安徽省合肥市的一家从事全屋定制业务的公司，涉及的品类主要是橱柜、衣柜、木门等。业务模式主要分为直营、经销、大宗等。其中以经销和大宗为主。
从业务来看，过去的收入一直稳步在增长，从30-40-50-60亿元这样的趋势在前进。
毛利率也稳定在37-38%左右。相关的三费控制也很稳，测算了下，公司的平均薪酬在15万左右，不算太高。最高的是销售费用率，也能稳定在15%左右的水平。这样的经营情况使得它的经营利润也是随着收入的增长能够稳步地增长，3-4-5-6-7亿元这样地发展。测算下来大概11%个点左右地经营利润率。从制造业地角度来看，还是非常稳，说明管理层是实实在在在经营地，应该给个好好评地。
我们看这样地经营情况，公司大概是用多少地经营资产去经营地呢。如果我们去看资产，会发现公司地资产明显分为四类，一类是实实在在支撑经营地，以23年为例，大概就是40亿元左右，一类就是投资性资产，大概9-10个亿元左右，还有地就是乱七八糟地有个5个亿元左右。另外还有5个亿元左右地现金。
总资产就是这样。40亿元左右地经营资产，回溯历史，也大致问问地是在15%左右地经营回报率。这样地回报率，应该说可以给与2pb的估值。这样值80亿元，然后把投资性资产就加回来，大致95亿元的总估值，扣除掉31亿元的负债，还有64亿元。这个估值应该可以算一个合理的价位。
考虑到公司管理的不错，这样合理的价格可以买入这样的经营水平的公司。
注意，我们把公司账面上乱七八糟的资产都剔除掉。
如果我们从现金流来看，似乎也可以，7个亿左右的税前利润，加上折旧和摊销，在扣掉正常开支，也大概在3-4亿元的现金流，给与15倍的市盈率，也就是45-60亿元左右，在把现金和投资性资产加回来，也大概就是这个数。
因此我们可以说这样的估值不贵不贵不贵。