作者 | 老崔
来源 | 老崔聊投资
股市一跌，网上全是段子，股市一涨，网上全是股神。
这段时间，利好和利空交织，市场持续震荡，很多人已经摸不着头脑，说好的牛？
看好长期市场，却又怕买在短期高点，于是定投的小伙伴又多了起来。
然而股市好不了，基金也跟着一片绿，说好的稳？
所以问题来了，定投到底需要一只怎样的基金？它既能穿越牛熊，还能让大家不浪费每一颗子弹，每发一颗都能稳、准、狠打中估值要害。
打开定投APP的业绩排行，选择排在前面的基金做定投是不少人的选择。
看上去好像没什么问题，但是真的对吗？
你或许会反问一句：基金不就是看表现嘛！表现好的排名靠前，难道选一只业绩不怎么样的基金做定投？
如果你这么想，我给你举个例子，下面三只基金，谁的业绩好？
需要注意，上图是虚拟的，非真实数据。大家看看，谁的定投收益更高？可以把答案发在评论区，说说自己的理解，我帮大家一一分析。
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其实，定投的逻辑，可以简化成一道数学题。
蓝色波动曲线是某基金的净值曲线，定投在A1、A2、A3……A10持续买入。
这样会形成一个买入基金份额的平均价，也就是图中黄色横线A。
只要净值B高于平均价格A时，定投就能赚钱。
定投收益的多寡，取决于最终价格和平均价格的差距。
拉长期限看，业绩长期不好，也可以把定投的平均价格拉到一个较低的水平；业绩一直很好，反而会越买越贵，定投的平均价格越来越高。
所以对于定投来说，业绩的好坏，并不是影响收益的最关键因素。
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当然，如果你定投的基金能一直维持不错的业绩，收益自然也不会差。
但在风格变化频繁、波动巨大的A股，难有真正的“常胜将军”。
比方说基金业有个著名的 “魔咒”——年度业绩排名靠前的基金，次年或者第三年往往表现平平。
我们来看一个数据——2019年之前成立的2249只主动管理偏股基金（不同收费模式合并），从2005年到2020年（截止8月25日）的自然年度业绩排名：
连续2年排名前20%的，共有402只/次，占全部样本量（10433）的3.85%；
连续3年排名前20%的，共有41只/次，占全部样本量（8508）的0.48%；
连续4年排名前20%的，共有5只/次，占全部样本量（6583）的0.08%；
连续5年排名前20%的，共有2只/次，占全部样本量（4984）的0.04%；
连续6年排名前20%的，共有1只/次，占全部样本量（3796）的0.03%；
连续7年排名前20%的，没有...
也就是说，你手里的基金只有不到4%的概率，能连续2年排名前20%；而连续3年排名前20%的概率，不到千分之五；连续4年排名前20%的概率，只有万分之八。
顺便说一句，那只连续5年和6年排名前20%的基金，时任基金经理早就把江山转手他人，只留下一段传奇。
因为股市牛熊转换、或者市场风格切换，再或者因为基金经理变动……
总之，一只基金一直表现优异几乎不可能。
而定投是长期投资，少则三、五年，甚至十年、二十年。
如果你开始就冲着一只基金亮眼的业绩去定投，到最后多半要失望。
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回到文章开头的问题：定投到底需要一只怎样的基金？
答案很简单，指数基金，之前也跟大家提到过。更确切地说，一只历经牛熊、不断走出“微笑曲线”的指数基金。
因为相比于一路上涨，微笑曲线才是完美的定投形态。
定投通过分笔投入，摊薄了整个投资区间的成本；同时又由于在底部时间够长，累计了足够的筹码；因此当后续价格上涨时，在收益率上有望达到一个非常漂亮的结果。
能够常常走出微笑曲线的指数并不多，也不跟大家卖关子了，深证100指数就是其中的优秀代表。
我们来看看深证100指数的走势（2003/1-2020/7）
数据来源：Wind
除了它本身的纵向对比，我们再来看看其他10只A股主要宽基指数与它的横向对比。
截至7月31日，深证100指数是唯一超越2007和2015高点，在今年创出历史新高的。
数据来源：Wind，统计日期：20200731
代表蓝筹风格的指数，比如沪深300、上证50、中证100，历史高点出现在2007年；
