从茅台到紫金，都无法逃脱资本周期的藩篱！
虽然有些后视镜观点，但观察两个龙头企业的变迁，总能发现周期的精准性：
一、资本周期的波动具有行业特点，例如衰减慢于预期的机会：一些公司因为具有一定的护城河，能持续获得高于市场回报，股市往往无法给超级衰减特征进行正确定价，因为：①市场会低估壁垒的可持续性；②低估可获得市场的规模与范围。这类公司在景气周期里，市场会对当期增速，未来增速过高的预期，也更看重护城河的确定性，从而给于较高的估值。
比如通胀环境下的消费龙头，典型的就是白酒里的茅台，在2019-2020年，消费ETF都涨了180%。
而当下是另一个轮回，萧条的通缩环境下，以茅台为代表的高护城河企业也难逃周期的魔咒。也许茅台走下神坛才是周期快反转的临界事件！
二、对于绝大部分企业来说，逆周期的操作其实很难，因为大多数管理层都具有顺周期思维，而不是逆向思考，他们更倾向于在乐观时更乐观，更自信，做出错误的投资决策，而在经济低迷时更悲观，也无力进行本该开展的投资。与投资者何其相似！
管理者需要具备资产配置能力，但是绝大多数管理层缺少这项技能，部分原因是因为这些管理层从擅长的研发、销售等岗位提拔上来，并没有接受投资思维训练。这就是典型的彼得原理：在一个组织内，每个人都趋向于最终晋升到他所不能胜任的地位。
诚如国内的新能源光伏和汽车行业，在行业上升期都是巨量融资和扩产能，最终导致产能过剩，回报率超低！
历史在不断重复演绎，如今，矿业龙头紫金矿业也开启180亿惊天融资，加码海外市场！
在全球市场衰退的转折点，这笔融资颇有逆周期意味！
也许管理层预判精准，低谷抄底海外资产；也许过度自信乐观.
$中国平安(SH601318)$ $紫金矿业(SH601899)$ $洋河股份(SZ002304)$ #沪指失守3000点后迅速翻红！# #3000点保卫战之际，科创板逆势飙升！#