毕盛投资-路演回顾
主讲人：
本期第213期路演回顾，我们邀请了毕盛投资，由毕盛投资市场副总监 蔡昭平为大家分享“困境中的破局之道 价值投资策略介绍”。
PART 01 - 公 司 介 绍
PART02 - Q&A 环 节
PART 01
公司介绍
NO.1
公司信息
毕盛（上海）投资管理有限公司（以下简称“毕盛投资”）成立于2002年11月，注册资本1000 万美元，是APS境内全资子公司。毕盛（上海）公司总部为上海，在北京和深圳设有研究办公室，境内员工共18人，投资研究团队与新加坡母公司为一体化管理，长期为新加坡母公司及其各类境外机构客户提供中国股票相关的投资管理及研究服务。深耕中国：本土精品投研团队，扎根中国股票市场逾二十年。放眼全球：新加坡国家级智囊团领航，紧跟全球发展趋势。差异选股：构建多元Alpha组合，逆向投资，集中持股。
NO.2
团队配置
董事长-张清
28年证券从业经验，18年投资经验。1996年加入APS， 国内从事QFII投顾业务的先驱者之一，国内最早一批CFA持证人。上海外国语大学文学学士，曾任上海万国证券投资分析师
NO.3
策略介绍
毕盛投资的核心策略为主观股票策略。
投资理念：差异选股-构建多元Alpha组合，逆向投资，集中持股
逆向投资思维，左侧布局具有行业或者个股拐点反转的标的。在市场最热的时候提前规避，在市场最不看好的时候提前布局，获得超额收益
不追逐市场热点，避开拥挤赛道，人少的地方挖掘个股机会并且集中持股，提供差异化配置
淡化择时，注重个股安全边际，高仓位运作下回撤控制良好
NO.4
投研框架
1. 价值型：
风电能占比持续增长
围绕多年建立起来的全球供应链整合国内制造业
资本开支下行带来稳定增长的自由现金流
2. 周期型：
供需关系平衡拐点
3. 机会型：
创新药的国际市场突破
资产优化过程带来的事件型机会
4. 成长型：
国内自动化设备供应商质量和服务的持续提升
数据/信息安全强化投资
国产品牌/服务高端化
军工核心材料/工艺突破
医疗服务，器械，自我诊疗，健康保险
PART 02
Q&A环节
01目前市场相对的比较低迷，一直维持在3000点上下，您对后市的看法？
👨🏻毕盛投资市场副总监 蔡昭平：
就如同前面提到的，我们判断未来两三年港股的机会可能还是比A股更大一些。A股不论是从估值或是历史分位来看，其实过去十年的中枢没有偏离3000点太多，也有可能3000点就是一个长期比较合理的。向上肯定是有空间的，比如说上到3500，3600的概率不是特别大，但香港市场不一样，恒指现在17000的位置。从过去来看，处于一个很低的水平，现在恒指的市盈率也就九倍。甚至比纳斯达克的市净率还要低。我们判断未来两三年，无论是从贝塔的角度还是阿尔法的角度。港股都会比A股具有更好的机会，这是我们对未来的判断。
02近期私募新规不断，一些新规对于私募行业所有限制，您对新规有什么自己的观点？
👨🏻毕盛投资市场副总监 蔡昭平：
我们看到最近监管频繁的出台。有一些私募的限制，前几年这个行业确实发展的太快了，出现一些伤害投资者的新闻，国内二级证券私募牌照发了8300多家，整个权益的管理规模就6万亿而已，但在美国，他们的牌照比我们少很多，他们也就发了3000张左右的牌照，那他们整个管理规模是我们的七倍，八倍。我们能够理解监管它出台这些规则的用意，国内私募行业之前发展的太快。不需要这些多的私募公司，然后随着监管越来越严格，参差不齐的玩家，将退出市场，我们相信最后市场一定是趋于成熟的，对投资人有更有利。
03这几年主观策略表现一般，很多主观的管理人加入了量化策略，贵公司有加入量化策略吗？
👨🏻毕盛投资市场副总监 蔡昭平：
我们整个公司的风格是趋于老派的，我们管理的全球最大的国家主权基金的钱。包括资金来源，以及我们的风格，主观比较适合我们。所以过去几年取得的成绩是比较满意的。目前，并没有打算加入一些量化策略。
04贵公司擅长于哪一个行业？您觉得下半年方向会在哪些行业和板块中？
👨🏻毕盛投资市场副总监 蔡昭平：
前面提到我们一个比较大的操作上的方针是减少了石油，天然气，电信运营商港股高股息分红的股。我们不是说不会涨，下半年再涨20%，30%也是很有可能的，只是我们认为当前恒生指数的位置，如果拿太多防御性的品种意义不是特别大，我们更看好一些成长型的方向。我们今年加了电气设备，半导体，AI软件，都是一些比起高股息弹性更足，进攻性更强的品种。影响港股和中国资产两个比较大的因素。第一是中国经济基本面的反弹。第二是美联储降息，全球资金就会从发达国家流入新兴经济体，这两件事情感觉都很可能在今年下半年发生，我们判断这个位置，应该更积极的去布局一些进攻性更强的品种。
05你们偏进攻还是防守？
👨🏻毕盛投资市场副总监 蔡昭平：
我们对我们公司的定义就是阿尔法的管理人，我们希望不管当前的宏观环境怎么样，我们都去创造出超额回报。可以看到我们在19年和20年表现的还不错，不是市场上最极端那种，一年做100个点的风格。但在21年22年23年市场表现没那么强的时候，我们依然很稳健的取得超额回报，甚至说绝对收益，就是我们公司的。风格不是很激进，但我们也不是很呆板的去拿高股息做防御，我们就是一个阿尔法选手在任何的宏观环境下，我们都去做绝对收益，去做阿尔法。
06我们在收集一些另类数据，你们基金经理的星座是什么啊？
👨🏻毕盛投资市场副总监 蔡昭平：
基金经理是金牛座。