$海容冷链(SH603187)$ 【海容冷链】再迎利好：蒙牛开启“千城万柜”智慧新零售项目，计划投资20亿，10万台智能冰柜
1. 草根获悉，由于开年来智能售卖冰淇淋柜投放效果理想，且渠道伙伴反响积极，蒙牛于近期启动“千城万柜”项目，计划未来2-3年投资20亿元，向市场投放10万台高端智能冰淇淋柜，全面抢占学校、工业园区、商圈、景区、游乐场、高铁枢纽等各优质终端点位，努力在冰品行业实现对伊利的赶超。
2. 我们认为该事件将对海容形成巨大利好：
1) 行业内卷加剧，加速争相投放：蒙牛对伊利的全面赶超，势必引起行业内卷，引发各巨头会争相投放高端智能冰淇淋柜。当前海容营收30亿，从投入规模看，未来2-3年，智能冰淇淋柜这一个单品，就可以再造一个海容。
2) 产品高单价，高毛利，海容独占鳌头：高端智能冰淇淋为立式冰淇淋柜，由于制造难度高（冷冻环境下，智能识别度海容可以在做到99.989%；立式冰柜为垂直摆放空间，频繁开关门导致上下温差很难均匀，从而会导致货损，海容凭借在冰淇淋柜多年的技术积累，可以实现上下稳定温控，保证货物质量），单价接近2万/台（普通冷柜2000-3000元/台），高毛利，海容作为蒙牛独供，将明显受益。
3) 产品数字化是行业发展趋势，未来除了会带来产品均价提升外，交易数据的不断积累将对客户产生巨大价值，除了客户粘性不断增强外，海容产品服务费（高毛利率）占比将稳步提升，业绩结构将重塑，竞争地位将更加牢固。
3. 我们预计2024年将是海容收入和利润重拾高速增长的新元年：
1) 高端智能冰淇淋柜进入放量周期；
2) 元气森林重新投放，再次形成增量；
3) 国际化进程加快，冷冻柜海外份额加速提升（23年联合利华对海容全球采购量增长17%；雀巢+40%）；
4) 冷藏新客户（可乐、康师傅、统一、和健力宝等），24年将进入大批量供货周期。
4. 短期看，二季度订单高增+成本下行+汇率利好+股权激励费用减少+高毛利率新品占比高，收入和利润将 实现高增（23Q2收入预计+25%~45%，利润同比+59%~85%）；长期看，“横向拓宽”+“纵向延伸”+“全球化”是海容长期发展的驱动力，未来将形成多业务线相互协同，多元化客户分散风险，全球化打开地域增长空间。
5. 当前市值77亿，预计23年利润端至少4.5亿（YOY+54%），对应PE17.1x。后续2-3年，针对海容30多亿收入体量，单独蒙牛20亿的投资，收入和利润增速将明显加快，当前位置建议重点配置。