代表成长风格的指数，比如中小板指、中证500，历史高点出现在2015年；
而深证100指数，率先在2020年创出历史新高。
可以说深证100指数的2020年，已经超过了2007年和2015年这两个大牛市。
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为什么深证100指数能创出历史新高？
下面我们就来一探究竟。
深证100指数发布于2003年，选取深交所三个板块中市值大、流动性好的前100家公司为样本。
在 A股市场主要宽基指数中，深证100绝对算是“老字辈”。
数据来源：Wind，深证100R是基于总收益方法计算的深证100指数
深证100上市以来的这十八年，有10个年度上涨，其中8个年度的涨幅超过20%。与之相对，只有三个年度的跌幅超过20%。
涨多跌少，且上涨年份的涨幅更大，使得深证100指数的历史表现优异。
深证100指数上市以来年化涨幅达16.81%。
深证100指数上市以来各年度涨跌幅，数据来源：Wind
如果说沪深300指数的标签是“蓝筹”，创业板指数的标签是“成长”，深证100指数最大特点就是均衡。
这个均衡体现在很多方面：
1、蓝筹与成长风格兼具
从深证100指数的前20大成分股可以看到，这里面既有蓝筹股的龙头公司，也有成长股的优秀代表，而且这两者数量相当。
深证100指数前20大权重股，数据来源：Wind
上述个股仅作列举之用，不代表本公司管理的基金的投资标的。个股历史走势并不代表未来业绩。
2、板块分布均衡
目前，深证100共100只成分股，其中35只来自主板，47只来自中小板，还要18只来自创业板。不仅有深市主板中的蓝筹股，还有来自中小板和创业板的优质成长股。
对比其他主要跨市场指数，深证100成分股在三大板块的分布非常均衡。
数据来源：Wind
所以，无论市场风格是偏蓝筹还是偏成长，深证100指数都不会掉队。
3、行业分布均匀
深100的指数结构与美股中的标普500指数非常接近。
消费、科技、金融、周期等主要四大板块较为均衡，代表了中国经济和股市的未来趋势。
数据来源：Wind
4、市值适中
深证100指数当前的100只成分股平均总市值1315亿元，平均流通市值601亿元。
对比其他主要指数，深证100指数成分股市值适中，兼具稳定性和弹性。
数据来源：Wind
深证100指数的主要成分股，市值都是由小做大，而非那些发大的IPO“巨无霸”。
成分股是指数的灵魂，成分股的稳步成长，才能带动指数良性上涨。
深证100的100只成分股，当前总市值13.15万亿元，较它们上市首日时的市值，增幅达514%。
对比上证50、沪深300、中证100等指数，深证100最新市值较上市首日市值的增幅最大。
数据来源：Wind
“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率）。”——巴菲特
对比几大指数过去5年的ROE，深证100指数的平均值是最高的。
这反映了深证100指数成分股突出的盈利能力。
A股主要宽基指数近5年ROE（%），数据来源：Wind
所以你看，深证100指数集合了久经考验且表现优异、板块分布均衡、基本面优秀等各有点于一身，它率先创出历史新高绝非偶然。
从深证100指数身上，我们看到了拥有“优胜劣汰”机制、持续吸纳优质企业的好指数，在过去的十几年中不断向前、向上。
巴菲特还说过，“我会把所有的钱都投资到一个低成本的标普500指数基金，然后继续努力工作。”
如果在A股选一个媲美标普500的指数，那应该就是深证100指数。
“波动大、费率低、风格稳”是选择指数基金定投的理由，而“业绩好”是选择主动基金的底气。
而选一只“涨涨涨”的基金做定投，收益未见得好。况且，你找到业绩持续优异基金的概率微乎其微。
对于定投这样的长线投资来说，一只穿越多轮牛熊，且能创出新高的指数，或许才是更好的选择。
文章有点长，如果大家有基金选择上的问题，可在留言区留言提问。
【作者简介】
老崔，特许金融分析师、注册会计师、国家高级理财规划师。本科、研究生分别毕业于中国人民大学、北京科技大学。曾任国内某顶尖金融教育集团CEO，上市公司高管。拥有十二年家庭财富管理与理财咨询的丰富经验，家庭理财问诊次数超过万次。