个风险的展示！
其实究竟持有几只股票这个问题，也看过很多分析和讨论！一直没有个定论！我的理解就是如果要分散的话，买入指数基金或是一些大盘型的股票基金就可以了。我07年至12年这一段早期投资基本就是买的基金，后来还是想自己操作股票。自己操作股票就很难做到分散性，最多的时候拿个十来只股票！
更多时候我发觉A股的系统性还是超过结构性，就是同涨同跌的时候还是多，或者说虽然也有不同步，但最终还是趋于一至，大部分股票在一波大涨或大跌的情况下，幅度基本还是归于中值！
所以我从20年下半年开始，就慢慢收缩持仓数量，基本就是三四只，最多时候为了对冲风险也就八只左右。最近又收敛到了三只，而且有一只的仓位超过87%！但现在的问题就是大起大落，很考验心性！
其实这都是个人选择的问题，我觉得只要是买或卖、预计持有多长时间的选择是经过自己的慎重考虑并最终选择的，后果自己能承受就行，各有各的方法。我上一个贴子说的只持有三四只股票的观点也是我的理解，重点关注自己手上的三只股票，敬畏市场并做好市场出现极端情况的心理准备！真出现意料之外的极限大跌，也得认并承受那个损失！

分散还是集中，投资者可以有自己的选择，但全仓只持有三只左右股票这个行为本身具有重大风险，这和投资者有没有精力以及喜不喜欢没有关系，这是简单数学概率逻辑，之所以没遇到风险只是因为概率的一种展示

对