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1）我个人体会，芒格讲的说法挺好的。他的含义是两个: 一是，在你成为那个行业的内行前，你通常没有能力对于那个行业的企业，做出比较准确的估值。二是，只在自己精通的领域投资，就可以了。

2）所谓很多公司难以估值，是因为一个人的经验和经历有限。一个人不可能成为很多行业的内行，并对很多行业的企业估值。

3）这个道理，做我们自己做企业是一样的。没有人可以做很多行业的生意，大多数人，都是只能做自己比较内行的生意。对于不懂的生意，只能不介入。

4）即使对于自己内行的行业或企业，估算未来现金流的折现也是一件非常困难的事情。但投资需要做的，是估算“最低现金流折现”，就可以了。这就像做生意，要知道自己进货的“最高价格”一样。超过了这个价格进货，就会亏损了。

5）例如，你并不需要知道一个企业永久经营的现金流折现。你只需要知道它在3-5年，最少可以赚到多少钱（除去资本开支等）。这个在看得清的几年里，企业“最少可以赚多少钱”，是你投资必须明白的。这就是未来现金流折现的估值意义。

6）对于有的企业，例如互联网企业，你可能看不清未来几年现金流折现。但你总会对于这个企业的发展，有个大致的估计。例如，规模增长，团队能力，行业空间等等。即你要比看传统行业的企业，有更远的视野，才能更好的把握这个企业的“未来的价值”。

7）这个时候，就需要做一些比较，例如与美国股市的同类企业做比较。来增加一些对于企业未来发展空间的认识。“比较”也是企业估值的一种方法。这就是芒格讲的“模型”之一。

8）无论什么方法或模型估值，都是借助于一定的参照物，来试图增加对于企业未来发展，和企业未来先进流折现的估计。即这个企业未来可以赚多少钱，折合到今天值多少钱。

9）企业估值，是投资的基本功。所谓投资能力（或功力），就是指的对于企业的未来现金流折现的评估。没有这个能力，就没有确定”定价错误“的基础。

10）以上谈的是投资。如果是”炒股“，那是另外一个概念。炒股，是赚取”价格差异“。对于趋势的认识，理解和把握是”炒股“的基本功。